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農產品二次探底玉米菜油要補跌

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

在農產品最近一輪的下跌中,菜籽油、玉米雖然表現抗跌,但在系統性風險和需求難以提振的情況下,農產品二次探底概率大增,而上述兩個品種也不排除在6-7月份出現補跌的可能。

豆類市場“空”氣繚繞

去年年底以來,伴隨著美國農業部持續下調2011/2012年度南美洲大豆產量、給足市場“面子”,國際投機資金大量涌入CBOT大豆、豆粕市場,推升期價一路飆漲。相對于外盤的“熱鬧”,國內市場則顯得較為“低調”,跟漲力度明顯較弱,主要在于政府對物價的調控不減,并與相關油脂企業約談限制調價,使得多頭信心不足。

但是,美國農業部5月份供需報告的偏多定調與CBOT豆類盤面下挫形成了背離,政府叫“好”市場卻不叫“座”,說明舊作年度南美洲大豆減產題材已受投資客“冷落”,而北半球播種正在順利進行,多頭陷入“無題”發揮的窘境,市場炒作焦點已轉移至新作大豆。鑒于眼下美國大豆播種速度前所未有、生長情況良好,加之2012/2013年度全球大豆供應前景積極,將對CBOT盤面遠月合約形成較大的下行壓力。

而在歐元區危機驟然升級“殃及池魚”、美元指數趁機上漲之際,農產品市場已全面“示弱”。在宏觀面與基本面的雙重夾擊之下,豆類市場仍將繼續探底,而CBOT大豆的下跌空間很可能大于國內。

菜油支撐因素漸弱化

在本輪下跌行情中,菜籽油期價由于產量下滑、成本支撐等因素,在油脂油料板塊中跌幅最小。但是,隨著收割工作的快速進行、總產數量的塵埃落定,預計新季菜籽6月中上旬集中上市后將對菜籽油價格產生沖擊,并有可能引發一波補跌行情。

目前,政府對新季菜籽的收儲政策仍存在爭議,成本支撐因素將會弱化,即使按照菜籽預期折中價4800元/噸計算,新季菜籽油生產成本僅在元/噸左右。鑒于基本面無法提供更多支撐,筆者判斷,菜籽油期價將受累于豆油、棕櫚油的低迷而呈現弱勢探底格局,“抗跌”終將會演變成“補跌”,持有菜油/豆油或棕櫚油的價差交易頭寸者尤其需要注意。

玉米看多不適宜

盡管大連玉米期價已步入下行通道,但市場依然不乏唱多者,只是其理由已經不那么有力。一方面,進口玉米主要是“喂飽”深加工企業,從而制約其對國內玉米資源的占用。預計在政府對深加工行業持續深入調控的形勢下,玉米需求增長將會趨緩,其“身價”則傾向于下跌,玉米期價的“黃金時代”將漸行漸遠。另一方面,今年國內玉米有望迎來“豐產年”,而當前隨著氣溫升高,東北、華北低質糧源的上市壓力繼續存在,加之部分用糧大戶飼料企業維持較高庫存,玉米短中期供應都將相對充足。且飼料需求則因生豬價格連續下行而較為慘淡,可能令玉米多頭無力回天。

全球看,CBOT玉米指數已跌入“5美元”時代,“熊影”伴隨之下,“4美元”的窗口很可能會被打開,這將對大連玉米走勢起到“示范”作用。在宏觀面、政策面和供需面共振之下,已經出現調整苗頭的大連玉米期價“轟然倒塌”風險正在加大,時間可能在6-7月份。(沈國成畢慧)

(來源:中國證券報)

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