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券商集合理財季報分析:一致增持醫藥行業

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

券商集合理財整體呈現凈贖回,貨幣產品一枝獨秀份額增長。2季度券商集合理財累計獲申購381.35億份,遭贖回430.79億份,呈現凈贖回狀態。至2季度末,券商集合理財總份額為1349.63億份,較上季度縮減3.53%。貨幣型產品是唯一份額增長的券商產品,凈申購比例29.68%;股混型產品遭凈贖回6.55%,債券型產品遭凈贖回3.55%,FOF產品遭凈贖回5.83%,QDII產品遭凈贖回17.10%。

七券商出現凈申購,國泰君安資管規模領跑。2季度出現凈申購券商達7家,超過1季度的3家。凈申購比例中銀國際證券最高,達34.93%,總凈申購份數5.28億份;凈申購份數國泰君安最高,達到29.44億份,凈申購比例20.73%。國泰君安以167.88億元成為管理資產最多的券商,中信證券雖然遭遇大量贖回,仍以101.78億元排名第二。東方證券、光大證券、廣發證券、招商證券、東海證券、長江證券、華泰證券、宏源證券分列3到10位。

產品倉位分布明顯右移,券商悲觀情緒緩和。2季度股混型券商集合理財產品平均倉位較今年1季度末大幅上升,由45.63%上升至50.91%。以40%~50%倉位為分界線,倉位低于40%的產品比例從1季度末的47.65%縮減至2季度末的32.47%,倉位高于50%的產品比例從1季度末的35.75%增加至50.00%。2季度末主動增倉的超過10%的產品占比高達42.86%,主動減倉超過10%的產品占比僅有9.74%,而1季度末兩項數據為28.86%和22.82%。2季度末券商悲觀情緒出現緩和,主動增倉數據為一年以來的最大值。

第一重倉食品飲料現分歧,醫藥行業獲一致增持。二季度末,食品飲料、金融保險、機械設備儀表分列券商偏股型產品前三大重倉行業。二季度券商總體對大部分行業進行了加倉,其中配置比例升幅最大的三大行業分別是醫藥生物、金融保險、金屬非金屬。二季度券商較為一致看好的行業,即增配產品數量明顯超越減配產品數量的行業有5個,分別是公共事業、房地產、電子、社會服務業、醫藥生物。其中,醫藥生物、公共事業、房地產均屬于配置比例提升幅度居前的行業,這表明這三個行業獲得券商的一致看好。二季度減配產品數量明顯超越增配產品數量的行業有3個,分別為采掘、造紙印刷、綜合類,其中造紙印刷、綜合類總體減持幅度也居前,表明這兩個行業獲得券商較為一致的看空。此外,食品飲料盡管是第一大重倉行業,但券商對其的分歧也很大,增配與減配的產品數量分別是15、17只,顯示食品飲料行業在持續強勢后券商對其逐步在轉為謹慎。從各行業的二級市場走勢看,券商增加配置前三的行業中,醫藥生物與金融保險都較為成功,金屬非金屬則效果不佳。對于券商大幅減配的行業,石油化學塑膠塑料、批發零售減持效果較好,但農林牧漁效果不佳。

中國平安升至第一大重倉,恒瑞醫藥重獲青睞。二季度偏股型產品的前十大重倉股集中度的平均值由上季度的27.67%小幅降至30.52%。二季度按照持有市值排名,券商前三大重倉股分別是中國平安、貴州茅臺、恒瑞醫藥。其中中國平安引人關注,從上季度的20大重倉股以外,一躍成為本季度的第一大重倉股。此外,青島海爾、保利地產排名上升幅度較大。二季度增配的前三名分別是中國平安、貴州茅臺、恒瑞醫藥。恒瑞醫藥作為增持幅度排名第三的股票,券商對其的看好較為一致,二季度末共有14只產品持有該股,其中7只產品增持,5只產品新建倉,1只產品繼續持有,僅有1只產品減倉,1只產品清倉。二季度減配前三名分別是美的電器、招商銀行、中國神華,蘇寧電器繼一季度被大幅減持后,二季度再度被大幅減持。

