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胡俞越:國債期貨有助于規避利率風險

2014-01-21 15:24:37
來源:你我貸

國債期貨仿真交易正式啟動意味著自1995年被叫停17年的國債期貨有望重新登場。國債期貨仿真交易合約大體勾畫出了未來國債期貨的雛形,讓整個期貨行業為之振奮

合約雛形漸顯

2月13日,中國金融期貨交易所(簡稱“中金所”)正式啟動國債期貨仿真交易。“仿真交易啟動后,并不意味著國債期貨馬上就會推出。”業內人士表示。

2011年12月,中金所總經理朱玉辰在中國國際期貨大會上透露,中金所正在規劃推出國債期貨。國債期貨已經成為市場最受期待的金融期貨新品種。此次國債期貨仿真交易的啟動,意味著距離國債期貨上市又近了一步。

從公布的仿真交易合約來看,國債期貨仿真交易合約標的為面額100萬元、票面利率為3%的5年期名義標準國債;合約月份為最近的3個季月(3、6、9、12季月循環);每日漲跌停板幅度為±2%;最低交易保證金為合約價值的3%;交割方式為實物交割,可交割債券為在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息國債;合約代碼為TF.

一般來說,期貨公司規定的交易保證金通常比交易所要求的最低保證金高出3%-5%,據此計算,投資者參與仿真交易的門檻可能在6萬至8萬元。

逐步開放交易

據介紹,中金所國債期貨仿真交易將采取漸進過渡的方式,引導金融機構分批次參加,最終形成由全市場參與的仿真交易環境,最大程度地模擬真實交易環境。此前,滬深300股指期貨仿真交易為該品種的平穩推出和安全運行作出了很大貢獻,對于完善合約規則、檢驗技術系統、積累運維經驗以及開展投資者教育都具有重要意義。

中金所已于2011年11月9日開始在內部進行國債期貨仿真交易測試,主要是為了檢驗仿真系統的穩定性,建立和完善關鍵業務流程,積累仿真交易的運維和管理經驗。從2月13日開始,國債期貨仿真交易將分批次發展銀行、證券、基金等機構投資者參與,進一步檢驗合約規則,逐步完善相關業務流程。首批參與仿真交易的就有國泰君安期貨、海通期貨、東證期貨等近10家機構。最后,國債期貨仿真交易在適當時機將向全市場開放,以全面檢驗合約規則,并以此平臺推動投資者教育工作,為產品的正式上市打好基礎。

規避利率風險

國債期貨是國際上成熟的金融期貨產品,也一直是中金所的重要儲備品種。中央國債登記結算公司數據顯示,2011年,記賬式國債與儲蓄國債托管量總和達6.78萬億元,相當于當年GDP的14.38%。隨著我國債券規模的擴大和利率市場化改革的推進,債券持有者參與國債期貨保值避險的需求日趨強烈。

上市國債期貨能夠為市場提供重要的風險管理工具,形成由債券發行、交易、風險管理三級構成的完整的債券市場體系;為債券市場提供有效的定價基準,形成健全完善的基準利率體系;有利于活躍國債現券交易,提高債券市場流動性,推動債券市場的統一互聯;有助于促進債券發行,擴大直接融資比例,推動債券市場的長遠發展,更好地發揮服務實體經濟的作用。

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越在微博中評論,國債期貨有助于規避利率風險,形成基準利率。胡俞越認為,國債期貨有助于規避利率風險,我國維持負利率水平已達24個月,投資者和普通百姓面對人民幣外升內貶的雙重風險束手無策;國債期貨有助于推進利率市場化,為債券市場提供有效的定價基準,形成健全完善的基準利率體系。在接受記者采訪時,胡俞越表示,目前國債期貨仿真交易啟動時機成熟,而且其對A股市場無大影響。

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