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民間借貸利率上升趨勢或已確立

2014-01-21 15:24:51
來源:你我貸

國泰君安近日發表了8號文影響跟蹤報告,報告顯示,票據貼現、民間借貸利率上升趨勢或已開始確立。

銀行理財產品利率下行,信貸產品占比小幅下降

銀行理財發行數量較平穩:考慮節假日因素,最近一周銀行全類型、信貸類、票據類理財產品發行數量均未見明顯異常,除工行外其他上市銀行理財產品發行量未有顯著下降。可能原因:銀行理財產品從設計到發行一般需2-3周,目前銷售的大部分仍為存量產品,8號文影響還未完全體現。

非標占比下降,利率下行:最近一周銀行新發行非保本理財產品占比68.5%,環比下降0.7pc;5-8%高收益產品占比3.6%,環比下降3.2pc;信貸類產品占比3.2%,環比下降0.4pc;債券類產品占比69.6%,環比上升6.3pc。非標產品占比和預計收益率仍在合理區間內,8號文影響有待觀察。

信托收益率上升,判斷為正常波動而非政策影響

信托利率上升非政策影響:最近一周信托發行規模表現平穩,利率有所上升。考慮到信托產品設計需2-4周,產品推介期一般在1-3周,故判斷本周新成立信托仍為8號文前的存量產品,政策觀察期在2周以后。

票據貼現、民間借貸利率上升趨勢或已開始確立

票據、民間借貸利率先行:8號文對銀行理財產品投資非標債權的規范,或導致企業直接或間接通過對接銀行理財資金獲得的表外融資規模減少,具體影響可能包括銀行對票據投資需求減少、票據貼現利率上升,企業部分融資需求或轉向民間借貸渠道滿足。

二者均開始呈現上升勢頭:最近一周6個月票據直貼利率、廣州一年期民間借貸利率均有明顯上升,趨勢有待后續進一步驗證。

非金融企業債券發行平穩,觀察窗口期尚未到來

發行規模、利率未見異常:受節假日因素影響,過去兩周,短期融資券、中期票據、企業債、公司債發行規模和利率均在合理范圍內有所波動,8號文影響傳導到債券市場尚需時間。

觀察窗口期在2-3個月后:從準備材料到正式發行,短融、中票和公司債均需3個月左右(至少2個月),而企業債一般需要6-9個月(最快3個月),故銀監會8號文對債券發行影響的觀察窗口在2-3個月后。

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