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市場流動性偏緊將加劇理財產品兌付缺口20558

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

惠譽數據顯示,截至今年第一季度,中國內地理財產品的規模已高達13萬億元,其中很大一部分將在6月到期。惠譽指出,短期內,償還這些即將到期的理財產品將是內地銀行需要面臨的最大問題。

關于銀行理財產品規模究竟有多大,一直存在爭議。以惠譽的研究結論來看,銀行理財產品規模相當于商業銀行存款的16%,但中等規模銀行的比率更高。由于“發新還舊”是到期理財產品最主要的償還渠道,因此,流動性風險是理財產品面臨的最大難題。而產品期限短、基礎資產流動性差且存在期限錯配、投資者不穩定等特點,都帶來了流動性風險。

目前銀行理財最大的風險在于資產本身,如果中國制造業企業、地方融資平臺與房地產開發商出現償付問題,整個鏈條上的參與者都會受到波及,商業銀行表內資產的不良率也可能飆升,單單應對表內風險都可能力有不逮,更不用說兼顧兩頭。

當然,部分中小銀行在流動性問題和資本壓力的倒逼下,將理財作為攬存手段,產品定價嚴重脫離其真實水平,公司治理和風險管理制度又不健全,一旦市場出現不利波動,連鎖性兌付問題不容低估。因此,監管層加強對理財產品的監管和風險預警,以及銀行完善對理財資金投資運作的管理、厘清參與方的權責關系,確保風險及明晰責任,都是十分必要的,而解決最大的潛在風險,決不能僅僅盯住銀行。

就中短期來看,銀行理財產品帶來的最直接風險是對整體流動性的負面影響。近期一輪“錢荒”席卷銀行間市場,雖然其中一個重要原因是國際資金的流出,隨著相關部門加強對投機性外匯資金流入的監管,以及國際資金紛紛從新興市場撤離的示范效應,前期進入國內的國際資金重新流出,導致國內資金市場出現超預期緊張。但到期銀行理財產品面臨的兌付缺口,同樣也導致了資金需求的大幅上升和利率堅挺,因此,如果政策方向未變,隨著理財產品的到期,7月前銀行間同業拆借利率還會繼續上升。

更值得注意的是,近期管理層加快了金融體系“去杠桿”的步伐,這些監管政策的實施放大了市場資金需求,導致整體流動性趨于收斂。從近期管理層的種種表態來看,政府開始試圖減少對流動性的依賴,貨幣投放方式的改變對流動性形成壓制,國內流動性增速或將進入下行通道。這也就意味著,起碼在6月份,市場流動性偏緊與理財產品兌付缺口將出現疊加,勢必加劇整個金融市場的資金波動。

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