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有色金屬行業美元指數與金屬價格專題報告:2012美元反彈,沖擊金屬價格

標簽 貨幣 美元 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

投資摘要:美元指數的運行規律:處于長期貶值趨勢,危機促發反彈。美元處于長期貶值趨勢,主要原因是美元結算貨幣地位必然要求美國輸出貨幣、美國產業轉移帶來服務業和制造業的進出口不平衡、美國主觀有釋放流動性的意愿。歷史上美元上漲10次,2次大漲主要是連續大幅加息和美國信息產業崛起,8次反彈中2次是連續小幅加息6次是危機,危機促發的美元反彈是較為常態的事件。2012年美元指數的運行趨勢:1季度強勢,2季度后或繼續強勢或沖高回落。歐債危機將是2012年最重要的影響因素,1季度危機國債務大量到期將引發歐債深度危機,其后要看歐元區是重生還是分解,重生則時間較長,美元繼續保持強勢,分解則美元階段性沖高后回落。金屬價格與美元走勢關系:大部分時間與工業屬性共振引發上漲,單獨影響金屬價格只在極其特殊情況下。CRB金屬現貨指數與美元負相關性強,我們主要考察了具有代表性的銅,我們發現,銅價上漲背后的原因并不只是美元指數的影響,工業屬性在其中起到了非常重要的作用,1988-1993美元下跌銅價也未上漲,充分說明了工業屬性是核心因素,銅價上漲的原動力應該來自工業屬性的走強,其次是美元的下跌,從歷史來看,銅價的上漲總是伴隨著工業屬性向好和美元的下跌,是兩個因素共振的結果。銅價下跌,要么是工業需求差,要么是美元漲。因此,美元因素是依附于工業屬性之上的,一般情況下不是決定趨勢的核心力量,但某種特殊情境下也會主導趨勢。(如1979-1984,美元利率飆升到20%,美元指數大幅飆升)2012年金屬價格波動區間預測。由于美元的負面沖擊,我們對各基本金屬價格波動區間的判斷是,1季度金屬價格可能還會受到歐債危機的負面沖擊,價格下限與年度報告的判斷維持一致,2季度后雖然負面沖擊有所緩解,但也將壓制價格大幅上漲,價格上限也做下調一定下調。根據金屬價格兩個層面分析邏輯及我們對2012年的相關判斷,得到基本金屬2012年價格波動區間調整預測:相關附件

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