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國聯期貨:供應壓力不減鄭糖維持弱勢格局

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

第一部分1月行情回顧

1月初,在銷售數據偏暖、國家收儲、天氣或將導致產量下調的利好的刺激下,白糖期貨一度出現上漲,但好景不長,隨著國際糖價破位下行、現貨價格的回落、春節備貨的結束以及國內輪庫開始,從1月中旬開始鄭糖價格重回弱勢。

第二部分宏觀基本面分析

2.1全球經濟數據表現良好

美國已經在剛剛過去的新年假期中有驚無險地渡過了“財政懸崖”危機。且從近期美國公布的經濟數據來看,整體利好。美國1月Markit制造業采購經理人指數初值為56.1,預期為51.5。在2012年12月,美國新房開工數量增長12.1%,在季節調整后的年值達到95.4萬戶,創出自2008年6月以來的最高水平。美聯儲表示,為了繼續維持美國經濟復蘇趨勢,并維持物價穩定,將會繼續每月收購400億美元的抵押貸款擔保證券資產以及450億美元的長期國債。另外,還將繼續會對其所持有的已到期的國債及抵押貸款擔保證券資產進行再投資.

歐洲央行稱,隨著低利率政策效果顯現、金融市場企穩,歐元區經濟應在2013年晚些時候開始逐漸從衰退中復蘇。歐盟27國領導人將在2月7日至8日舉行峰會,旨在再次就有關一項未來7年的預算協議展開磋商。1月24日公布的歐元區采購經理人指數(PMI)給市場帶來驚喜。歐元區1月服務業及制造業PMI雙雙觸及10個月高位。服務業PMI跳升至48.3,高于去年12月的47.8。歐元區1月制造業PMI也從46.1升至47.5,創下2011年初以來最大月度增幅。

2.2國內經濟持續回暖

2012年全年國內生產總值億元,按可比價格計算,比上年增長7.8%。從環比看,四季度國內生產總值增長2.0%。2012年,全國固定資產投資億元,同比名義增長20.6%。2012年,全國房地產開發投資億元,比上年名義增長16.2%。

中國1月匯豐制造業采購經理人指數(PMI)初值為51.9,創24個月最高位,為連續第五個月回升。

總體來看,國內經濟溫和回升態勢基本確立,為2013年經濟運行奠定了良好開局。

第三部分品種基本面分析

3.1國際原糖低位弱勢震蕩

國際糖業組織(ISO)預計2012/13年度全球糖市供應過剩620萬噸。

巴西甘蔗行業協會(Unica)表示,巴西甘蔗行業協會(Unica)微幅上修中南部2012/13年度的甘蔗產量至5.319億噸,此前預估為5.313億噸。預計糖產量為3410萬噸。2013/14年度巴西中南部甘蔗產量或為5.85億噸,較不久之后即將結束的2012/13年度增加約10%。

印度糖廠協會(ISMA)稱,因主產區產量增加,2012/13年度印度糖產量或達2430萬噸,高于此前預估的2400萬噸。全球第二大產糖國印度產量增加,或導致進口放緩及國內糖價下跌。

泰國甘蔗和糖協會辦公室(OCSB)稱,截至1月14日,泰國2012/13年度壓榨甘蔗3359.66萬噸,同比增加2.7%;糖產量同比下滑7.1%,至294萬噸。

俄羅斯糖廠協會表示,截至1月18日俄羅斯已生產甜菜糖470萬噸,78家糖廠中有20家仍在開機生產。

南非糖業協會公布的數據顯示,南非2012/13年度糖產量預計為195.8萬噸,之前預估為199.5萬噸。

綜上所述,全球食糖整體供應過剩格局未變。低位弱勢震蕩仍為國際原糖后市主基調。

3.22012/13榨季產銷符合預期

截至2012年12月底,本制糖期全國已累計產糖327.51萬噸(上制糖期同期產糖300.46萬噸),其中,產甘蔗糖253.75萬噸;產甜菜糖73.76萬噸。

截至2012年12月底,本制糖期全國累計銷售食糖217.64萬噸(上制糖期同期銷售食糖112.9萬噸),累計銷糖率66.45%(上制糖期同期37.58%),其中,銷售甘蔗糖182.55萬噸,銷糖率71.94%,銷售甜菜糖35.09萬噸,銷糖率47.57%。

