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[基金二季報]華夏復興:高倉位迎接三季度反彈

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

報告期內基金投資策略和運作分析

2季度,國際方面,歐洲債務危機再度惡化,希臘政局動蕩導致其是否退出歐元區的懸念,以及西班牙和意大利國債收益率創新高等,都對全球風險資產造成壓力。國內經濟增速和企業利潤增速繼續下滑,國內生產總值增速繼續低于預期,通脹仍保持回落態勢,6月份CPI同比漲幅降至2.2%。盡管央行再次降低準備金率并于6月降息,但新增貸款仍較低迷,實體經濟筑底的過程較以往想象的更為復雜。

A股市場4月份單邊反彈,在年線附近再度遇阻,5、6月份回落逼近1月初的低點。市場在反彈中,金融改革、基建復工等主題表現突出之后對于政策刺激效果是否乏力、政策是否會被證偽、長期經濟增速是否會結構性下臺階等較為擔憂,弱周期性的成長股如食品飲料、醫藥、環保,以及受益于煤價下跌的火電行業表現較好由于總體仍為存量博弈格局,大市值股如銀行、中石化等仍被市場持續拋售。

本基金在3月底加倉后持續保持高倉位,基于對市場反彈的判斷保持了組合的進攻性,并繼續少量增持了非銀行金融和基建相關行業的個股。

報告期內基金的業績表現

截至2012年6月30日,本基金份額凈值為1.070元,本報告期份額凈值增長率為1.33%,同期業績比較基準增長率為0.47%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

展望3季度,國際方面,隨著希臘大選結果揭曉,希臘短期內退出歐元區的概率下降,歐洲債務危機從急性爆發轉入慢性發展,美聯儲短期內仍未采取第三期定量寬松,國際市場風險資產如果反彈,力度也較為有限。國內方面,由于2季度國內生產總值增速繼續低于預期,政府可能會進一步出臺相關“穩增長”的措施,例如審批相關的投資項目,繼續調降準備金率和降息,提高中長期貸款占比,等等,但力度可能有限,3季度國內生產總值年對年同比可能仍在8%以下。

我們認為,經過6月份的下跌,3季度在國際市場風險偏好回升、國內“穩增長”措施進一步出臺的背景下,A股有望從年內第3個低點展開反彈,但反彈力度仍取決于政策的具體措施和實際效果。

本基金計劃以高倉位迎接3季度的反彈,在反彈中適當進行波段操作。在行業方面,我們認為,在金融的各子行業中,保險行業受益于潛在的養老保險抵稅的政策,銀行估值較低但缺乏彈性,券商的催化劑在陸續兌現,地產銷售的改善仍將持續家電、汽車等早周期行業,以及工程機械、水泥等投資品行業,受潛在的政策刺激和經濟回升預期可能會出現交易性機會,但基本面的改善尚需時日優質成長股若受其他高估值中小市值股下跌的拖累會出現較好的長期買點。組合在反彈初期可以在成長和周期方面均衡布局,在反彈后期可以更傾向于成長。另外,個股風險主要來自高估值中小市值個股的估值回歸壓力。

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透視基金公司2012年第二季度業績報告

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