1券商集合理財產品規模分析

1.1券商產品整體呈現凈贖回貨幣產品一枝獨秀份額增長

僅考慮公布今年一季報與二季報的所有券商集合理財產品,根據季報披露數據統計,今年2季度券商集合理財累計獲申購381.35億份,遭贖回430.79億份,呈現凈贖回狀態。至2季度末,券商集合理財總份額為1349.63億份,較上季度縮減3.53%。

統計各類型產品的份額變動如下表。可以看到,除貨幣型產品外,其他類型集合理財產品都出現凈贖回,QDII產品份額縮水最嚴重。貨幣型產品份額從期初的103.08億份增加至期末的133.68億份,凈申購比例29.68%;股混型產品份額從期初的930.92億份縮減至期末的869.94億份,凈贖回比例6.55%;債券型產品份額從期初的125.99億份縮減至期末的121.51億份,凈贖回比例3.55%;FOF型產品份額從期初的233.42億份縮減至期末的219.80億份,凈贖回比例5.83%;QDII產品份額從期初的5.67億份縮減至期末的4.70億份,縮減比例達17.10%。

與上季度相比,債券型產品依舊呈現凈贖回,但凈贖回比例明顯縮小;股混型、FOF產品凈贖回比例基本保持在同一水平。

1.2國泰君安債券產品獲青睞全部QDII產品均遭贖回

2季度股混型產品79.54%出現凈贖回,僅8.52%的產品出現凈申購。套利型產品國泰君安君享套利3號獲得8.17億份的凈申購,凈申購比例達871.97%,君享套利1號和6號也獲得凈申購,但是申購份額僅約1300萬份。興業證券金麒麟消費升級、招商證券招商智遠穩健4號份額也實現或幾乎實現翻番,2季度凈申購份額分別為1.11億份和0.97億份。此外,創業創金價值成長2期、東海東風9號也獲得大比例的凈申購。

產品贖回方面,廣州證券紅棉1號、安信證券安心策略精選、中信貴賓3號贖回比例超過50%,紅棉1號贖回比例高達70.38%,凈贖回份額4.82億份。由于遭遇大額贖回,2季度末安心策略精選、中信貴賓3號規模僅略高于1億元清盤線。

2季度債券型產品77.77%的產品出現凈贖回,僅5只產品出現凈申購,其中國泰君安的3只產品獲得大量凈申購。君享穩健獲凈申購2.59億份,凈申購比例213.76%;君得惠二號獲凈申購9.18億份,凈申購比例89.90%;君得惠債券獲凈申購3.07億份,凈申購比例71.19%。此外恒泰證券恒泰穩健回報、國聯證券國聯玉玲瓏1號分別獲得24.45%和16.04%的凈申購比例。

凈贖回比例最高的5只債券產品份額都近乎腰斬。其中招商證券招商智遠增利遭凈贖回3.89億份,凈贖回比例54.16%成為遭遇贖回最嚴重的產品。除招商智遠增利外,國海債券1號、創業1號安心回報、國海金貝殼5號等8只產品凈贖回份額超過1億份。

FOF型產品2季度出現大面積凈贖回情況,僅有4只產品出現凈申購,38只產品出現凈贖回。其中,國泰君安上證央企50凈申購比例12.13%,中信基金精選凈申購比例10.38%,國都2號安信理財凈申購比例3.78%,國泰君安君享精品基金一號凈申購比例0.25%。份額方面,中信基金精選凈申購份額最多,達1315.5萬份。

2季度6只FOF產品凈贖回比例超過10%。安信基金寶凈贖回份額7940萬份,凈贖回比例19.04%,為凈贖回比例最高的FOF產品;浙商匯金1號凈贖回份額1.77億份,凈贖回比例16.47%,為凈贖回份額最多的產品。

