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易憲容:遏制通貨膨脹要先擠房價泡沫

2014-01-21 15:24:38
來源:你我貸

提要:物價上漲已經成了一種趨勢,10月份不會是CPI下行拐點,出于管理通脹的考慮,央行可能會再次采取加息、上調存款準備金率等手段來收緊市場流動性。易憲容:要管理好當前中國的通貨膨脹,最為重要的就得緊縮銀行信貸,就得全面遏制因房地產投機炒作而推高的房價。

物價上漲已經成了一種趨勢,10月份不會是CPI下行拐點,出于管理通脹的考慮,央行可能會再次采取加息、上調存款準備金率等手段來收緊市場流動性。中國社會科學院金融研究所研究員易憲容近日在接受中國經濟時報采訪時認為,抑制通脹最根本的辦法是擠出房地產泡沫,全面遏制因房地產投機炒作而推高的房價。

中國經濟時報:10月份CPI上漲4.4%,這個數據會不會是一個最高點?或者說10月份是不是一個物價拐點?

易憲容:就當前的情況來看,物價上漲已經成了一種趨勢,CPI上漲到10月份不會出現逆轉。在這種情況下,即使宏觀管理層針對物價上漲采取各種政策工具來調整,也很難在短期內使通貨膨脹得到遏制。

中國經濟時報:為什么說要快速遏制通貨膨脹難以實現?

易憲容:因為當前CPI處于高位是上一輪房價上漲的結果。當2009年的房價快速飆升后,再加上市場信貸發放過多,流動性泛濫,整個物價水平全面上升也是必然,所以CPI上漲也是不可逆轉的趨勢。現在管理層要關注的是2009年及2010年上半年快速飆升的房價其會傳導到哪里去,這種快速上漲房價是不是在國十條出臺之后能得到某種程度的遏制,如果不是這樣,那么快速上漲的房價對國內消費價格的助推作用還會延續很長的時間。

中國經濟時報:房價向CPI的傳導是怎樣的一個過程?

易憲容:房價上漲最后要傳導到消費價格上還得經過許多中間環節,比如通過勞動力工資上漲、房租上漲、原材料價格上漲等因素,最后傳導到消費價格上去。在消費價格中食品價格上漲又是整個消費價格上漲的最后一個環節,因為它不僅最為弱勢,而且離政府權力最遠。當整個經濟生活的物價上漲最后傳導到食品類的消費價格上時,國內CPI上漲就真正全面啟動了。也就是說,當2009年信貸資金泛濫而導致這一輪的房價快速上漲之后,全社會物價上漲將成一種趨勢。

但是由于房價上漲要傳導到消費品價格上所經過環節過多,這種趨勢不僅存在時間的滯后性,而且它是否最終傳導到CPI上來存在很多不確定性。它主要與央行對通貨膨脹管理的貨幣政策有關,也與政府的房地產政策有關。如果房地產政策要讓以投資為主導房地產價格上漲持續下去而不擠出房地產泡沫,那么這種房價快速飆升最后一定會傳導到消費品的價格上去,最后難以控制。

中國經濟時報:那就是說,把房價壓下來,CPI就會跟著下來?

易憲容:要管理好當前中國的通貨膨脹,最為重要的就得緊縮銀行信貸,就得全面遏制因房地產投機炒作而推高的房價。當前中國的CPI上升最為重要的原因是2009年銀行信貸擴張過度,從而導致國內房地產價格全面飆升,房地產泡沫四起。這種快速飆升的房價盡管不會直接決定CPI高低,但是如前所講的,它能夠通過間接的方式,最后一定傳導到消費品的價格上來。當這種過高的房價最后傳導到食品類消費品價格上,也就意味著中國的通貨膨脹已經進入一種上行的趨勢中。對此管理層決不可掉以輕心,否則要管理通貨膨脹預期只能是事倍功半。

中國經濟時報:短期來看,你認為下一步中國會采取哪些措施管理通貨膨脹?

易憲容:如果CPI上漲的趨勢不改變,那么央行的貨幣政策會全面收緊,央行可能會通過加息、上調存款準備金率、人民幣升值及頻繁市場操作來收緊市場的流動性,以便讓國內過高的通貨膨脹回落到可承受的范圍內。

我們現在需要特別關注經濟生活中真實的CPI及統計指標意義上的CPI的差異性。當實際的物價水平及統計意義上的CPI上行成為一種趨勢時,如何來管理通貨膨脹及其預期將是我國央行所面臨的重大抉擇。在此,不僅在于如何讓2008年非常時期的貨幣政策回歸到常態,而且在于要堅決擠出房地產泡沫,而不是如歐美國家那樣無限的信用擴張――用一個新泡沫來掩蓋舊泡沫。記者岳振

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