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貨幣超發通貨膨脹,百元鈔票不夠去買菜

2014-01-21 15:24:38
來源:你我貸

“不買房這一年又白干了”“現在錢真是不當錢用,連進個菜市場沒有百八十元都出不來”,這類感嘆在百姓日常生活中不絕于耳。

2012年12月末,我國廣義貨幣(M2)余額逼近百萬億元大關,全年GDP達到51.93萬億元,中國M2與GDP的比例再度創下歷史新高,達到1.88倍,這使得“貨幣超發論”再度成為當前人們議論的焦點。

貨幣增速過快催生資產泡沫

在上海一家事業單位供職的高華2007年初在上海九亭奧林匹克花園小區看中一套76萬元的期房,但由于一些原因,他并未出手。時隔三年,經歷過無數次看房,2009年底他終于出手了,但價格卻翻了一番,最后成交價為146萬元。

“同一套房子,真沒想到轉了一圈還是買回來了,不僅房價漲了一倍,還搭了三年的房租。”高華無奈地說。不過,他并未過于沮喪,因為這個價格在2009年底已經算是上海的價格洼地了,現在這套房子在他手里又漲了三四十萬元。

“貨幣增速過快――形成通脹預期――老百姓規避通脹――購買資產――形成泡沫”,這已經成為貨幣擴張影響的基本路徑。如果把這個鏈條繼續延伸,資產泡沫一方面推動資金脫離實體進入虛擬經濟,造成產業空心化,另一方面泡沫破裂的可能又時刻威脅著經濟的穩定運行。但無論如何,在貨幣供應的高速增長下,同樣數額錢的價值被攤薄了,卻是不容爭議的事實。

根據中國人民銀行的數據,截至2012年末,中國M2余額達到人民幣97.42萬億元。這一數字接近全球貨幣供應總量的四分之一,是美國的1.5倍。

2009年―2011年是國際金融危機影響最為深重的時期,這一時期也正是中國M2投放量迅速膨脹的階段,增速保持在20%左右的高位,全球新增的M2中,人民幣貢獻了48%,而隨之而來的是2010年前后面臨的流動性泛濫,資產價格飆升,不僅僅是樓市、股市,甚至藝術品市場、另類理財等各種資產和概念都出現泡沫化傾向。

貨幣有沒有超發?

我國究竟存不存在貨幣超發?衡量貨幣是否超發的標準究竟是什么?“蒜你狠”“豆你玩”“糖高宗”……近年來一系列流行詞似乎為貨幣超發作了一個注腳。

“判斷貨幣是否超發實際上一個可靠的指標是看物價是否穩定。”上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊表示,從通脹角度來看,近十年來,中國還是存在著階段性的“貨幣超發”。這兩次“貨幣超發”分別發生在2007年-2008年和2011年,兩階段CPI的同比增速均超過5%。

中國人民銀行行長周小川去年底在一次演講中,對2008年為應對國際金融危機超發貨幣的解釋稱:中國需要在最短時間內恢復經濟,于是采取適當寬松的貨幣政策,但“吃藥肯定有一點副作用”,如果當時退出政策再快一點效果可能更好。

不過,單純通過M2的絕對值和M2與GDP的比值來評判貨幣有沒有超發并不科學。在興業銀行首席經濟學家魯政委看來,中國M2與GDP比值較高由來已久,并不是2009年之后才出現的現象,造成這一比例較高的原因,一方面與中國的貨幣化進程相關,以往很多非市場交易的產品開始進入市場,自然需要更多的貨幣;另一方面是與我國的社會融資結構相關,社會融資結構中大部分的融資來自銀行,M2必然很高。

交通銀行金融研究中心高級研究員鄂永健也認為,和其他發達經濟體相比,中國社會融資結構中信貸占比較高,間接融資比例較低,而信貸本身具有貨幣創造的功能,這也是導致中國貨幣余額較高最主要的原因。

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