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新“寡婦交易”:做空歐元

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

目前,德國出口到歐元區之外的大多數商品必須以美元計價(估計每年1000億歐元),但是制造這些商品的成本卻以歐元計價。這意味著,德國的企業必須買入與美元等價值的歐元。如果德國馬克這種貨幣依然存在的話,它將會升值。現在,歐元升值了,這導致法國、意大利、西班牙的企業與德國企業相比更加不具競爭力,也令市場對德國企業更加開放。

2.日本零售投資者。

據我們所知,法國預算赤字巨大,其政府債務的70%被國外投資者持有。在過去的12個月內,“日本大媽”努力為法國750億歐元的預算赤字融資。隨著日本投資者涌入歐元標價的債券(截止目前他們的購買總額已經接近4000億歐元),這顯然使歐元面臨升值的壓力,使日元面臨貶值的壓力。

當然,日本大媽并非唯一購買法國債務的投資者,其他投資者包括中東和俄羅斯等國的投資者。如果將德國企業和日本投資者購買的歐元加起來,他們在過去1年一共購買了1750億歐元。難怪歐元會走強。

那么,如何才能阻止歐元升值呢?

1.德國經常賬戶中非歐元區的盈余開始下降。考慮到日本企業競爭力增強,這種情況應該會出現。

2.國外投資者不再繼續購買法國國債,或者他們甚至認為該獲利拋售了。

做空歐元的時機終將出現。但是,如果這種機會出現的時候,投資者應該做空歐元/日元,而非歐元/美元。考慮到日本現在的貨幣政策,做空歐元/日元的實際尚未到來。與做空歐元相比,投資者可以做空法國、意大利和西班牙的工業企業。

上面就是歐元走強的原因。

然而,一個更簡單的原因是,資本從不斷貶值的貨幣(央行施壓)流出:美國和日本每月都貨幣化70%的國債。另外,歐洲央行不大可能實施直接貨幣交易計劃(不但德國會強烈反對,歐元區的法律結構也不允許)。另外,歐洲北部國家的銀行每周償還LTRO貸款也令超額流動性急劇下降(歐洲北部國家銀行業現在償還227億歐元LTRO貸款,為2月份來最高水平,并令歐洲區的超額流動性降低至2011年12月份來最低水平)。因此,最新的套息交易是做空美元兌歐元或日元兌歐元。

不管原因是什么,做空歐元仍將成為“寡婦交易”,直到全球央行做出根本性改變。

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