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富達“組合顧問服務”:為普通人提供定制理財

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

作為一種新的投資基金的方式,針對中小投資者的賬戶管理已在國內出現。通過定制的賬戶,基金公司由自己或者外聘第三方投資顧問來為投資者提供專業化的基金配置服務,目的在于提升投資者的投資收益。最初專業管理人只服務于機構投資者,后來只有高凈值的個人投資者可委托這些管理人,但是最近幾年,賬戶管理所需的最小投資額以及成本已大幅下降。因此,賬戶管理在海外已發展成了一項規模很大的業務,很多大的公司都開展賬戶管理服務,例如富達、先鋒、普信等。本文對富達賬戶管理的運作模式進行全方位解析,期望對國內基金公司開展賬戶管理提供借鑒。

富達的“組合顧問服務”針對普通的投資者,為那些沒有時間和專業技能來自己打理資產的投資者提供了較好的基金投資方式。

富達聘用其子公司――“戰略顧問公司”來擔任其定制賬戶的投資顧問。

“戰略顧問基金”是富達專為參與“組合顧問服務”的客戶定制的組合基金。

富達“組合顧問服務”

依據不同的進入門檻,富達的定制賬戶分為兩類。一類稱為“富達個性化組合”(FidelityPersonalizedPortfolios),要求的最低投資額為20萬美元,類似于國內基金公司的“一對多”專戶,國內“一對多”專戶的門檻是100萬元人民幣;另一類稱為“富達組合顧問服務”(FidelityPortfolioAdvisoryService),要求的最低投資額為5萬美元(見表1)。這兩種類型的定制賬戶在適合的投資者、收費、投資組合等方面都有所不同。前者更加個性化,而后者更加大眾化,本文主要介紹適用于一般投資者的富達“組合顧問服務”。

對個人投資者來說,富達提供的主動、持續的賬戶管理服務有不少好處,是投資基金較好的方式。投資者只要在富達開立一個賬戶,簽約后就可以由專業的顧問來管理其賬戶,由富達的子公司“戰略顧問公司”根據投資者的投資目標、風險偏好來選擇適當的基金構建組合,并進行持續地監控、適時調整。具體而言,投資者能從定制賬戶中得到的好處包括:(1)個性化的資產配置。賬戶管理人是基于投資者的投資目標,而不是諸如“成長”或者“收益”等通常的目標來對客戶的資產進行配置。(2)透明。與開放式基金相比,投資者能及時了解賬戶里的組合內容,能看到自己擁有什么資產。(3)便捷。如果你太忙沒有時間管理組合,或者在投資方面不擅長、情緒波動大,那么利用專業人士來管理組合可能是較好的解決方案。(4)專業化。定制賬戶配置了專業人士,能對每一只基金及其投資策略進行深度盡職調查和研究,并對賬戶進行持續、系統的監控。

此外,“富達組合顧問服務”還為客戶提供了及時而豐富的信息服務。投資者可通過多種方式來充分、及時地了解到賬戶的業績和其他信息。這些信息服務方式包括:(1)信息豐富的富達網站Fidelity.com。投資者可通過該網站輕松地了解到賬戶信息、市場和行業的動態,以及其他的投資信息;(2)賬戶動態報告。這個報告披露了投資者賬戶中的交易信息;(3)季度投資回顧報告。這個報告總結前一個季度的賬戶管理活動以及業績,同時也展示了投資團隊對于市場的觀點;(4)年度回顧報告。在這個報告中,賬戶管理人與投資者一同對賬戶進行全面具體的檢驗,以確保投資策略與投資者的長期投資目標、時間周期和風險偏好相一致。

聘用外部投資顧問

定制賬戶的投資管理模式包括內部管理和聘用外部投資顧問兩種。在金融機構高度發達的海外市場,專業化分工十分明顯,組合基金外包投資顧問功能的做法越來越普遍。在美國,組合基金的投資管理模式從內部管理延伸到了聘請第三方投資顧問。據統計,截至2012年底,約50%的組合基金外聘了第三方投資顧問或二級投資顧問。

在聘請外部或子公司擔任組合基金投資顧問的基金公司中,富達是一個非常典型的例子。富達是在美國推出組合基金產品較多的公司,其組合基金主要服務于富達為投資者提供的定制賬戶,由富達的子公司――戰略顧問公司(StrategicAdvisersInc.)來擔任投資顧問。目前,“戰略顧問公司”具有超過70名專業投資人員,管理著超過39.5萬個賬戶,管理的資產規模達到了1280億美元。

