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要警惕通貨膨脹上行的態勢

2014-01-21 15:24:38
來源:你我貸

楚天金報訊易憲容

國家統計局公布的數據表明,2013年10月份,全國居民消費價格總水平同比上漲3.2%。這已經是持續8個月上漲了。影響10月份CPI上漲的因素主要是食品。10月份,食品價格同比上漲6.5%,影響居民消費價格總水平同比上漲約2.11個百分點。其中,鮮菜價格上漲31.5%,影響居民消費價格總水平上漲約0.81個百分點。

盡管全世界都在玩命地向市場注入流動性,以此來挽救正在衰退的經濟或讓經濟復蘇。但是,在歐美日等許多國家,卻開始出現通貨緊縮。這些國家是完全開放的市場,央行向市場注入流動性最多,如果本國投資機會或投資風險過高,資金就會在銀行體系內部循環或是流向國外高收益的地方。所以這些國家,盡管流動性泛濫卻不會導致通貨膨脹

但是,中國的情況與歐美完全不同,不僅金融市場沒開放,而且近十年來國內投資饑餓癥從來就沒有消失過。特別是有一個房地產市場來承接,更是讓央行及市場流出大量流動性。這些流動性先是推高房價,然后通過房價影響住房租金的價格,影響其他價格水平上升。房價的上漲很快就傳導到其他產品的價格上去。比如,我們周邊賣的烤紅薯,在兩年前僅2元一斤,現在已經上漲到4元了,我問他們為何上漲得這么快,賣者告訴我,房租的價格比這上漲得快,豈能不上漲?

隨著國內房價上漲及民眾對改革的呼聲很高,因此,整個市場早就形成了價格上漲之預期。除非實在是市場競爭產品嚴重過剩,價格上漲并非易事,只要是其他產品或服務,市場只要有風吹草動,價格馬上上漲。而且對一些服務來說,價格只要漲上去了,要想下落根本不可能。可以說,當前市場價格上漲預期將給未來通貨膨脹增加不少的壓力。

冬季已經到來,從中國的情況來看,大多數地區農產品生產受季節的影響很大,而且這些地區出現惡劣天氣也屬正常。在這種情況下,以農產品為原材料的食品價格,只要惡劣天氣一出現,其價格上漲更是正常。因此,在下半年,食品的價格上漲概率很高。如果食品價格上漲,中國這種以食品價格為主導的CPI價格體系很快就會體現出來。這將成為中國未來CPI上漲主要壓力。

隨著國內經濟又回到增長上行的空間,隨著國內企業基本上結束去庫存化過程,及PPI可能出現逆轉正增長,這些不僅會成為未來CPI實質上漲的原因,也可能成為影響市場價格上漲預期的原因。從這兩個角度來看,PPI是CPI的先行指標,PPI由負增長逆轉為正增長同樣會增加國內CPI上漲之概率及壓力。

總之,如果國內的CPI統計體系更為科學與透明,在國內信用擴張嚴重的情況下,CPI難免上漲,再加上外國流動性泛濫,國內住房價格持續上漲,這些都會增加國內通貨膨脹壓力,對此,估計中國央行有足夠準備。最近,央行不輕易放松貨幣政策就是此原因之所在。

作者系中國社科院金融研究所研究員

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