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償債危機治標不治本誰最應退出歐元區

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

⊙記者朱周良○編輯朱賢佳

德國經濟第二季度的“井噴”再次向世人證明,歐元區依舊裝著“德國制造”的心臟。但也恰恰是因為德國太過優秀,才讓其成為歐元區的“另類”。

對“德國的歐元區”來說,當前的最大問題倒不是增長,而是增長的極度失衡。在德法等少數核心國家繼續累積貿易順差的同時,希臘等邊緣國家卻依舊深陷經濟競爭力下降、融資成本上升以及貿易赤字擴大的惡性循環之中。

盡管歐洲和IMF宣布的巨額償債基金幫助歐元區走出困境,但歐洲債務危機還遠未得到“治本”。成員之間的巨大差異,依舊威脅著這個貨幣聯盟的生存前景。最近,債市又熱炒愛爾蘭和希臘將陷入新一輪倒債危機,投入股票的金額,不要超過可以承受損失的能力。尤其是對全額交割,更應特別小心。希臘國債CDS再度飆漲,該國未來5年違約的概率仍高達40%。不少人已經預見到,明年的3月到5月將是考驗歐元區的下一個重要時間窗口,因為屆時南歐多國將迎來新一波的債務再融資高潮。相關內容:

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對希臘等高危國家來說,德國推動的大力財政緊縮可能帶來災難性的后果。不少人都擔心,在眼下經濟低迷的時期,歐洲各國依舊不得不大舉收緊財政,進而導致上世紀30年代大蕭條時期的一幕重演,即經濟停滯、失業飆升、社會矛盾空前激化,最終導致聯盟的徹底癱瘓甚至解體。

本著“保衛歐元”的美好愿景,很多專家、學者甚至是官員都提出,把不守規矩的希臘“開除”出歐元區。但這樣的做法能否解決問題呢?先說希臘,脫離歐元區之后,希臘可能會通過貨幣貶值來提升競爭力,但考慮到其相對較薄弱的出口和制造業基礎,這方面的刺激效應會很有限。反倒是離開歐元區帶來的調整成本,可能徹底壓垮本已不堪一擊的國內經濟。而且希臘的歐元債務也不會因為離開了歐元區而少掉一分。

再說歐元區,趕走了希臘,還會有愛爾蘭,還有西班牙、葡萄牙乃至整個南歐。把16變成15,并不能改變歐元區內在的結構性矛盾,也不會讓歐元區光有貨幣聯盟而無財政、政治聯盟的難題一夜間得到解決。

既然“淘汰弱者”的做法行不通,那么“強者退出”的策略或許值得一試。金融大鱷索羅斯前不久提出,德國應該考慮退出歐元區,這樣歐洲其他國家會變得更加勢均力敵,會變得更有競爭力。

在德國,1998年曾因德國加入歐元區而將德國政府告上憲法法院的四位知名教授,今年早些時候再次聯合呼吁:“希臘不走,德國就該走!”

對“身強體壯”的德國來說,離開歐元區的陣痛當然會有,但相比希臘等基礎相對較差的經濟體而言,德國的抗擊力要強出許多。某種程度上說,德國離開歐元區所需要付出的調整成本應該是最小的。不要忘了,現在讓希臘等許多歐洲國家頭疼的《穩定與增長公約》,其核心條款正是按照德國的經濟情況“量身打造”的,比如3%的財政赤字占比上限,比如60%的公共債務占比限制,無不體現了“德國標準”。

不可否認,德國如果離開歐元區,也可能經歷本幣大幅升值等帶來的陣痛,但總要好過沒完沒了地援助一個又一個“希臘”。

當然,正如索羅斯所言,如果德國退出歐元,其政治后果可能超乎想象。從這個角度說,讓德國退出可算是一種有益的“思維實驗”,這樣的實驗或許有助于阻止這種不可想象的事情成為現實。

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