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浙商期貨:利空出盡滬膠跌幅將受限

標簽 歐元 歐元區 泰銖 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

劉勇宋超

近期天然橡膠價格下滑,產膠國或將出臺相關政策抑制此趨勢。因此,市場利空因素集中兌現之后,即使經濟前景依然堪憂,滬膠市場下跌空間也將受到一定限制。

泰國USS3橡膠供給量及價格

5月2日滬膠主力合約1209上探元一線承壓,隨后受歐債危機惡化,原油重挫打壓丁二烯價格以及割膠旺季來臨的影響啟動下跌行情,至5月18日,短短13個交易日,1209合約大幅下挫3790點,跌幅超過13.7%。目前滬膠暫時出現止跌跡象,筆者認為,市場基本面已經發生變化,后市滬膠跌幅或將受到限制。

市場已反映歐債最悲觀預期

近期歐債危機惡化引發商品市場系統性下跌。法國二次大選確定總統人選,但是希臘各黨派組閣失敗,三大主權評級機構相繼下調希臘主權評級以及西班牙銀行主權評級,市場預期希臘最晚將在第三季度退出歐元區。目前商品價格已經反映了市場的悲觀預期。如果希臘退出歐元區,那么將嚴重挫傷歐元的政治地位,也為成員國退出歐元區開一先例,這是歐元區領導人不希望發生的事情。因此,以德法為首的歐元區核心成員國有可能進一步援助希臘,從而使得歐元區債務問題暫時緩解。

合成膠對天然橡膠支撐凸顯

石腦油價格大幅下挫導致丁二烯生產成本下滑,亞洲市場丁二烯價格大幅走軟。合成橡膠生產成本下降,對天然橡膠支撐弱化,再加上天然橡膠割膠旺季來臨,天然橡膠價格大幅下挫。經過前期大幅下挫之后,天然橡膠和合成橡膠價差已經縮小至490元/噸。在此價差下,終端用戶將更多地使用天然橡膠,從而使得天然橡膠需求量增加。另外,由于合成橡膠主要集中在各個石化廠家,如果市場需求或者利潤下滑,石化企業可能通過減產減少市場供應量,那么合成橡膠價格繼續下滑空間將受到限制,天然橡膠價格也會受到支撐。

產膠國或出臺穩價政策

近期由于日膠和滬膠價格大幅走軟,產膠國對外報價也出現大幅走軟。以泰國USS3現貨市場報價為例,5月15日,USS3價格下跌至100.2―103.25泰銖/千克,市場到貨量在均值附近。5月16日,USS3價格小幅反彈至101.12―103.59泰銖/千克,市場到貨量再次出現下降。自1月份以來,泰國政府批準150億泰銖用于對橡膠價格進行干預,以確定橡膠價格能夠穩定在100泰銖/千克以上,這一因素引發5月16日USS3現貨市場價格在日膠和滬膠繼續走軟的情況下出現止跌反彈。現在USS3現貨市場價格已經接近政府規定的最低價,如果價格再次小幅走軟,泰國政府或將加大采購力度,從而限制橡膠價格進一步下滑。

結論

目前市場已經反映歐債最悲觀預期,如果希臘退出歐元區,那么對市場的沖擊將減弱。在商品本身而言,合成橡膠價格對于天然橡膠價格支撐再次凸顯,促使市場增加對天然橡膠的需求量,而且由于近期天然橡膠價格下滑,產膠國或將出臺相關政策抑制此趨勢。因此,市場利空因素集中兌現之后,即使國際經濟前景仍然堪憂,滬膠市場下跌空間也將受到一定限制。而且滬膠期價在經過大幅下挫之后,在技術上也存在修復需要。

(作者單位:浙商期貨)

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