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從毛利率分析年報機會

2014-01-21 15:24:39
來源:你我貸

毛利率分析年報機會

銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比,其中毛利是銷售收入與銷售成本的差,也簡稱為毛利率。由于油價、鋼鐵價格,煤炭價格處在高位以及資源價格上漲導致上市公司的成本上升,大部分上市公司毛利率下滑,伴隨業績出現不同程度的下滑。在這樣的背景下,對于毛利率上升的公司值得關注,比較具有業績潛力。一般來說在成本上升的情況下導致毛利上升的主要原因有:1、公司能夠通過提高產品價格轉嫁成本。2、加強管理、內部資源整合能夠消化成本上升。3、景氣行業的公司,主要是資源類股票,產品價格的上漲速度快于公司成本上升的速度,毛利率上升。4、對于有些公司,公司不斷有新的技術含量高的產品推向市場,雖然成本上升,新產品的毛利率比老的產品高,也能夠保持毛利率上升。對于年報毛利率的分析主要分析毛利率穩定而且上升的公司,毛利率不穩定的公司盈利也得不到保障,而公司毛利率下滑其業績必然會受到嚴重的影響。從年報分析看,毛利率穩健而且上升的公司有雙鷺藥業、海螺水泥、三友化工、赤天化、報喜鳥等,值得投資者關注。

高毛利率行業不一定是理想投資行業

非常高的毛利率意味著盈利能力強,并且這些高毛率的公司對成本上漲的消化能力比較強,因為較小成本增加對于公司毛利率影響較小,如果公司的銷售能夠保持增長,其業績依然有保證或者保持增長。但是一些高毛利的行業其毛利率呈現下降趨勢,主要表現的傳統中藥行業,中藥行業不斷面臨新藥的挑戰,競爭日趨激烈,其中藥上市公司業績并不因為毛利高盈利快速增長,相反盈利呈現停滯狀態。上市公司毛利率超過50%的上市公司主要集中在餐飲旅游、高速公路、食品飲料、醫藥生物行業,醫藥生物三個子行業毛利率高:一個是傳統中藥毛利率高,另外是抗腫瘤藥上市公司毛利率高,再者是生物制藥高科技的上市公司毛利率高。

高速公路板塊毛利率非常高,一般毛利率都在60%以上,但是高速公路板塊的上市公司業績成長性一般,雖然業績比較穩健,但是市盈率并不低,而且高速公路板塊面臨政策的風險。高速公路最終的方向是不收費的,因而雖然當前盈利能力強,但不具備中長期的投資價值。

食品飲料中的白酒毛利率高盈利能力非常強,其中不乏一些業績優良有品牌的上市公司,如貴州茅臺、五糧液,但是靜態市盈率太高,短期不具備投資價值。還有旅游行業毛利率很高,也是同樣的原因市盈率太高,不具有投資價值。

關注毛利率穩健且上升的公司

毛利率是反映盈利能力的重要指標之一,沒有足夠大的毛利率公司就不能盈利。由于各種資源價格的上漲,如油價、有色金屬價格、糧食價格的上漲,都導致公司生產成本的上升,對于公司盈利形成直接的影響。如果對于原材料漲價不能轉嫁和消化,必將影響公司的盈利,在毛利率上也會有體現。年報顯示大部分公司的毛利下降,在這樣的背景下,對于毛利上升的行業和公司,則盈利前景比較看好。從毛利率挖掘上市公司業績成長主要考慮以下四個方面。重點關注雙鷺藥業、海螺水泥、三友化工、赤天化、報喜鳥等。

1、尋找毛利高而且比較穩定上市公司。高的毛利率往往意味著高的盈利能力,如果公司毛利保持,結合公司是否處于擴張期更好,處于擴張期的毛利率高的上市公司是投資選擇的主要對象。如麗江旅游、錦江投資等。

2、尋找毛利率上升,公司質地不錯的上市公司。由于績差股毛利率很不穩定,毛利率波動非常大,不具有可比性,st股的毛利率波動就是比較大,對于毛利率增長上升公司,還需要看公司毛利率是不是穩步上升,由于很多績差股由于一些資產注入等原因短線毛利上升比較快。

3、即使在同一行業內,毛利率相差也非常大,。對于高出行業平均水平較多的且經營穩健的上市公司處于比較強勢的地位,在共同面臨成本壓力時比較主動,值得關注。

4、依據銷售毛利率指標定性地估算公司資產質量以及未來的利潤增長情況,需要參考其它指標,主要參考的指標是凈資產收益率以及每股收益。

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