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歐美可能陷入“流動性陷阱”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

歐美可能陷入“流動性陷阱”

越聲理財雷韜

所謂流動性陷阱,是指的無論怎樣擴大寬松政策的力度,市場資金供求關系毫無實質性改變。上世紀的90年代,日本就曾飽受這種流動性陷阱的困擾,不堪其苦。

歐洲中央銀行12月8日召開月度貨幣政策會議,決定將歐元區主導利率下調0.25個百分點,由現行的1.25%降至1%。但值得注意的是,在降息決定宣布的當日,歐美股指和大宗商品價格(包括黃金的價格)都報跌。

無獨有偶的是,在12月13日美聯儲召開議息會議的前夕,市場普遍預期美聯儲將采取更寬松政策,但歐美股市和大宗商品也依然持續走弱。

按照一般常識,一旦銀行降息,對股市都會有一定的短期刺激,對大宗商品價格的刺激作用則更強。但歐美央行的降息或者降息預期,顯然是沒有起到這樣的效果。這說明,隨著歐美央行持續采取寬松政策來刺激市場,已經在很大程度上導致市場的“審美”疲勞。更為堪憂的是,這是在美聯儲維持0.25的聯邦基金利率目標區間,歐洲央行維持1%的低利率水平下出現的。

很顯然,在歐美寬松政策的邊際效應和潛在空間都已經達到一個極致,貨幣放松對市場的刺激作用開始微乎其微。但與此相對應的是,歐美的就業和債務等困擾經濟復蘇的眾多問題,還看不到解決的曙光。這也就意味著,如果稍有不慎,歐美就可能陷入之前日本曾經面臨的流動性陷阱格局。其結果是,政策的效力和空間消耗殆盡,市場信心逐級下滑但政策卻毫無辦法。這實際上可能意味著,如果快速有效地整合財政和經濟結構,未來的歐美將陷入一片凄風冷雨之中。

相比擁有世界貨幣的美國而言,歐洲可能會面臨更加被動的局面。畢竟美國人還可以借助美元來打壓亞洲新興國家甚至歐洲這個難弟,從而確保資金的持續流入,緩解這一壓力。近期包括國內資金的外流和高盛等集體唱空中國,就已經顯露出這樣的端倪。

如果歐美陷入流動性陷阱,那么一方面會對國際經濟的復蘇產生重大阻礙,并會導致歐美政府面對困局束手無策。當然,在很大程度上這也是采取撒錢這種不負責任救市方式的自食其果。

另一方面,經濟方面會發生劇烈的波動,包括國際大宗商品受到經濟下滑預期和流動性困境的雙重壓力,可能出現超預期的下滑。

這意味著,我國將面臨十分復雜的國際經濟環境,一方面是出口的快速回落,另一方面將是大宗商品大幅波動對國內物價的復雜影響。

因此,未來的國內政策面將面臨更加復雜的內外部環境干擾,如不及時強化內功,將更為被動。

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