國內美元儲蓄日益增多，而能為美元儲戶提供較高收益的美元理財產品卻少之又少，即將發行的嘉實新興市場A按照其發行文件確定的約定收益率計算公式，目前大約能為投資者提供2.6%的約定收益。

該基金作為國內首只債券型雙幣分級基金，相比其他分級基金，嘉實新興市場雙幣分級有哪些優勢？嘉實海外固收團隊實力如何？經歷了7、8月份的下跌后，全球債券市場尤其是新興債券市場的未來走勢如何？

帶著上述問題，記者采訪了嘉實新興市場雙幣分級債券型基金擬任基金經理關子宏先生。

A份額收益遠超國內美元一年期定存

作為國內首只雙幣分級基金，嘉實新興市場雙幣分級債券基金的A份額以美元募集、B份額是以人民幣募集。

對于該創新機制設計的優勢，關子宏表示：

優先級份額方面，嘉實新興市場A按照其發行文件確定的約定收益率計算公式，目前的約定年化收益為2.6%，遠高于目前國內美元一年期定存0.7%～0.8%的利率，也是市場上少有的能夠提供這么高的美元約定收益的產品；此外，嘉實新興市場A的投資門檻為100美元，遠低于目前銀行美元理財產品8000美元～美元的起購門檻。

進取級份額方面，嘉實新興市場B具有融資成本低的特點。嘉實新興市場B的融資成本限于嘉實新興市場A的約定收益，目前約為2.6%，所投資的亞洲美元債市場的平均收益接近7%，利差在4%以上。當市場出現較大波動時，杠桿倍數較低的嘉實新興市場雙幣分級基金的潛在風險會大大低于其他杠桿倍數較高的產品。

團隊實力靠業績、規模說話

嘉實固定收益投資中的海外團隊管理的海外債券資產規模已經超過20億美元。對此，關子宏表示，公司海外固定收益團隊能夠在這么短的時間里發展壯大，主要得益于旗下產品過往業績。在過去兩年里，公司旗下產品不論短期還是中長期業績，廣受客戶認可。這也符合固定收益團隊的投資理念，即不刻意追求排名，而是追求每年為投資者奉獻一個有競爭優勢的回報。

此外，由于海外債券市場有眾多機構投資者參與，其中包括美國和歐洲的投資者，相比之下，嘉實海外固定收益團隊對于中國市場更加了解，因此在管理海外或者亞洲區域的債券資產方面更加有優勢。例如，在今年7、8月份，中國海外債券價格持續下跌過程中，國外投資機構對于中國經濟較為悲觀，但對中國經濟有深刻理解的嘉實海外固定收益團隊則持續加倉，直至8月底債市反彈時，嘉實海外固定收益團隊旗下基金幾乎是滿倉參與了此次的反彈行情，為投資者創造不錯收益。

分散風險、穩健增值的投資理念

“我們的目標在于為投資者爭取回報的同時，投資者不必承受太大波動，基金從上到下的投資策略均十分注重分散風險。”關子宏如此闡述基金的投資理念。

首先，投資范圍方面，相對于100%投資于國內債券的債券基金，嘉實新興市場雙幣分級基金的投資范圍更廣，包括新加坡、韓國、泰國、馬來西亞等，而這些國家機構發行的美元債過去幾年的波動均比中國小，可以降低基金投資組合的波動情況。

其次，投資策略方面，考慮到未來兩年，無論國內還是國外的政策均不明朗，基金會采取短久期的策略，即使未來市場出現波動或者利率上升等最壞情況出現，對產品收益影響也不大。

再者，基金在行業配置上會盡量分散，不會偏重于任何一個行業的板塊，避免某一板塊的波動對基金組合產生太大影響。

對于投資者關注的匯率波動對QDII業績的影響，關子宏表示，離岸人民幣市場的出現與發展，為QDII提供了良好的對沖渠道。不僅如此，由于離岸人民幣遠期匯率其實要比即期匯率便宜，在對沖過程中成本很低，還有可能會產生額外的收益。

亞洲美元債再迎投資好時機

今年5月份以來，受美聯儲退出QE3預期的影響，不論是發達國家還是新興市場國家的債券市場均出現資金流出現象。對此，關子宏分析認為，QE3的退出在近幾年來美國的貨幣政策中首次出現，為市場帶來一些悲觀情緒，也因此導致資金流出現象。但這并不代表美國債券市場以及新興債券市場沒有吸引力，僅僅是市場的悲觀情緒的反映。從另一個角度來看，通常在政策轉向初期，政策落實之前，市場會提前反應，如出現一波下跌，但在市場消化了負面因素后，資產價格將會重新上升。

展望未來，關子宏表示，近期美國公布的就業數據低于預期，因此未來的政策不一定完全收緊。隨著市場對于政策改變預期減退，未來債券收益率肯定會有一定的上升空間。此外，市場在經歷過去幾個月的調整后，很多新興市場債券收益率大大提升，價格具有較大的吸引力。以亞洲美元債指數為例，其收益率在過去幾個月已經上升超過100個基點，現在的收益率水平已經接近2009年歐債危機時候的水平，而這些債券的價格已經大大反映了未來一兩年美聯儲利率政策可能改變等負面因素，所以，目前是一個很好的投資時機。