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理財新規將沖擊銀行盈利短期壓制A股估值

2014-01-21 15:25:41
來源:你我貸

21世紀網3月27日,銀監會發布《中國銀監會關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》(銀監8號文)對理財業務進行規范。

銀監8號文對銀行理財產品的政策調整,為中國銀行業高達7.10萬億元理財資金上了個風險“緊箍咒”,8號文政策超預期出臺對銀行股的影響不亞于“國五條”對地產股的影響,猶如放了顆“重磅炸彈”,一位不愿透露姓名的銀行業分析師對21世紀網作出上述表示。

受銀監8號文利空影響,3月28日銀行股重挫。早間一開盤,多只銀行股應聲跌停。截至到下午收盤,A股銀行板塊整體下跌4.26%,興業銀行下跌10.02%跌停,除興業銀行領跌外,中信、平安、浦發、民生等跌超7%。

盤后交易所公布的數據顯示,機構倉惶出逃興業銀行。在前五大賣出交易席位中,機構席位占四席,合計賣出超過11億元,而另一賣出席位東方證券客戶資產管理部也瘋狂賣出3.4億元;在買入前五席位中,也有兩個機構席位,但買入力量稍顯單薄,分別買入1.78億元和1.08億元。興業銀行全日天量跌停報收,成交65.8億元。

“8號文對銀行業績肯定是有影響的,但也不至于一下子就跌停了”,一銀行業分析師坦言,市場對8號文反應超預期。

銀監8號文對銀行理財業務的影響究竟幾何呢?

文件通知顯示,商業銀行應向理財產品投資人充分披露投資非標準化債權資產情況,包括融資客戶和項目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結構等。理財產品存續期內所投資的非標準化債權資產發生變更或風險狀況發生實質性變化的,應在5日內向投資人披露。

該文件對商業銀行理財資金直接或通過非銀行金融機構、資產交易平臺等間接投資于“非標準化債權資產”業務做出了規定,主要內容包括資金和投向一一對應、充分披露資產狀況、理財資金投資設置上限等。商業銀行應實現每個理財產品與所投資資產(標的物)的對應,做到每個產品單獨管理、建賬和核算。如果做不到,必須在2013年底前計提資本。

普益財富研究員范杰分析,對非標準化債權業務的技術性規定主要體現在兩個方面,其一是對其進行總量控制,規定業務存量不能超過理財產品余額或銀行總資產的一定比例,即給該類業務總量劃定兩條紅線;其二是對提供SPV載體的機構做出準入性規定。

據中金公司銀行業分析師羅景分析,截至2012年末,行業理財產品余額為7.1萬億,按照債權、權益類投資占40%計算,“非標債權”約為2.8萬億。

中金公司分析,銀監會關于“非標債權”不超過理財余額的35%或總資產的4%的規定,對銀行理財市場的總體影響不超過3500億;同時,“一一對應”原則給予存量業務將近10個月的寬限期,銀行理財業務平穩過渡難度不大。

但有機構分析師持不同觀點:“8號文收窄銀行理財產品業務,對銀行業績肯定有影響,中間業務規模會收縮,未來銀行盈利增速將繼續下滑。”

據21世紀網了解,相當部分機構一致認為,8號文的出臺對銀行業績毫無疑問具有負面影響,政策超預期調整對銀行板塊影響較大。

有分析機構進一步指出,8號文實施后可能出現較為悲觀的局面:銀行理財產品收益大幅縮水,35%的非標投資額度不足以支撐理財產品的高收益率;理財產品收益率下降會導致儲蓄存款發生流失,金融機構攬存將出現白熱化競爭;銀行自營資金投資力度加大,原本代客理財部分手續費收入會有一定下降。

國泰君安研究員時偉翔表示,銀監會8號文的方向雖然此前市場有一定預期,但是力度大于預期,時點也早于預期。這些變化將推升資金回報要求,短期壓制A股估值。

政策超預期變化對于基本面負面沖擊短期雖然有限,但由風險溢價上升引發的估值收縮將是導致A股持續回落的主要原因。

隨著8號文對商業銀行理財產品進一步規范的出臺,資金會不會從理財產品流出,從而流入股市呢?

時偉翔不認同資金會從理財產品流入股市的看法。資金流波動程度大,吸引資金流的主要甚至唯一動力是能夠滿足風險調整的回報機會。隨著風險的上升,A股目前的估值失去對邊際資金的吸引能力。

3月28日的大跌是否宣告了新一輪的下跌趨勢?銀行股的大行情已經結束了嗎?不少分析師和投資者依然看好銀行股的后市行情。

有網友在微博上表示,昨天銀監會關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知,短期看對銀行有沖擊,但中長期看對銀行風控是非常必要的。另外理財資金隨著通知精神的落實對證券市場是中長期特大利好。

“持有銀行股的信心不動搖!銀行的監管通知有點兒夸大利空,任何嚴格監管對銀行有利而無弊。”另一網友毫不掩飾對銀行股長期持有的看好。

還有機構分析師對21世紀網直言,此翻銀行股重挫,是市場對8號文的過度解讀,未來政策落實想必是雷聲大、雨點小,“要樂觀,不必過份悲觀”。

未來市場到底如何,還需要時間來檢驗。(21世紀網張珍珠)

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