去年是券商理財產品新發數量最多的一年，也是創新型產品扎堆發行的一年。去年新發的54只創新型理財產品今年以來（截至到2月25日）平均收益達到1.82％，超傳統產品1.8個百分點。收益率最高的是創業創金穩定收益1期B，為18.9％。

今年以來，券商資管產品創新也毫不怠慢，“收益補償”型產品的問世大有叫板銀行理財產品之勢。除此之外，業內人士表示，相對復雜的創新型金融衍生品可能是未來集合理財產品重點研發的對象。

量化型產品占比達三成

記者從業內分析師處獲悉，去年全年，券商集合理財共發行創新型產品54只。據WIND數據顯示，今年以來（截至到2月25日），有數據可查的45只產品中，平均收益率為1.82％，超傳統產品1.8個百分點。收益率最高的是創業創金穩定收益1期B，為18.9％。除此之外，還有7只產品的收益率超過5％，分別是東方紅新睿4號普通級、浙商匯金靈活定增、中信貴賓8號、中信貴賓7號、東方紅新睿2號、東方紅新睿3號、國泰君安君得豐一號次級。

另外，5只產品收益為負，占比約11％。這5只產品分別是華鑫鑫財富智享1號、國聯匯金1號、金中投增君益、新時代量化套利1號、國泰君安君享融通一號次級。

值得一提的是，54只創新型產品中，有三成為量化型產品。量化投資是有限能保持較高正收益的理財產品。據WIND數據統計，今年以來，53只量化型產品（5只無數據可考）平均收益率為2.4％，而同期股票型券商集合理財產品平均收益為0.05％，混合型理財產品平均收益為0.03％。在54只創新型產品中，國泰君安的量化型產品數量占比最高。事實上，在所有量化型產品中，國泰君安旗下的產品數量占總數的近40％。記者粗略統計發現，國泰君安去年發行的創新型量化產品至少有7只，僅國泰君安君享融通一號次級收益為負。值得一提的是，該產品在成立以來至去年12月中旬的收益率達到近10％。另外，國泰君安君享融通一號優先級和國泰君安君享融通一號次級都是規模不足1億份的袖珍集合理財產品。

不僅僅是創新產品密集發行，整體來說，今年以來券商資管產品的發行數量也延續了去年年尾的激增風格。WIND數據顯示，今年1月份，已經有96只新產品發行，2月份以來也已發行了39只。看來，今年券商集合理財產品發行數量有望再次創出新高。

“收益補償”型產品

叫板銀行理財

蛇年伊始，又一只創新型產品問世。而這只券商系產品大有叫板銀行理財產品之勢。國泰君安證券資產管理公司于2月19日起，在招商銀行（）和國泰君安證券發行首只具有收益補償的混合型理財產品――君得穩，規模上限為10億份，認購起點10萬元。這款最大的創新之處在于“收益補償”條款。投資者認購并持有滿一個收益補償期（三年），當產品年化收益率

據國泰君安資產管理公司投資管理部副總經理，君得穩投資經理張駿介紹，管理人將以自有資金參與君得穩，且承諾存續期內不退出，自有資金參與額為產品成立規模的20％，達到業內最高比例。通過這種利益捆綁，風險共擔的方式，管理人以自有資金為限，承擔年化3％的收益率補償，為投資者提供安全墊。

事實上，保本基金對投資股票有最高60％的限制倉位，部分保本基金投資股票的最高比例僅為20％，同時對債券倉位有最低限制。如此限制令其在債券不佳、股市向好的市場環境下難以獲得較高的回報。國泰君安君得穩作為目前市場上唯一一款有收益補償的混合型理財產品，較保本基金更具優勢。記者了解到，該產品股票、固定收益投資倉位均為0-95％，倉位設置靈活，攻守自如，可以根據市場情況適時調整倉位和資產配置。在股市不利時，股票倉位可最低降到零，能達到持有保本基金同樣的效果；股市向好時，股票倉位可最高達到95％，充分分享市場上漲收益，有望獲得高于保本基金的收益。

另外，結構分級產品也開始成為券商資管的主攻目標。事實上，券商系結構分級產品已經在去年破題。所謂分級產品，其實就是把客戶依據不同的風險收益特征進行分級，讓次級客戶承擔優先級客戶固定收益的產品。業內人士指出，這種產品的特點是只推出一款產品，卻同時滿足了低風險、高風險兩種不同風險偏好客戶的投資需求。目前券商推出的分級產品，其優勢在于優先級份額收益的相對穩定。

創新型金融衍生品

或成重點研發對象

證監會近日公布了《資產管理機構開展公募證券投資基金管理業務暫行規定》。與此前發布的征求意見稿相比，券商資管開展公募業務的門檻明顯降低。從該項《暫行規定》對券商資管產品類型的影響方面來看，有業內人士表示，相對復雜的創新型金融衍生品可能是未來集合理財產品重點研發的目標。

東興證券研報表示，從集合資產管理計劃投資范圍的拓寬、定向資產管理業務所搭建的產品平臺，再到此次公募基金管理資格的放開，證券公司資產管理業務領域已經全面拓寬，收入來源進一步擴大。同時，公募基金和此前的集合資產管理業務最大的區別在于客戶群體，依照當前公募基金的管理辦法，客戶投資的最低門檻為1000元，較集合理財產品的5萬元或10萬元大幅降低，并且客戶范圍不再局限于證券公司經紀業務的客戶以及推廣機構的客戶，而可面向更廣泛的投資者。從業務類型到客戶范圍的不斷拓寬，“大資管”的業務平臺基礎進一步充實。