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受益動力煤期貨推出保理業務增長潛力大

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

研報日期:2013-08-27

動力煤期貨為公司提供價格風險對沖工具

證監會批準動力煤期貨后,鄭商所有望不久掛牌動力煤期貨合約。瑞茂通主要從事煤炭供應鏈業務,且公司大部分業務為動力煤,而今年以來動力煤價格持續下降,由于公司業務有采購、運輸和銷售周期,因此煤炭價格下降對業績產生負面影響。

未來公司則可以利用動力煤期貨合約與實際業務進行匹配對沖價格風險。預計公司2013年煤炭業務量1300萬噸,以均價600元/噸測算,每減少價格風險1%,則將增厚收益約0.78億元。此外,公司主要決策層和部分業務地處鄭州,未來可以依托鄭商所煤炭期貨開展更多煤炭供應鏈增值業務。

進軍保理業務,股東給予30億元資金有力支持

今年5月公司公告設立天津瑞茂通商業保理有限公司,注冊資本0.5億元,開啟物流金融業務。今年7月公司對保理公司進行增資,注冊資本提升至1.5億元。7月初,公司控股股東同意向公司出借不超過30億元資金以確保公司保理業務迅速展開。根據半年報,公司6月底保理資產為1.57億元,月余保理收益已超過900萬元。

保理業務下半年有望爆發

保理行業在我國處于快速發展期,據FCI,我國2011年保理業務量已經達到2749億歐元,2005-2011年復合增長率高達90%。目前我國保理公司數量約100家,上半年保理額約100億元,同比增長超過100%。2012年已經有3家保理公司的營業額超過20億元。

2012年底我國規模以上企業應收賬款規模超過8萬億元,其中煤炭近3000億元,全國企業應收賬款規模可能超過20萬億元。今年部分煤炭生產企業資金壓力加大,對保理業務需求明顯增加。根據保理有關規定,公司1.5億元的資金可以擁有最大風險資產規模15億元,參考上半年保理收益情況,保守預計公司保理業務下半年將貢獻收益0.4-0.75億元。增發和供應鏈金融將推動公司業務快速發展

公司近期公布了募資方案,計劃非公開發行1.49億股股票,對應募資金額近10億元。未來公司資本實力增強有望推動煤炭供應鏈業務量增長和保理業務的快速發展。近期焦煤價格已經開始上漲,動力煤價格有企穩跡象,下半年公司業務量和毛利率有望雙升,且保理業務業績貢獻可能顯著提升。

風險提示:

煤炭需求長期下滑風險;中間環節成本上升風險。下半年業績有望回升,維持“增持“評級

維持公司2013/14/15年EPS分別為0.53/0.60/0.70元預測不變,當期股價對應的PE分別為18/16/14倍。動力煤期貨推出有益公司開發經營風險對沖工具,且公司保理業務有望快速增長,下半年業績回升可期,預計未來增發將有利打造更具競爭力的煤炭供應鏈,維持公司“增持”評級和11元目標價。(中信證券)[點擊查看PDF原文]

提示:本文屬于研究報告欄目,僅為機構或分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,本網不保證其真實性和客觀性,一切有關該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準,敬請投資者注意風險。

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