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歐元區潛在威脅高歐洲貨幣聯盟或難以共患難

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

希臘直接違約的可能性已經消除,因上周希臘兩輪緊縮計劃投票獲得通過。但分析師指出,歐元/美元依然面臨兩大下行風險,其一是歐洲央行對私人部門介入希臘救助的立場,其二為如何處理芬蘭問題。而專家稱,歐洲貨幣聯盟只能是一個“只可同富貴,不能共患難”的體系。歐洲目前看似正釋放出較為正面的信號,但后期依然有許多細節需要妥善處理。盡管希臘方面直接違約的可能性已經消除,因上周希臘兩輪緊縮計劃投票獲得通過,但希臘能否迎來第二輪救助中的重要細節仍需進一步確認。新救市方案的細節將于7月敲定,這完全有必要,因為如果下一批援助7月中還沒到位,希臘就破產了。金融市場對這些不確定性保持高度關注,一些風險資產的價格已部分體現違約的可能性。障礙一:希臘救助具體細節第一個障礙來自于歐洲央行對于希臘債務問題的新立場。信用評級機構們紛紛表態,稱私人部門的介入將會導致希臘債務出現選擇性違約;歐洲央行此前也表示,私人部門的介入會令希臘主權債券無法再作為抵押品。歐洲央行本周將舉行議息會,會后歐洲央行將在記者招待會上發表聲明,關注歐洲央行是否會對私人部門介入問題作出讓步。德國總理默克爾與法國總統薩科齊終于達成一致,建議私營機構加入救市。要做到這一點是十分復雜的一件事情,穆迪投資者服務機構的主權評級部門負責人已在6月7日表示,私營部門很難真正自愿地展期希臘債券,因此很可能會構成債務違約。歐元區消息人士則強調,雖然還沒有良好的理由能說服銀行同意這樣的一項計劃,但如果私營銀行不以任何方式來參與援助計劃,則德國、芬蘭、斯洛伐克和荷蘭等歐元區國家將很難甚至是不可能同意向希臘提供更多貸款。障礙二:芬蘭成為了危險的政治信號第二個障礙來自于芬蘭。芬蘭要求將其在歐洲金融穩定機構的份額返還,調查顯示這并非想象,而是“勢在必行”,若不這么做目前芬蘭政府可能垮臺,芬蘭右翼民粹主義黨派“真正的芬蘭人”在4月份的議會選舉中獲得20%支持,這一事實卻仿如一聲警鐘,震醒了歐盟官員們。懷疑論在全歐盟蔓延,反歐盟情緒甚至在歐盟的核心國家比如法國和德國醞釀、累積。而EFSF的規則需要所有成員的一致投票,因此芬蘭的要求必須被滿足,否則希臘救助就無法通過;但另一方面,希臘目前是沒有能力提供給芬蘭抵押物的。而芬蘭在EFSF中的份額在100億歐元以內,這可能倒逼其他成員國來共同分擔芬蘭的成本,而這是一個危險的政治信號。難以“患難與共”的貨幣聯盟專家稱,目前歐元區依然正面臨著非常大的威脅。從一開始,很多經濟學家就認為,歐洲貨幣聯盟是一個“只可同富貴,不能共患難”的體系。美國經濟學家米爾頓?弗里德曼曾預言,一碰到大型危機,歐元就難以為繼。2002年他又補充說:“歐洲將在5到15年內崩潰。”政治家曾希望,有了共同貨幣后,歐元先天存在的問題可以自行解決。也就是說,隨著經濟的發展,各成員國會逐步協調一致。這是自欺欺人的愿望。事實上,各成員國只有利率是統一的由歐洲央行設定。結果就是大量資金流入西班牙和愛爾蘭,與此同時,希臘和葡萄牙大手大腳地過著超越收入水平的生活進口超過出口,大量借錢用于消費。這種行為一直持續到經濟危機爆發才被迫停止。愛爾蘭和西班牙泡沫破裂,歐元區經濟崩潰,希臘人被迫承認他們的債務遠超之前公布的數字,承認他們從一開始就偽造數據照這樣說,貨幣聯盟一開始就不應該批準他們加入。但是,在貨幣聯盟內,交換利率不再是有效的調節閥門。他們必須用別的辦法增強競爭力,比如削減預算、降低工資和產品價格,一句話,要由政府來履行原本由貨幣承擔的功能。如果政府用的招數不靈,債務將繼續累積。到最后,這些國家只有三條出路,一是宣布破產,重組債務后再重建經濟;二是退出貨幣聯盟,重新啟用本幣;三是說服債權國繼續發放貸款,不斷給它資助。

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