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歐元區挑戰猶存經濟初現轉機

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

盡管歐盟領導人在去年作出了很多努力,但是留給歐元區的挑戰還有很多。有人預測,如果歐元區推動進一步經濟和政治一體化,可能導致一些邊緣國家最終放棄使用歐元,那么雙速歐洲出現的可能性將增大。

兩個經濟好兆頭

2012年終歲末,歐元區經濟至少出現了兩個好兆頭:其一,主權評級趨于穩定。經過一年的努力,評級機構給歐元區國家降級的風潮正在轉向。2012年10月,西班牙避免了被穆迪下調至垃圾級的厄運;同年11月,愛爾蘭的評級展望被惠譽上調至穩定;隨后,標普在希臘再次對債務重組之后,將該國的評級上調至B-,雖然上調后的評級依舊很低,但也算是有所改善。此次上調評級反映出標普肯定了決策者讓希臘留在歐元區的決心,這一決定不但消除了可能迫使歐元區解體的最直接威脅,也消除了可能沖擊到歐元區其他國家評級的尾部風險

其二,歐洲央行認為,明年下半年,歐洲經濟復蘇有希望。盡管短期前景并不樂觀,但分析人士認為,總體而言,歐盟領導人去年已就深化一體化改革達成更多共識,歐盟正沿著財政聯盟、銀行業聯盟乃至政治聯盟的軌跡前進,這是一條正確的道路,市場對歐元區開始恢復信心。

擺脫危機需數年

至于歐洲還要多久才能擺脫債務危機,倫敦市前副市長、上海交通大學客座教授羅斯義在接受《國際金融報》記者采訪時表示,“歐元區最初陷入債務危機的誘因是私營部門(主要指愛爾蘭和西班牙)和政府部門(主要指希臘)過度借貸造成的。除非這些債務能大幅度減少,否則債務危機不會在短期內結束。歐洲國家努力了3年,就當前局勢看,這些欠債并沒有大幅減少,即使2013年歐洲經濟出現復蘇跡象,速度也非常緩慢,償債能力也不會大幅改善。由此推斷,歐洲距離完全復蘇還需要幾年時間,徹底擺脫債務危機仍需幾年。”

最新經濟數據顯示,歐洲經濟仍處于嚴重衰退階段,去年第三季度,歐盟GDP增速為2%,歐元區GDP增速為2.7%,均低于危機前水平。就核心經濟體而言,只有德國GDP增速高于上一個商業周期平均水平,而法國、英國、西班牙、意大利、葡萄牙、愛爾蘭、希臘的GDP增速仍低于危機前水平,尤其是希臘,比2007年第三季度的增速整整低了19%。

羅斯義認為,歐盟各成員國政府依舊會推行緊縮政策,即便同時推出刺激措施,規模也不會太大。而歐洲經濟陷入衰退的核心原因就是政府固定投資持續下滑。自2008年第一季度至2012年第三季度,歐盟固定投資一直呈現負增長,比經濟頂峰時期整整下滑了17.3%左右。德國經濟之所以增長勢頭不減,主要是因為德國政府的固定投資僅比前一個商業周期減少了4.6%。相比之下,歐盟其他三大經濟體英國、意大利和西班牙的固定投資降幅非常大,分別為19.2%、23.4%和38.2%。而希臘、葡萄牙和愛爾蘭的固定投資比例下降幅度更是達到了41.4%至60%之間。由此可見,固定投資勢頭若依舊低迷,歐洲經濟在短期內不會出現快速復蘇。

德國仍是領頭羊

具體來看,受經濟衰退影響,2013年,希臘、塞浦路斯、意大利和西班牙仍難以擺脫債務困擾,它們的公共債務占GDP的比例只會小幅下降。值得注意的是,希臘實施的債務減記措施并不適用于西班牙和意大利。希臘經濟規模小,不會對歐洲銀行業體系產生巨大破壞,而西班牙和意大利經濟規模較大,一旦出現違約危機,對整個歐洲的銀行業體系將造成巨大破壞性。對歐元區而言,今年最大的風險在于意大利,如果前總理貝盧斯科尼重新掌握實權,那么意大利的債務違約風險將加大。

德國現在是歐盟經濟政策制定的領頭羊,這一位置在2013年不會有太大改變。羅斯義認為,縱觀歐洲局勢,英國經濟停滯不前,難以扮演核心角色,法國經濟雖然正在復蘇,但已經與德國不在同一等級,所以不得不俯首稱臣。而且可以肯定的是,2013年,歐元區不會分崩離析,因為德國會一直“庇護”左右。

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