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海康威視500億市值超越中興2012年06月18日11:24:36理財周報

2014-01-21 15:25:41
來源:你我貸

信息設備板塊也悄然殺出來了一個“洋河”:海康威視(002415.SZ)顛覆通訊龍頭中興通訊(000063.SZ)市值第一的地位。而在一年前,中興通訊的市值一度拋開海康威視400億之遠。海康威視是如何趕超的?中興通訊又是怎么了?這背后,關乎通訊行業的深刻變化以及各方力量的微妙較量正在進行。

海康市值首超中興,28%利潤率被指暴利

6月8日,海康威視以501.80億的市值,首次取代中興通訊(494.34億)登上信息設備行業市值第一的寶座。截至6月14日,海康威視市值已領先中興通訊20.5億。

海康威視市值和中興通訊在一個數量級,券商人士驚呼“太不可思議了,兩者品牌、技術、實力都不在一個級別”。海康威視董秘劉翔則表示,“這是市場行為,不便評述。”

海康威視主營安防產品,于2010年5月28日登陸中小板。彼時的海康威視只是一家資產58.24億、營收規模21.01億、盈利7.06億的公司,上市當天的市值為409.65億,與中興通訊的690.50億市值仍相距300億。

上市僅兩年,海康威視發展迅猛。資產規模擴張至81.18億,營業收入增長1.5倍(52.32億),凈利潤翻了一番(14.81億),市值甚至超越了中興通訊。

目前中興通訊資產規模達1034.98億,相當于13個海康威視;營業收入為862.54億,相當于16.5個海康威視。然而中興通訊一度沖上900億的市值已縮水400億,并被海康威視拉下市值第一的神壇。中興通訊怎么了?

中興市值、業績低迷的主因可能是利潤率低下。浮躁的資本似乎更看重短期市場表現。

盡管資產規模、銷售額不在一個重量級,2011年中興通訊、海康威視分別實現了20.60億、14.81億的凈利潤,兩者的差距不太遙遠。從凈利潤率的角度,中興通訊的凈利潤率僅有2.39%,達到了上市以來的最低點;而海康威視的凈利潤率卻高達28.31%。

“從技術含量講,中興的技術比海康好,海康做安防產品有些芯片就是從中興華為買來的。只是具體應用不同。中興面向運營商,而海康的客戶是政府,盈利能力甚至超過銀行,這是不合常理的。”北京券商人士提出質疑。

“應當承認海康威視是一個不錯的國企。”該人士進一步提示了泡沫和風險,“國企背景給它帶來了非公開招標的超額收益甚至是暴利,但一旦過了安防行業高速發展的階段,它的市值應該會回歸。你看,連副董事長龔虹嘉都在高位減持,不看好長期發展。”

折射通訊行業格局動蕩

中興通訊市值被海康威視超越所折射的,正是通訊行業正在經歷的深刻變化。傳統的通訊行業正在走下坡路,首當其沖的不只中興通訊、華為等服務提供商龍頭,也包括移動、聯通、電信等運營商。

理財周報記者統計,中興通訊歷年的盈利增速維持在30%以上,2011年卻出現了巨大變化。去年中興通訊只有20.60億的盈利,同比下滑36.62%。到了今年一季度,中興通訊實現凈利潤1.51億,僅增長18.53%。類似地,華為2011年的凈利潤僅有116.47億,大幅下滑52.85%。

“中興、華為等企業,近年都投入大量資金用于4G網絡建設,無線終端(手機)市場研發與營銷,海外市場開拓等,巨大的資金消耗加上整體下降的市場環境,兩家企業利潤下降并不奇怪。”通訊行業內部人士向理財周報記者解釋,“但倚仗雄厚的實力,現在的投入未來應有回報。”

行業低迷,蛋糕不會快速變大,周期性長、增速降低、運營成本提升等一系列問題被驟然放大。無論是中興通訊還是華為,都將面臨與愛立信、諾基亞西門子、阿爾卡特朗訊等競爭對手更為激烈的搶食,這將考驗它們在消費市場和企業網市場的盈利能力。

中興太慢,凈利潤僅華為1/6

不論如何,中興通訊市值被海康威視拋開,已成了不爭的事實。但中興最大的競爭對手和趕超對象,遠遠不是海康威視而是華為。

據說在中興通訊內部,不論是新員工培訓、參觀、內部領導講話,從上到下,都會提及“誰是我們的競爭對手――華為”。“雙方競爭非常激烈。國內有且只有這兩家頂級的通訊設備與服務提供商,很多項目中興、華為都是同時去投標的。”中興通訊內部人士透露。

然而,華為的擴張更為迅猛,銷售額自2007年來以121%的復合增長率在躍升。最直觀的是,華為2007年末只有8.36萬員工,而到了2011年年末,這支大軍擴充到了14萬人。“華為四處招兵買馬,他們的HR挖了我三次。”中興通訊內部人士告訴記者。

體現在業績上的是,2007年華為的銷售額還只有921.55億,2011年這一數字擴大到了2039.29億。

前述北京券商人士將華為的突飛猛進歸結于它的激勵機制,“華為的擴張是其私企性質決定的。華為的任正非性格就與中興的侯為貴不同。像華為這種6萬員工持股的企業是不多見的。”前述北京券商人士透露。

當然也有業內人士擔心,“華為跑太快,hold不hold得住也是個問題。”華為高速擴張的背面,是中興通訊較為緩慢的步伐。“很多華為跳槽過來的同事都說中興是養老院。”中興通訊內部人士透露。

中興通訊發展緩慢的一個重要原因,就是國企的官僚體制。結果是,養著9萬大軍的國企管理效率低。目前華為的資產規模是中興通訊的1.88倍,卻創造出了相當于中興通訊2.36倍的營業收入以及5.65倍的凈利潤。

“中興在搞改革,以前是以市場為中心,現在是以利潤為中心。”前述北京券商人士透露,“從另一個角度來講,中興的彈性要大些。”

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