展恒理財：2月股票基金策略報告73792

標簽上市公司披露銀行間質押式回購利率權益類基金上證綜合指數基金研究中心

2014-02-19 11:44:15
來源：你我貸

股票基金策略報告摘要：

春節過后大盤出現調整，大盤小盤表現差異互現

行業表現上電子、信息不斷發酵，醫藥生物持續受到追捧，周期板塊遭到重挫

受制于板塊快速輪動，主題類股票基金表現良好，新興技術產業類基金尤為突出

經濟弱復蘇未發生反轉，市場短期難免震蕩格局

地產調控負面影響有限

季節性因素促通脹快速上升，通脹預期增加，但短期影響約束有限

銀行間質押式回購利率顯示資金面仍中性寬松，尚未有明顯收緊跡象

策略上將主要集中在選股能力強，進行價值投資，注重風險管理，所選擇企業盈利確定性較高的基金

具體推薦國富彈性市值，該基金長期業績表現良好，2012年收益率達到13.65%，遠超同類平均和指數表現，基金風險管理能力較好，目前股票倉位不高，基金經理看重長期業績表現，短期排名關注較少

展恒理財研究中心

一、2月市場表現回顧――春節過后大盤出現調整，大盤小盤表現差異互現

春節前，市場依舊處于節日氣氛中，指數漲幅良好，但春節過后出現了明顯回調，蛇年首個交易周，單周即下跌4.86%；隨后的一周市場逐漸恢復，在月末28日當日市場上漲2.26%，收復了前期的部分失地。節后指數的回落主要在于前期漲幅過多的銀行股出現回調，從申萬一級行業指數來看，同期金融服務行業指數下跌達到9.02%。

具體來看，上證綜合指數以及滬深300指數全月均出現微幅下跌，但中小盤指數表現良好，其中中證500指數上漲3.69%，創業板指數更是大漲10.97%。股票類基金上，市場的短期調整并沒有過多的影響到基金經理的熱情，基金倉位監測顯示，股票類基金仍有小幅加倉，但幅度較一月份已有所減弱。基金業績表現上，股票類各基金的均錄得上漲，但是漲幅已經不如1月明顯。

行業方面，電子、信息服務增長較快，在2月分別增長6.59%和6.64%，而醫藥生物行業依舊強勢，受到資金的追逐與青睞，特別是市場對兩會上關于醫療醫藥改革上的期待，使其成為目前市場中的寵兒。對比而言，強周期行業受到經濟超預期表現的落空而受到市場冷落。

二、股票型基金表現――板塊輪動明顯，電子、信息行業受青睞，新興技術產業類基金表現良好

2月份，受市場行情變換，不同行業間切換效果明顯，在金融板塊大幅回調的背景下，電子、信息服務行業扛起了領漲大旗，相關主題投資或重倉該行業的基金表現良好，從2月業績表現前10位的基金來看，有8只重倉信息技術、電子行業，其余兩只重倉醫藥行業。

表一2月股票類基金表現前十位

證券代碼

證券簡稱

成立日期

單位凈值：元

2月收益率：%

華寶興業新興產業

2010/12/7

1.0471

9.05

匯添富逆向投資

2012/3/9

1.1490

8.29

上投摩根新興動力

2011/7/13

1.3040

8.13

天弘周期策略

2009/12/17

0.9770

7.96

富國高新技術產業

2012/6/27

1.1110

7.55

中郵戰略新興產業

2012/6/12

1.1900

7.30

長盛電子信息產業

2012/3/27

1.0440

6.9

國投瑞銀創新動力

2006/11/15

0.7021

6.85

新華中小市值優選

2011/1/28

0.9880

6.81

寶盈核心優勢

2009/3/17

0.8369

6.6數據來源：Wind,展恒基金研究中心

三、市場展望及投資策略

（一）市場展望

1、經濟弱復蘇未發生反轉，市場短期難免震蕩格局

（1）消費下滑比較嚴重，但預計未來有望企穩回升

根據國家統計局公布的2月份經濟數據來看，社會消費品零售總額的下降較多，創下近3年來的低點，累計同比增速為12.3%，遠低于歷史同期水平。統計顯示，消費的反映一般滯后于經濟整體，而目前的消費情況可能有效地反映了去年經濟增速歷史低點的現實，另外出現這種情況可能也與國家倡導節儉消費，過往的一些奢侈消費和非必要消費受到限制有關。未來預期消費會逐步回升以反映經濟整體企穩的事實。

