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招商證券:2012年度香港股票市場投資展望

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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核心觀點

2012年港股仍將持續受到外圍影響,歐債危機擴散至歐美金融體系將引發流動性凍結和持續資金外流,直至全球主要央行干預市場,港股資金面才會改善。

2012年2-4月,歐元區迎來新一輪國債到期再融資高峰,加之國債收益率持續高企,將把歐債危機推向懸崖邊緣。一季度,銀行系統風險浮出水面將導致新一輪流動性凍結。最終將迫使德國與問題國家之間的博弈達成妥協,直接或間接由歐洲央行出手穩定國債市場和金融體系,為歐洲的中長期結構調整爭取時間。

美國經濟2012年維持弱勢增長,一季度經濟將會再度下滑。大選前兩黨爭拗限制財政政策空間,聯儲將繼續延長超寬松貨幣政策的時間。歐債危機擴散、房地產市場持續低迷和國債融資缺口激增有可能觸發聯儲推出QE3。

2012年中國經濟增速將顯著放緩至8%左右,通脹快速回落。上半年國內外經濟下行風險加劇,將促使政策重點重新回到“保增長”上來,貨幣政策出現實質性放松。預計全年多次下調存款準備金率,但最多減息一次。

2012年,港股上升動力主要來自估值修復而非盈利增長,一季度末政策的實質性放松將推動港股走出一波階段性反彈行情,但此次反彈的持續性仍將受到政策邊際效應遞減的限制,反彈高度有限。預計恒生指數波動區間在-之間。

投資策略:一季度防御為主,二季度政策顯著放松之后可適當轉向進攻。

投資主題:1、業績增長有保障、派息穩定的個股;2、受益于通脹回落、毛利改善的行業;3、處于擴張周期的朝陽產業和受益于政策支持的新興產業;4、行業整合的受益者

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