截止2季度末貨幣型產品共7只,分別來自國泰君安、招商證券、信達證券、中銀國際證券、齊魯證券和華泰證券。除國泰君安君得利1號出現少量凈贖回外,其余產品全部出現凈申購。其中齊魯錦帛與中國紅貨幣寶凈申購比例均超過100%。

截止2季度末QDII型產品共4只,分別來自中金、華泰證券、國泰君安、光大證券4家券商,全部出現凈贖回。其中光大全球靈活配置凈贖回比例達56.55%,凈贖回份額8100萬份。根據其二季報披露,季度末光大全球靈活配置規模僅剩于5482.3萬元,遠遠低于券商集合理財最低1億元的清盤線。從光大證券發布的公告來看,該產品5月28日曾發生大額贖回,大額贖回后資產凈值剩余8287萬元。此后光大證券若干次發布凈值低于一億元的公告,最新一次公告稱若7月24日至8月20日規模仍低于1億產品將清算終止。

1.3七券商出現凈申購國泰君安資管規模領跑

2季度出現凈申購的券商達到7家,分別是中銀國際證券、齊魯證券、信達證券、國泰君安證券、平安證券、恒泰證券、國聯證券,超過1季度的3家。凈申購比例中銀國際證券最高,達34.93%,總凈申購份數5.28億份;凈申購份數國泰君安最高,達到29.44億份,凈申購比例20.73%。

凈贖回方面,廣州證券由于其旗下唯一一只產品紅棉1號2季度凈贖回比例達70.38%,位列所有券商之首。與之類似,德邦證券也因為旗下唯一的產品心連心1號2季度凈贖回38.73%排名凈贖回榜單第二。此外,中信證券、安信證券、方正證券等規模較大的券商也出現在凈贖回前十的榜單之中。

我們統計了2季度末各家券商的管理資產規模(包含股混型、債券型、FOF、貨幣型、QDII產品),國泰君安以167.88億元成為管理資產最多的券商,中信證券雖然遭遇大量贖回,仍以101.78億元排名第二。國泰君安領先中信主要憑借旗下兩只貨幣型產品君得利1號、君得利2號,兩只產品總規模達75.81億元,而中信旗下并沒有貨幣型產品。東方證券、光大證券、廣發證券、招商證券、東海證券、長江證券、華泰證券、宏源證券分列3到10位。

2股混型券商集合理財產品倉位分析

2.1產品倉位分布明顯右移高倉位產品占比大幅增加

2季度股混型券商集合理財產品平均倉位較今年1季度末大幅上升,由45.63%上升至50.91%,倉位中位數由41.89%上升至48.82%。該倉位水平為一年以來的最高值,略低于去年2季度末的51.87%和53.61%。倉位最高的產品為銀河證券的銀河金星1號,倉位高達94.44%,最低的產品為國泰君安證券的套利型產品君享套利3號倉位僅0.20%。

從各個倉位區間產品分布占比來看,股混型券商產品2季度末倉位分布明顯右移,以40%~50%倉位為分界線,倉位低于40%的產品比例從1季度末的47.65%縮減至2季度末的32.47%,倉位高于50%的產品比例從1季度末的35.75%增加至50.00%。高倉位產品占比也明顯增加,倉位高于60%產品比例從24.16%增加至37.01%。持續3個季度的倉位下降趨勢得到終止。

2.2主動增倉占比顯著高于減倉顯示券商悲觀情緒緩和

2季度主動增倉產品占比62.34%,較1季度末的53.02%大幅增加。考慮推算中可能出現的誤差,倉位變動超過10%的產品占能更加準確的說明券商資管對于后市的態度,2季度末主動增倉的超過10%的產品占比高達42.86%,主動減倉超過10%的產品占比僅有9.74%,而1季度末兩項數據為28.86%和22.82%。同時2季度末主動加倉超過20%的產品占比高達27.27%。2季度末券商悲觀情緒出現緩和,主動增倉數據為一年以來的最大值。

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