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浙商四招對沖人民幣升值風險

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

本報記者李伊琳

1月16日,銀行間外匯市場人民幣匯率的中間價為1美元兌人民幣7.2418元,再創匯改以來新高。進入2008年以來的近半個月內,人民幣對美元匯率中間價已先后6次改寫記錄。

人民幣連續升值,匯率浮動再度加劇了外向型企業的利潤動蕩。外貿大省浙江,正面臨如此高風險

“在對外貿易中,因為商品和勞務是用外匯來計量的,匯率的高低關系到企業的實際收入。如果企業忽視了匯率因素,就可能因匯率波動遭受損失。”浙江外經貿廳一名官員分析。

據浙江省外經貿廳統計,浙江省2007年累計進出口額1768.3億美元,出口1282.9億美元,進口485.4億美元,其中,三項指標增幅均居沿海主要省市前列,同期增幅均超過四分之一。若按照留存20%的比例計算,約有價值2000億人民幣的外匯面臨較大的匯率風險。大量的外幣交易中,浙商如何應對越來越大的匯率風險?

“成本分攤”

成本分攤的方式普遍適用在傳統行業的外貿企業,比如打火機、機電、鞋服等等。在浙江,傳統行業的外經貿業務溫州和義烏最具代表性。

“我們主要采用的是提高報價,提高2%左右。”出口額達幾個億美元的浙江天力管業相關負責人介紹。“和客戶共同分擔由人民幣升值帶來的損失,是很多出口企業很自然能想到的避險方式。”

有些出口企業準備比較充分,早在兩三個月前在和外商簽訂今年9月份后的合同時,已有意提高了產品出口單價,以規避匯率風險。以紡織品行業為例,嘉興新一貿易有限公司把化纖布從每米70美分提高至73美分,增幅為4.2857%。如果以美元兌人民幣匯率1∶7.3為基準,若9月份后美元兌人民幣匯率為1∶7,在一定程度能規避貿易風險。

“2008年,我們在1月1日就制定了最新報價單,老產品普遍提價8%。”溫州亨泰縫紉設備有限公司的相關負責人透露。

“但是,競爭激烈,提高單價要冒丟失客戶的風險。”該負責人稱。

另外,由于匯率調整使人民幣可以在國外買到更便宜的產品,所以對于有進口業務的外貿企業來說,進口業務節省的成本一定程度上對沖了出口業務上遭受的損失。如果原材料為進口,成品供出口,因匯率改革受到的影響就更小了。

規避匯率風險,在浙江形成了一種“全民動員”的態勢,除了以上的實務層面的避險方式外,更多的企業采取各種各樣金融工具來做補救措施。

轉貸外幣

另外一些小企業更傾向于采用轉貸美元的方式來從人民幣升值中獲利。

其實,早在人們對人民幣升值預期高漲時,轉貸美元就成為浙江中小企業的選擇。江浙一些做手工藝品出口的企業尤其熱衷此道,它們大部分都從中國銀行貸美元。

“企業向銀行借美元至少有兩點好處:其一,美元貸款利率要低于人民幣;其二,人民幣升值使使用美元貸款的企業直接受益。”溫州進出口公司業務拓展部劉速堅介紹。

比如,2007年7月份某企業需要100萬美元進口原材料,如果貸760萬元人民幣(約合100萬美元),需要歸還的本金也是760萬元;但如果借入了100萬美元,如今人民幣升值了,美元兌人民幣從7.56變成了7.24,那企業就只需要用724萬人民幣去購入100萬美元,即可償還銀行本金,凈賺36萬元。

這種模式在浙江的外貿企業中非常盛行,中國銀行浙江分行一名相關人士介紹,在臺州地區,僅路橋一個點2007年就比上一年增長了3倍左右。

但是,如果人民幣匯率出現貶值時,比如某些時候人民幣美元升值的同時可能對歐元貶值,如果轉貸歐元還可能會增加成本。

外匯掉期

因此,鎖定結匯成為浙江一些中小外貿企業針對匯率變動普遍采用的避險方式,這種方式必須有銀行配合。

“浙江的許多外貿企業采取‘盡早結匯、適量持(外)幣、管理靈活’不失為高招之舉,值得推廣。”農行浙江分行一名人士透露。

通過銀行開展外匯人民幣掉期業務,可以鎖定未來的人民幣收益。

龍化進出口公司月均收賬200萬美元,其負責人做了一次測算。比如,2007年7月中旬做一單六個月的掉期業務,鎖定人民幣兌美元匯率為1∶7.45,當時的即期匯率為7.56。也就是說每收入1美元,半年后公司收益縮水0.11元,損失額為22萬元人民幣。可是如果沒有鎖定遠期匯率,以1月16日的即期匯率7.24計算,每1美元就要減少0.32元,當月就要損失64多萬元。通過鎖定匯率,公司因此挽回了42萬元的損失。

據農行浙江分行相關人士統計,從2007年開始,遠期結售匯量比上一年激增了3-4倍。

金融衍生工具

針對外匯風險,規模比較大的企業甚至利用金融工程構建金融衍生工具。

中國500強的電器企業天正集團一名負責人透露,該企業主要有兩種選擇:一種是通過賣出外匯風險源,用確定性來替代風險。銀行的人士介紹,這種工具主要有遠期外匯合約、外匯期貨合約、貨幣互換合約等金融工具。

另一種是通過為貨款金額購買保險,最典型的金融工具就是貨幣期權合約。

以其遠期外匯合約的實證操作為例。比如該公司從德國進口一套設備,原本需在三個月后支付貨款200萬歐元。若該公司沒有對這筆外匯風險采取任何保值措施,等到三個月后以當時的匯率買進200萬歐元,那么一旦人民幣對歐元貶值,就意味著該公司將付出更多的本幣去購買定量的外匯。因此,為了避免匯率變動給公司帶來損失的可能,該公司可以利用遠期外匯合約,以固定價格買入三個月后交割的歐元。

“另有一種我們采用比較多的是外匯期權合約。”上述該名人士進一步透露。

外匯期權合約是指期權的買方享有在合約到期日或之前按協定的匯率買賣一定數額某種外幣資產的權利。實際上,購買外匯期權合約等于通過支付一筆保險費,在匯率發生不利變化時規避風險,達到遠期保值的目的;在匯率發生有利變化時,不僅可以有效地克服遠期外匯保值的局限,而且也可能獲取較大的收益。

但這種產品企業普遍反映操作難度比較大,需要專門的人才測算期權費用,中小企業一般缺乏此類人才,只有一些規模很大的企業在長期規劃時才會使用這種模式。

關鍵詞:匯率外匯企業人民幣合約

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