從12月底的產銷數據來看,目前新榨季全國食糖產量、銷售量及銷糖率均較去年同期有所增加或提高。

2012年年底-2013年1月上旬,南方產區遭遇入冬以來最寒冷天氣,廣西北部山區被報出現霜凍,云南局部也被報出現霜凍。1月初的行情上漲多少也與產區局部霜凍有關。但總體而言,目前災情并不嚴重,對本榨季國內大幅增產影響不大。

截止1月25日,全國開榨糖廠數已經達到220家,目前正值食糖生產高峰時期。近期商家采購量較前期呈現減少的趨勢,目前市場批量采購基本接近尾聲,僅有市場的零星采購仍在繼續,隨著供應量的增加,節后銷售壓力或進一步增加。

整體來看,春節的臨近預示下游消費端采購告一段落。春節前商家備貨一般提前15-30天,從時間點看,采購食糖需求將回落;而從2012年12月-2013年1月的食糖現貨市場看,白糖現貨價格不漲反跌,實際上來自下游的推動也逐漸減弱。

3.3國家收儲和輪庫同時進行

12月24日,各部委聯合發文公布,2012/2013年度國家臨時收儲食糖300萬噸,按照分期分批的原則,第一批收儲數量先按150萬噸安排。掛牌收儲時間和數量為:2012年12月27日掛牌收儲80萬噸,2013年1月22日掛牌收儲70萬噸。

1月24日,商務部公布了對部分儲備糖以競賣形式進行更新輪庫的公告:競賣交易時間為2013年1月26日9-17時,未成交的部分將在以后每周五9-17時進行交易,直至全部成交為止。此次競賣數量為30萬噸,競賣底價為5430元/噸。

國儲糖以6100元/噸的基準價收購150萬噸后,緊接著就以5430元/噸拋出30萬噸,從收儲與輪庫拋售的時間和數量分析,高價收購的白糖均在很短的時間全部成交,而以5430元/噸為基準價拋售的白糖卻只成交了一部分,反映出市場對當前糖價走勢依然悲觀。

從國儲庫存來看,庫存量相對比較豐富。而國家儲備庫的庫存量達到了歷史的高點,總的庫容量在500萬噸,2011年9月國家最后一次拋儲以后,庫存約為50萬噸,2011年和2012年從古巴進口80萬噸原糖,2011/2012榨季收儲100萬噸,共計230萬噸,還有125萬噸的進口糖,2012/2013榨季又收了150萬噸糖,也就是說目前國儲庫已經有500萬噸左右的糖,幾乎已經沒有新的庫容,國庫壓力是不言而喻的,以至于國家如此快的開始新的拋儲。

3.4食糖進口量保持高位

海關總署公布的數據顯示,中國12月份進口糖26.8362萬噸,同比減少46%。2012年中國累計進口糖375萬噸,同比增加28%。2012年進口食糖占今年進口關稅配額的192.7%,同比增加42.6個百分點。2013年我國食糖進口配額仍為194.5萬噸。

近期由于國際糖價持續低位運行,據悉有中國買家購入25萬噸糖,運輸船期為1-2月份。

第四部分2月行情展望

全球食糖整體供應過剩格局未變。低位弱勢震蕩仍為國際原糖后市主基調。

當前節日備貨高峰已過,采購需求逐漸減弱,根據糖市季節性運行規律,每年的2-4月份是新糖大量上市的時間,糖價走弱的概率較大,再加上國儲糖輪庫拋售,國內白糖期價弱勢格局依舊。投資者后市仍應逢高做空為宜。

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