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金銀快訊:詳解美聯儲利率調整政策對黃金市場的影響

2014-01-21 15:24:38
來源:你我貸

金銀快訊:詳解美聯儲利率調整政策對黃金市場的影響

當前國際金融市場關于利率、匯率和黃金的熱門話題和焦點問題都集中在美元上。美聯儲自去年6月以來穩步提高利率使投資者信心穩固,同時也拉升了美元在國際投資市場的地位。利率利潤的預期效應對國際金融市場和商品價格也有著舉足輕重的影響。

美聯儲的貨幣調整機制

美聯儲作為獨立性的機構其要達到的目標包括:使經濟增長實現其潛在的擴張能力;使就業率維持在較高水平;使價格穩定以及使長期利率保持在合理狀態。那么美聯儲將通過怎樣的政策來達到其理想目標呢?與其他各國中央銀行的手段相類似;

首先,最見效的工具是“公開市場業務”,通過在公開市場上買賣政府債券,聯儲可以降低或提高銀行的準備金數量。制定政策時,由聯邦公開市場委員會決定是否買進國庫券和長期政府公債以便向銀行系統注入更多的準備金,從而改變貨幣供應量;

第二種工具,貼現率政策。有時聯儲會提高或降低貼現率來推行其貨幣政策。迄今為止,貼現率的變動都是政府經濟政策變化的一個強烈信號。

第三種:改變準備金要求。如果聯儲想在一夜之間緊縮貨幣,那么它可以將大銀行的法定準備金比率大幅度提高。而貨幣市場通常受到兩個共同因素的影響:公眾持有貨幣的愿望(貨幣需求)以及美聯儲的貨幣政策(貨幣供應量)。二者決定了市場利率水平。假設聯儲擔心通貨膨脹加重,并通過減少貨幣供給來實施緊縮性貨幣政策,那么市場利率必定升高以引誘人們將貨幣換成其他非貨幣資產。

準備金上升→貨幣總量下降→利率上升→投資、消費、凈出口下降→總需求下降→實際GDP下降同時通貨膨脹下降

美聯儲提高聯邦基金利率對黃金市場的影響

利率被認為是貨幣的價格。我們通常所說的利率是對貨幣的使用所支付的報酬,是在單位時間內所支付的利息數量占所借本金的百分比。換句話說,人們必須為借錢付出一定的代價,一般而言,利息以貨幣計算。但是,貨幣有可能是一把扭曲的尺子,也就是說,貨幣利率并不能衡量出借人實際所得到的商品和服務。

比如,在年初以5%的年利率借出100美元,那么到了年末將得到105美元。但由于這一年當中商品價格發生了變化,用105美元很可能已經買不到在年初時用100美元就能買到的商品了。因此,在名義利率的基礎上,實際利率誕生了。通過運用通貨膨脹率來對名義貨幣利率進行矯正,我們便可以輕而易舉地得到實際利率。而實際利率才是調整貨幣政策的重要參考依據。

當今美國社會的重要利率包括:3個月國債利率,短期商業票據利率、以及銀行隔夜拆借準備金所相互支付的聯邦基金利率,還有10年20年期的政府和公司債券利率等。在過去的十四年中,聯儲一共調整聯邦基金利率53次,上下累計調整了1700個基點,平均每次的調整幅度為32個基點。從頻率上看,是全世界最高的。那么不論是為了刺激經濟采取的降息政策還是為了維系經濟良性增長的加息政策,其與國際金融市場都有這千絲萬屢的聯系,可謂遷一發而動全身。其對國際黃金市場的影響也是十分微妙的。

美聯儲的利率政策的目標是向著良性的通脹水平和使經濟穩定增長的中性利率水平努力。從去年6月以來,美聯儲的穩步加息政策確實在匯市上對美元形成支撐的同時穩步地增強了美元資產的收益率,使得投資黃金的需求慢慢重新回歸美元;

從另一個方面講,聯邦基金利率提高會降低利差,對于銀行來說,出借貸款就吸引力變小,也正因此,低利差導致了低收益的經濟行為,也就帶來了更低的黃金以及其他商品的價格,從而弱化了黃金價格的上漲動能。但是,單純地認為聯邦基金利率與黃金價格走勢具有負相關性這一說法是片面的。自1991年以來,聯邦基金利率的升與跌與黃金價格的漲與落并不構成負相關關系。更為明顯的是,從2004年6月30日以來的連續的逐步加息政策,聯邦基金利率的勻速上調伴隨的是金價的穩步抬升。

如果美聯儲在目前的基礎上仍繼續堅持逐步調升利率的政策那么黃金價格也只是對上升的角度進行調整,不會影響長期上漲趨勢。這是什么原因呢?

首先美聯儲利率調控有一個不確定因素,就是石油價格對利率調控的矛盾干擾;而去年原油價格的大幅飆升曾對金價起到推波助瀾的作用。

除此以外,黃金作為稀缺資源,強大需求對價格的潛在支撐以及其具有保值作用的特點都是其他商品不可比擬的。根據世界黃金協會的報道,2004年黃金的供應量全面下降7%還多:金礦的產量2464噸,較前一年下降了將近5%,達到了8年來的最低;官方售金較2003年下降了139噸,減少了23%,央行貸金數量連續第二年下降;再生金減少12%,是三年來的最低水平,而且如此的下降趨勢一直持續到今年一季度。供應緊張的情況下,價格走軟的可能性很小。當投資者逐漸意識到金價還有很大的上漲空間,那么對于黃金的投資需求不論是為了保值還是投機,都將有明顯的增長。另外,地緣政治的危機仍不斷涌現,黃金作為避險手段持續受到投資者追捧。這一系列因素都為金價的上漲添柴加火。況且,利率的調升并不足以彌補美國社會雙赤字的缺口,不會從根本上改變美元貶值的事實。聯邦基金利率的調整只是影響黃金走勢的眾多因素中的其中之一。

免責聲明:此文由金銀分析師金銀快訊撰寫,文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資有風險,投資者據此操作,風險自擔,轉載請注明出處。

責任編輯:張匯來源:貴金屬網

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