（2）固定資產投資保持增長，尤其是房地產投資表現突出

2013年2月份，國內固定資產投資依舊保持了較高的增長，漲幅創下了近一年以來的新高。其中，尤其是房地產投資增長表現搶眼，增速達到22.8%，遠超近一年來的平均增幅。固定資產投資的穩步增長有助于帶動經濟持續復蘇。

（3）出口增長超預期，進口快速下降，進出口分化明顯

數據顯示，2013年2月，我國進出口商品總體同比增速為1%，其中出口增速遠超預期，達到21.8%，而進口則萎縮，同比下降15.2%。貿易順差為152.51億元。受美國經濟穩步復蘇，失業率降低等影響，對美出口大幅增加，增長幅度達到15.7%，另外對東盟、部分金磚國家的出口同樣強勁，對東盟出口增加27.7%，對巴西出口增長42.%。對歐盟出口增加幅度較小，而對日本出口僅為0.2%。

2、地產調控負面影響有限

進入2013年以來，房地產市場持續升溫火爆，部分地區尤其是一線城市的房價過快上漲，挑戰了中央對于房地產市場的容忍度。近期針對房地產市場進行調控的“國五條”出臺，曾一度引起市場恐慌，但該調控措施主要針對二手房市場的高溢價交易，目的仍是要打擊投資、投機性的房產交易，而非剛性需求。

從房地產投資開發和銷售來看，進入2013年以來行業表現良好，預期未來受“國五條”調控政策的不利影響將有所減弱，地產投資開發和銷售仍將保持一定程度的增長。

3、季節性因素促通脹快速上升，通脹預期增加，但短期影響約束有限

2月份由于春節原因，CPI漲幅高達3.2%，其中非食品上漲1.9%，食品上漲6%，食品因素成為推高CPI的主要原因。具體來看，食品因素當中，蛋類和鮮菜漲幅最多，分別為19.7%和10%，但隨著未來天氣的轉暖，應季菜的逐漸上市，種植鮮菜成本的季節性降低，預期CPI在未來幾個月受此推動向上的影響較小。

4、銀行間質押式回購利率顯示資金面仍中性寬松，尚未有明顯收緊跡象

央行在春節后進行的正回購操作意在回收節前釋放出的過多流動性，節前逆回購，節后正回購的操作手段已在去年使用過，從利率水平來看，短期品種上漲較多，但仍處于較低水平，而6個月期限的利率水平漲幅相對不明顯。穩健寬松的利率水平有助于支持實體經濟。

（二）投資策略

在經濟增長沒有大幅超預期的情況下，市場將以震蕩形式為主。之后的行情將主要圍繞“兩會”后的政策落實情況，以及上市公司披露的年度業績報告展開。因此在選擇股票型基金的策略上將主要集中在選股能力強，進行價值投資，注重風險管理，所選擇企業盈利確定性較高的基金。從行業上來看，金融、消費升級目前盈利預期較為確定，優勢相對明顯。

推薦基金品種：國富彈性市值

基金簡介：

成立時間：2006年6月14日

基金規模：47.36億

基金經理：張曉東

長期業績表現：國富彈性市值長期累計業績表現大幅超越可比指數和同類平均水平

數據來源：Wind,展恒基金研究中心

表二國富彈性市值年度業績表現―市場震蕩、下行期間表現較好，風險管理能力優秀

2008年

2009年

2010年

2011年