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期待“余額寶”倒逼利率市場化改革

2014-01-21 15:24:37
來源:你我貸

在“余額寶”收益超過銀行定期存款利率、且具有流動性和便于支付的情況下,“余額寶”顯然不僅會對銀行活期存款,甚至會對銀行定期存款形成沖擊。

近日第三方支付平臺支付寶推出名為“余額寶”的增值服務,用戶只要將錢轉入“余額寶”,就可以獲得一定的收益。據了解,目前“余額寶”的7日年化收益率為3.48%,而同期一年期定期存款利率僅有3%,同期一年期活期存款利率更是僅有0.35%。

擁有與活期存款相差無幾的流動性,貨幣基金收益卻遠高于銀行活期存款收益,這無疑是對市場極大的誘惑――以10萬元為例,如果以活期存款計,其一年收益僅為350元,而如果通過“余額寶”,一年卻可以獲得4000元的收益,兩者之間的年收益相差逾10倍。

那么,既然具有如此之高的“性價比”,為何在貨幣市場基金法規施行已逾8年(2005年4月)之后,其對銀行活期存款的擠壓效應仍然如此式微呢?

這是因為,在過去相當長一段時期內,我國貨幣基金均無法對T+0(當日贖回)形成真正的突破,雖然2006年部分銀行曾主導推出T+0模式,可是,一來利率成本偏高、二來實際提現仍為T+2(時隔2天),故而此舉雖對銀行有利,但對貨幣基金的實際意義并不大。

我國貨幣基金挑戰傳統銀行業壟斷之難,在于貨幣基金欲真正突破T+0之流動性瓶頸,必須破除抵押贖回過度依賴銀行之格局,而欲破除抵押贖回依賴銀行之格局,則又必須給予貨幣基金更為公平的市場主體地位――可是,時至今日,我國相關法規仍未給予貨幣基金成立托管行會的權力。當下貨幣基金大規模的抵押贖回,仍然繞不開銀行這個坎。

以此而論,當下“余額寶”借道支付寶平臺之舉,本質上仍僅是貨幣基金直銷渠道的創新。當然,因支付直銷平臺的貨幣基金銷售量較小,基金公司可以通過自行墊資,從而取代此前依賴銀行進行抵押贖回的模式。但是,假設未來“余額寶”的銷售量,急速擴大至當下規模的10倍以上,那么“余額寶”所屬的天弘基金,是否仍然具有自行墊資的實力,則將成為一大疑問。而如果天弘基金的實力不濟,則要么相對抑制“余額寶”的市場需求,要么回歸依賴銀行抵押贖回的老路。

但“余額寶”仍然意義重大,因為在“余額寶”收益超過銀行定期存款利率、且具有流動性和便于支付的情況下,“余額寶”顯然不僅會對銀行活期存款,甚至會對銀行定期存款形成沖擊。而這一外部沖擊,不僅可以讓民眾在“負利率”(定期存款利率低于通貨膨脹)時代,增加近乎同等安全穩定但收益更高的投資選擇,更可以倒逼坐享利差壟斷多年的銀行業盡快啟動利率市場化改革,以降低我國實體經濟的整體融資成本。(楊國英財經評論人)

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