“戰略顧問公司”的賬戶管理人負責客戶賬戶的投資和日常的維護。賬戶管理人關注客戶賬戶的長期資產配置。具體的工作包括:(1)識別適當的長期資產配置方案。基于投資者提供的信息,決定適合投資者投資目標和風險承受度的投資策略。(2)進行投資。從各種投資工具中選擇適當的產品,并就各類資產的配置比重做出決策。(3)重新配置和調整。為了使客戶的投資與長期的配置目標一致,根據需要對賬戶進行再配置和再平衡。(4)評估投資組合和基金經理。根據市場的變化,對組合中的資產類別和具體的基金進行增減。(5)進行年度檢驗。進行詳細的年度回顧,以確保客戶的賬戶與其財務狀況和投資目標相一致。

資產配置是賬戶管理人的工作重點,這在很大程度上決定了組合的業績。根據客戶的財務狀況、風險偏好和投資目標,富達確定了8類“樣本組合”,分別是保守組合、穩健收益組合、穩健組合、平衡組合、增長收益組合、增長組合、進取組合和激進組合(見圖1)。這些“樣本組合”由多種資產類別構成,包括股票基金、債券基金和進行短期投資的貨幣基金。然而,資產配置策略并不局限于此。賬戶管理人會根據需要在投資組合中納入其他的資產類別,例如大宗商品、房地產、高收益債券、新興市場股票、非美債券,以及另類投資等,以改善組合的分散化程度、降低組合整體的波動。

在做出投資決策后,投資顧問利用再配置和再平衡兩種策略來積極評估投資組合。再配置指修改“樣本組合”,根據需要進行減少、增加當前組合,合并新的資產類別,引入新的管理人。投資顧問會根據整體組合的風險暴露、基金業績或者特殊的市場機會等情形來進行再配置。此外,投資顧問定期對投資組合進行再平衡,使其與長期資產配置策略保持一致。賬戶管理人通過減少或者增加跨資產類別或者資產類別間不同類型的基金的權重,來應對市場的變化,使“樣本組合”與最初的策略相一致,控制組合波動性。如果不進行調整,一些資產類別可能會增大“樣本組合”的整體風險。此外,為了使組合的資產配置與目標配置相一致,如果某類資產的價值有了較大幅度的上漲,并改變了組合中資產類別的比重,那么賬戶管理人會賣出這類資產,相反則會買入價值下降的資產。

戰略顧問基金

“戰略顧問基金”(StrategicAdvisersFunds)是富達專為參與“組合顧問服務”的客戶定制的組合基金。多數情況下,“戰略顧問基金”是“樣本組合”中的關鍵模塊。這些特制的基金專門服務于參與“富達組合服務”的客戶,其投資范圍包含了富達旗下的基金、全市場(非富達)基金、ETF,也包括由二級顧問管理的股票。

這些基金的設計給投資者提供了更加多樣化的投資工具。“戰略顧問基金”讓賬戶管理人的操作更加靈活,便于他們捕獲更多的機會、更好地控制風險。富達共有12只“戰略顧問基金”,范圍覆蓋了從較為保守的短久期基金,到較為激進的成長型基金、國際基金和新興市場基金(見表2)。每一只“戰略顧問基金”都由戰略顧問公司的組合經理來管理,負責基金資產的配置。

“戰略顧問基金”在兩種獨特的投資方式中選取一種――基金中的基金(FOF),或是由多位基金經理管理的基金(MOM)。FOF主要投資于公募基金和ETF,公募基金和ETF的基金經理按照基金說明書中約定的策略和投資范圍來進行投資。對于多管理人基金(MOM),“戰略顧問公司”可能會選聘這些管理人作為二級投資顧問(見圖2),二級顧問按照與“戰略顧問公司”約定的協議,管理部分資金,并對管理的資金做出日常的投資決策。例如,“戰略顧問成長基金”是一只典型的使用二級顧問的基金(見表3),該基金把資產的不同比重分配給不同的管理人進行管理,這些管理人與眾不同的投資技巧不僅使組合更加多樣化,也使賬戶管理人的操作性更為靈活。

嘉實基金是國內開展賬戶管理服務的首家基金公司。目前,也有一些基金公司在做這方面的籌備工作,預計賬戶管理會成為未來基金公司的一種普遍的服務形式。

管理的好的定制賬戶是能夠為投資者帶來附加價值的,但是定制賬戶也有一些不足之處。一是投資者必須為賬戶管理服務支付費用;二是需要投資者甄別好的管理人;三是定制賬戶通常不適合自我操作。如果你要享受投資的過程,具有時間和專業技能來實施自己的投資策略,并且滿意自己的投資結果,那么就不需要讓別人來管理你的資金。

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