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宏觀經濟外熱內冷有色金屬波段操作為宜

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

金屬上周呈現出震蕩調整的走勢。一方面,美聯儲繼續保持超低利率支撐金屬價格;另一方面,中國調低GDP增速、繼續深化房地產市場調控等政策又壓制價格上行。其中,倫銅和倫鋁分別收于8527美元和2260美元,分別上漲33美元或0.39%和21.75美元或0.97%;倫鋅收于2075美元,下跌5美元或0.24%。

歐洲經濟顯露出逐步回暖的勢頭。市場沸沸揚揚關注兩年多的希臘債務問題或許暫時將告一段落。上周三,歐元集團正式批準了1300億歐元的第二輪希臘援助計劃,該計劃將幫助滿足希臘融資需求直到2014年;國際貨幣基金組織(IMF)也在周四批準280億歐元(367億美元)希臘救援款項。希臘經過持續幾個月的努力,終于拿到了救命錢,未來近兩年的時間里,希臘債務問題或許也將歸于平靜。但希臘將進行的金融領域的改革,政策風險依然存在。歐豬其他幾國情況也有所改善。10年期意大利BTP債券較德債利差周四降至285個基點,為8月底來最低;西班牙國債標售亦獲市場良好支持。歐洲其他方面:德國3月份ZEW經濟情緒指數從2月份的5.4攀升至22.3,創2010年6月份以來新高;衡量歐洲股市投資者焦慮情緒的歐洲恐慌指數(VSTOXX)下跌4.1%至22.08,為去年8月初歐洲股市重挫后首次;歐元區17國去年第四季度整體就業人數繼第三季后環比再次下降0.2%。OECD發布的最新月度指標也顯示歐元區經濟正在顯露出改善的初步跡象。

美國經濟數據仍然向好。美聯儲周二的議息會議決定基準利率維持不變,表明了繼續高度寬松的貨幣政策立場,也符合市場廣泛預期。就業方面,周四發布的美國上周首次申領失業救濟人數為35.1萬,較于上周減少1.4萬人且好于預期;美國1月各州失業率大多下降,45個州及華盛頓特區的失業率皆環比下降;而美國1月職位空缺數降至346萬,低于上月。表明美國的就業情況在持續改善中。商業和消費方面,受原油價格大幅上漲影響,美國2月進口價格環比上漲0.4%,2月的生產價格指數(PPI)環比增長0.4%,但仍然低于預期,且2月進口食品價格降幅創下3年來之最。受此影響,美國2月零售額增長1.1%,達4078億美元,雖不及預期,但仍創5個月以來最快增幅。就業持續改善、消費明顯增加,美國經濟或已進入平穩上行良性循環。受就業和消費數據拉動,美股上周走出新高。上周唯一讓人們擔憂的消息是美國債務問題,10年期國債收益率飆升至2.24%。美國未來十年債務利息支出將占政府收入的14%以上。表明美債壓力依然不輕。

國內方面:十一屆全國人大五次會議閉幕。總理溫家寶表示,房價還遠遠沒有回到合理價位,調控不能放松;地方債是可控的、安全的,將妥善處理存量,嚴格控制增量。據推算,今年將有1.84萬億元的地方政府債務到期,其中,政府負有償還責任的債務達到1.298萬億元,政府負有擔保責任的債務為2972億元。而我國1-2月累計財政收入.28億元,增長13.1%。我國2月份全社會用電量3863億千瓦時,同比增長22.9%;但1-2月份全社會用電量增速較去年同期驟降近6個百分點,其中工業用電量增速大幅下滑是增速降低的關鍵。

庫存變化

庫存情況看,LME銅最新庫存噸,注銷倉單噸,占比32.93%;LME鋁最新庫存噸,注銷倉單噸,占比32.98%;LME鋅最新庫存噸,注銷倉單噸,占比1.91%。

上海交易所銅庫存本周增加2495噸至噸。鋁庫存本周增加2857噸,為噸。鋅庫存本周增長545噸至噸。

本周銅價整體向上震蕩抬升,收報8527美元,持倉遞增,周五沖高回落,以長上影線報收。滬銅1206合約收報元,走勢踉蹌,基本和周初收平,波動幅度較小,最高,最低,所有合約持倉增減無序,變動不大。內外盤比價稍有改善,在7.13-7.2之間運行,但依然偏低,進口虧損在3200-4000元。6萬以上的期價,現貨又開始貼水,持貨商不愿貼水銷售,出貨不積極,下游觀望情緒濃,成交相對慘淡。

