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全球國債期貨市場發展迅猛中國不再“缺席”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

自37年前誕生以來,國債期貨發展迅猛,并成為各個國家、地區機構投資者規避利率風險的主流工具。

9月6日,伴隨首批國債期貨合約在中國金融期貨交易所掛牌上市,中國成為全球國債期貨市場上一名重要的“新成員”。

全球國債期貨市場的前世今生

上個世紀70年代,受布雷頓森林體系解體以及石油危機爆發的影響,西方主要發達國家陷入經濟滯漲。為了推動經濟發展,各國政府紛紛推行利率自由化政策,導致利率頻繁大幅波動。面對越來越高的利率風險,市場迫切需要一種便利有效的管理工具。利率期貨在這一背景下應運而生。

1976年1月,美國芝加哥商業交易所推出了90天期的國庫券期貨合約,標志著國債期貨正式誕生。此后各國紛紛效仿,全球國債期貨交易得到快速發展。

統計顯示,截至2012年末,全球23個國家和地區的期貨交易所相繼推出國債期貨產品。位列前十位的國債期貨交易所分別為:美國芝加哥商業交易所集團、德國歐洲期貨交易所、澳大利亞證券交易所、泛歐交易所集團暨倫敦國際金融期貨交易所、韓國交易所、加拿大蒙特利爾交易所、莫斯科交易所、東京證券交易所、墨西哥衍生品交易所、納斯達克-OMX交易所。

上個世紀90年代以來,隨著債券市場規模的不斷擴大和利率波動的加劇,世界各國國債期貨發展迅猛,并呈現交易量逐年攀升的趨勢。

根據國際清算銀行(BIS)和美國期貨業協會(FIA)的統計,2012年全球利率期貨交易約占全球各類金融期貨交易金額的90%,其中國債期貨交易量占利率期貨的比例超過45%。

成熟市場仍為主力新興市場發展迅猛

發達國家金融市場對全球利率波動影響顯著,其中一個重要原因就在于其存在發達的利率衍生品市場。目前,美國、歐洲等成熟市場仍是國債期貨交易的主力,交易規模占比高達九成以上。

2000年歐元推出后,歐元區內主要以德國國債期貨利率為核心工具進行風險規避。但2009年歐債危機爆發后,傳統手段避險效果降低。

順應市場需求,歐洲期貨交易所于當年9月重新推出意大利長期國債期貨合約Euro-BTP,當月成交名義金額即高達71.6億歐元。截至2012年底,上述期貨合約成交量達到898萬張,名義成交額9477億歐元,極大地滿足了市場的避險需求。

在全球金融市場動蕩、利率風險加劇的環境下,新興市場的國債期貨市場也得到了迅猛發展,其速度遠遠超過了發達市場。金磚國家中,除中國外的巴西、俄羅斯、印度和南非等均已先后推出了國債期貨產品。墨西哥、哥倫比亞等拉美國家以及韓國、新加坡、馬來西亞、土耳其等其他新興市場也均已開展了國債期貨交易。

2012年,包括俄羅斯、巴西、韓國、墨西哥、土耳其在內的新興市場交易所國債期貨成交量達到6768.3萬張,較上年增長32%,相比主要發達市場的下滑趨勢保持了良好的發展勢頭。

中國不再“缺席”

作為投資和資產配置的重要工具以及貨幣政策傳導的載體,國債在一個國家和地區經濟發展中的地位日益重要。

截至2012年末,中國內地國債規模已突破7萬億元。但與之相匹配的國債期貨市場卻遲遲未能建立。

在武漢大學金融工程博士陳勃特看來,中國是新興市場中經濟規模最大的國家,良好且龐大的國債現貨市場、豐富的金融衍生品市場發展經驗和強烈的避險需求,為其重推國債期貨市場提供了內部基礎和外部環境。

國金期貨副總裁江明德表示,從海外市場經驗來看,推出國債期貨有助于中國完善國債管理體制,落實財政政策與宏觀調控目標,有助于構建起與國債一級市場發行和二級市場交易相配套的、專業的利率風險管理市場。國債期貨具備的套期保值、價格發現功能,有助于增強實體經濟抵御利率風險的能力、推進利率市場化進程。

此外,作為標準化的、基礎性的利率衍生產品,國債期貨也有助于完善金融機構創新機制,促進金融產品創新,增強其服務實體經濟的能力。

9月6日首批國債期貨合約在中國金融期貨交易所掛牌上市。這意味著,在迅猛發展的全球國債期貨市場上,中國這個全球第二大經濟體不再“缺席”。(來源:新華網)[點擊查看原文]

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