自本月上旬信達澳銀穩定增利A開放以來，市場上同類的半封閉債基優先份額陸續迎來開放期。一年前，這些基金發行時幾乎都是渠道的寵兒，曾有一日售罄的記錄，一年后能否再續輝煌？從收益率看，此類基金與銀行理財產品相當，但其安全邊際較銀行理財產品則高得多，因此在渠道仍具相當的競爭力。

收益相若

根據中國證券報記者統計，此次集中開放的9只半封閉債基的優先份額，除天弘添利分級A每3個月開放申購贖回一次以外，其余都是6個月開放一次。從日程看，接下來平均每周都有兩只基金開放，它們的收益率都是一年期銀行定存利率加上一定的風險補償收益，最高的為博時裕祥分級，估算年收益率為4.5%，最低的約定收益率也有3.9%。

中國證券報記者在采訪中發現，此類定期開放的債基優先份額創設之初，就是為了爭奪購買短期理財的客戶群。德圣基金研究也認為，因其期限相對較短，適合進行短期滾動理財。對于投資者來說，最看重的還是與銀行理財產品收益率的比較。以目前銀行發售的半年期封閉債券理財產品收益率看，預期收益率為4.2%到4.5%，而半封閉債基優先份額中，收益率足以與其PK的有富國天盈、國聯安雙佳()、博時裕祥等，其余的則略低于銀行短期理財產品。但從進入門檻看，銀行的此類產品十萬元起售，而基金公司最低百元即可申購，對于普通投資者來說，申購基金參與難度更低。

風險略小

與投資者不同，基金分析師更關注此類產品的安全邊際。理論上講，母基金出現一定程度的跌幅，優先份額約定收益率將會受到侵蝕。德圣基金研究中心測算此類基金的安全邊際結果顯示，天弘添利A的安全邊際最高，母基金下跌32.69%時其約定收益才會受到侵蝕；博時裕祥的安全邊際相對較低，母基金跌幅為18.22%時會受侵蝕。不過根據Wind統計，從2003年至今，季度間的最大跌幅也不到6%，遠遠低于A份額的安全邊際，今年以來這些母基金的收益率均超過3.5%。也就是說，上一個開放日所承諾的約定收益率均可兌現。“銀行的債券理財產品屬于浮動收益的非保本品種，其投資組合不透明，也無法定期公布凈值，事實上要獲得同樣收益，投資者所承擔的風險比半封閉的分級債基優先份額要高得多。因此，此次陸續開放的分級債基優先份額還是具備相當的競爭力。”有基金分析師告訴記者

由于收益受一年期定存利率的影響，三季度以來，央行一直沒有降息，僅通過逆回購來調節流動性，這對于參與分級債基優先份額的投資者來說，是一大福音。分析師提醒投資者，新一年的貨幣政策尚不明確，投資者仍需密切關注加息信號的出現，綜合衡量投資收益及風險。