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債券信用評級:小角色定下世界級標準

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2009年12月,全球三大評級公司――惠譽、標普和穆迪均下調希臘主權信用評級,使其陷入財政危機,歐元兌美元大幅下跌。2010年起希臘已非危機主角,整個歐盟都受到債務危機困擾。一個信用評級公司,一次降級評定,居然掀起了全球金融市場的巨大波瀾!標準普爾下調美國主權債務評級,更讓人們見識了信用評級機構的影響力,全球投資者紛紛撤離股票和商品市場,從而推動全球債券市場價值上升至歷史最高水平。

信用評級最初產生于20世紀初期的美國。1902年,穆迪公司的創始人約翰?穆迪開始對當時發行的鐵路債券進行評級,后來延伸到各種金融產品及各種評估對象。

穆迪本是一個在華爾街“跑龍套”的年輕人,當時每月只有20美元的微薄薪酬。某天早晨,他突然冒出一個絕妙想法:隨著無數家公司接連上市,人們必然無從對所有公司的財務狀況都了如指掌,那就必定需要有人以出版行業指南的形式把這些公司的經營狀況告訴投資者。“當這個想法襲來的時候,我毫不懷疑它將給我帶來一座金礦。”約翰?穆迪后來在自傳中回憶道。

約翰?穆迪在1909年出版的《鐵路投資分析》一書中發表了債券資信評級的觀點,使資信評級首次進入證券市場,他開創了利用簡單的資信評級符號來分辨250家公司發行的90種債券的做法,正是這種做法才將資信評級機構與普通的統計機構區分開來,因此后人普遍認為資信評級最早始于穆迪的鐵道債券資信評級。

1913年,穆迪將資信評級擴展到公用事業和工業債券上,并創立了利用公共資料進行第三方獨立資信評級或無經授權的資信評級方式,后來更是延伸至對證券、保險、銀行等發行主體的產品以及管理基金等進行評級。目前,同時獲得成功的還有美國標準普爾公司和惠譽國際信用評級有限公司,1975年美國證券交易委員會SEC認可穆迪公司、標準普爾、惠譽國際為“全國認定的評級組織”,位列全球三大。

債券信用評級是以企業或經濟主體發行的有價債券為對象進行的信用評級,依照按期還本付息的可靠程度進行評估,并標示其信用程度的等級。一般來說,資信等級越高的債券,越容易得到投資者的信任,能夠以較低的利率出售;而資信等級低的債券,風險較大,只能以較高的利率發行。

標準普爾公司信用等級標準從高到低可劃分為:AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級C級和D級。穆迪投資服務公司信用等級標準從高到低可劃分為:Aaa級,Aa級、A級、Baa級、Ba級B級Caa級、Ca級、C級和D級。兩家機構信用等級劃分大同小異,前四個級別債券信譽高,風險小,是“投資級債券”;第五級開始的債券信譽低,是“投機級債券”。

經調查顯示,信用評級調整后一般對估值有明顯的影響,在債券行情向好時收益率更容易出現下行。銀行間市場更多體現為估值提升,但由于成交稀落,故較難攫取價差收益。交易所債則有分化,其中交投活躍的債券或體現為交易性機會,但最終定位仍取決于發行人本身的資質。此外,統計顯示,對于持續發債且主體評級位于AA大檔的發行人更容易出現信用級別調整。

當然,債券信用評級是供投資者決策時參考,把握市場動態,了解投資原理,投資者才能書寫屬于自己絢麗的財富故事。對此,廣發聚財信用債基擬任基金經理代宇表示,雖然國內也有五到六家有全國影響力的評級公司,大公是其中之一,也是受到央行、證監會、保監會、發改委認可。但外部評級公司給信用債做過評級之后,廣發基金內部還是會按照自己的信用評級體系重新評定,具體分析。(廣發基金市場部)

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