本周主要事件有美聯儲議息會議以及希臘警報解除以及給市場多頭熱情澆了一把冷水的中國調控言論。市場周初保持亢奮情緒,主要因美國經濟數據持續向好,希臘PSI計劃落下帷幕,雖然引發CDS償付,但數據并不大,美聯儲繼續保持低利率,雖然未提QE3,但其聲明美經濟持續向好,美股連創新高。商品在周初亦有大破前高的跡象,但在總理記者會當天,因房地產調控繼續保持的言論導致商品股市暴跌,銅價亦回歸震蕩區間。目前看,6萬一線也相對抗跌,震蕩走勢或難以改變。

宏觀上相對外熱內冷,上漲下跌均有限,外盤庫存遞減為26.4萬噸,上期所庫存遞增為22.7萬噸,產量大進口多,國內供應壓力大,中短期或依然持續保持在5.9-6.2萬區間運行,趨勢不明朗,波動操作,下周可背靠6.2萬短空操作,破年內新高止損。

由于金融屬性和金屬屬性的博弈與平衡,本周內鋅處于窄幅震蕩行情中,其中,滬鋅最高為,最低位,振幅不過370元;成交量上也繼續萎縮,本周內滬鋅合約總成交為114.6萬手,持倉量減少3.5萬手至29.4萬手。周線級別在10周均線處獲得一定的支撐。而LME三個月鋅最高為2121美元,最低2046美元,收報2075美元,整周收出縮量十字星。

從近期的影響因素看,宏觀面上,盡管歐美短期內的數據有所好轉,特別是希臘問題得到暫時的緩解,但是整體上看,全球經濟復蘇的情況仍不容樂觀,存在較大的風險。首先是歐洲方面,歐央行預期今年上半年歐洲經濟將保持低位平衡之勢,而前提是希臘債務不出現大的變化,但是綜合希臘方面的情況,債務問題再次反復難說是小概率事件。其次,美國方面,石油價格高漲對美國脆弱的經濟復蘇的影響還需要進一步觀察,同時,從美聯儲的聲明中仍可以感受到美國經濟增長仍面臨重大的風險。再次,中國方面,經濟處于下行之勢已是定局,而房地產調控的決心和壓力仍沒有減弱。總之,從宏觀面上看,仍難言樂觀,因此,有色金屬市場短期內難有支撐其走高的基礎。當然短期內游資炒作的可能性還是存在。

而在基本面上,鋅下游需求并沒有得到有效提升,隨著3月份傳統旺季的過去,后市的需求仍存在一定的變數,整體上供過于求的局面將繼續維系,這樣也限制了鋅反彈的空間。當然,旺季不旺行情下,滬鋅要大幅下跌的空間也會得到一定的限制,畢竟還是存在一定的需求基礎。

綜合宏觀面和基本面,對于滬鋅,仍維持短期內震蕩的觀點,以-為區間,重點關注、等位置,投資者需要及時的止盈其盈利單,特別是低位多單。做空者可以等到機會適當介入。短線者可以采取日內逢低買入策略。操作上多空轉換較快,隔夜倉位需要控制。

本周,滬鋁延續窄幅震蕩,滬鋁主力1206合約最高上探至元,最低價元,報收元。從資金來看,本周正值移倉換月,從多空雙方的主力合約持倉上可以看出,目前依舊是偏空情緒為主。不過對于滬鋁投資者,不管是多方還是空方目前的操作只有觀望,正如筆者前期所言滬鋁的波動過小與資金量過少已經形成了一個惡性循環,需要一個大的事件才能打破這個循環。短期看難有該大事件,歐元區也進入消息平穩期。

倫鋁方面,本周站穩2200美元后,試圖向上反彈,目前已經站上了布林通道的中軌線,呈偏多形態。本周的消息較利于倫鋁反彈。美聯儲13日發表聲明,為了保持經濟復蘇的勢頭,將把聯邦基金利率維持在零至0.25%的超低區間至少到2014年下半年,同時延續“扭轉操作”,保持國債利率穩定。近期大多數時間經濟數據也顯示美國經濟復蘇勢頭可能加快。這利于倫鋁反彈。不過,美聯儲稱,花旗集團等三家大型金融機構未能通過銀行的相關壓力測試,同時,美聯儲繼續對是否實施第三輪量化寬松含糊其辭,這些均使得市場依然存有疑問,限制著鋁價的反彈幅度。

本周最具有利空色彩的宏觀消息要數中國溫總理的講話,總理重申房地產調控不能放松,房價遠遠未到合理價位,這意味著后期調控將繼續,房地產業作為電解鋁的主要下游產業,不過,鋁價跌破中部地區成本已經很久了,小幅下挫的空間雖有,但再來個大跌的概率很低。本周的現貨價格表現也能證明上述觀點,上海地區現貨價格基本站穩元,而且多日以來首次出現小幅升水,這說明隨著春季的到來,下游需求或慢慢啟動。

操作建議:滬鋁陷入波幅過小與資金量過少的惡性循環難以自拔,滬鋁主力1206合約-元區間為主。

(本文來源:網易財經作者:廣發期貨)

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