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股基領跑基金投資邏輯探秘

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

⊙記者安仲文

截至上周五收盤,由王茹遠掌管的寶盈核心優勢基金,今年以來取得了23.42%的回報率,排名同類全部可比146只偏股型基金榜首。值得一提的是,寶盈核心優勢基金經理王茹遠盡管擔任基金經理尚不足一年,但新秀基金經理的操作使得王茹遠不拘于投資的思維定式,其操作手法較為凌厲,并完全改變了這只基金原有的投資風格。

寶盈核心優勢基金去年7月更換基金經理后,基金以強調進攻性的集中投資策略取代了原先持股分散的保守策略,重倉股中加大了對于小盤股、科技股等彈性品種的投資力度,這成為寶盈核心優勢基金逆襲的主要因素之一,而基金經理在互聯網公司和券商TMT研究員方面的從業背景成為基金把握科技股行情的重要優勢。

基金風格強調進攻性

寶盈核心優勢混合(,申購,定投,贖回)基金持股風格變化和操作策略是基金凈值快速上漲的重要原因。該基金原基金經理的風格上略偏價值,重倉股投資主要集中在權重股,行業配置沒有顯著的傾向性,持股非常分散,以基金截至去年6月30日的報告為例,寶盈核心優勢基金前三大重倉股分別為美的電器、許繼電氣、中牧股份,占基金資產凈值比例分別為3.2%、3.18%、2.97%,第十大重倉股中興通訊占基金資產凈值比例為2.02%。

寶盈基金去年6月30日公告基金經理崗位調整,王茹遠接替該基金管理工作,王茹遠隨即在去年7月下旬展開大幅度組合調整,對前一任基金經理的重倉股展開大幅度換倉,從權重股轉向了小盤股,由分散投資轉變為集中投資重配個股的策略,其風格因此極為強調進攻性,基金凈值變化的彈性得以增強,截至去年12月31日的數據顯示,其前三大重倉股占基金資產凈值比例全部超過8%,第七大重倉股二六三也占到基金資產凈值比例的3%,而這幾乎相當于前一任基金經理對前三大品種的配置比例。寶盈核心優勢基金在去年三季度開始的重倉股集中投資、傾向于小盤股、TMT的投資策略,成為基金凈值上漲的核心因素之一。

深厚的行業背景

由于去年至今,股市結構性行情表現的愈演愈烈,而結構性行情更多地體現在TMT板塊,基金經理的工作和學歷背景使得寶盈核心優勢基金在結構性市場中占據較高的優勢。王茹遠擁有計算機碩士學位,在進入證券行業前,曾先后在騰訊、Tom等互聯網公司任職,也正是由于王茹遠在騰訊、tom所積累的互聯網公司經驗,使其在科技、網絡、媒體領域的投資具有獨到、前瞻的一面。

寶盈核心優勢基金去年四季度對二六三、朗瑪信息、科大訊飛的挖掘在很大程度上與基金經理的從業經歷有較大關系。二六三與朗瑪信息除了具有移動轉售業務概念外,二六三的主要業務涉及企業郵箱、電話語音服務,而這兩大業務與TOM旗下郵箱業務、騰訊旗下微信業務有一定的相似性,而朗瑪信息的業務模式則與騰訊微信則更為相似,作為TMO公司和騰訊公司的前工作人員,也是國內幾乎唯一一個具有互聯網工作背景的基金經理,這使得寶盈核心優勢基金能比其他基金更為準確的理解一些科技股的商業模式和投資價值。

基金經理王茹遠從互聯網公司離職后,憑借其在騰訊、TOM兩公司的從業經歷,其獲得了海通證券TMT研究員的職位,擔任海通證券的互聯網與傳媒行業分析師。公開資料也顯示,王茹遠在擔任海通證券TMT研究員時發布的研究報告主要包括了騰訊控股、阿里巴巴、順網科技、東方財富等,除去前兩者的港股上市公司,截至昨日收盤,其發布研究報告的順網科技2012年至今股價漲幅為13.8%,東方財富2012年至今股價漲幅為44.5%。

以二六三為例,截至去年第三季度末,不管是私募抑或是公募基金都未進入該股前十大流通股股東名單,也沒有公募基金將二六三置入其前十大重倉股組合,但寶盈核心優勢基金卻在去年四季度逆市買入二六三,并將其列為第七大重倉股,使得二六三成為寶盈核心優勢基金的獨門品種,從去年12月4日的反彈開始,二六三截至昨日收盤的股價漲幅為101%。

操作手法靈活

寶盈核心優勢基金在操作上體現出波段操作的策略,基金經理對具有較高收益的重倉股往往采取及時兌現收益的策略,以降低重倉股超漲后的回撤風險。這也意味著寶盈核心優勢基金的換倉可能相對比較頻繁,其前十大重倉股的參考性往往價值不高。以寶盈核心優勢基金去年四季度第三大重倉股賽為智能為例,該股自去年12月4日起至今,股價漲幅超過110%,但觀察寶盈核心優勢基金的凈值變化,考慮到賽為智能曾在今年1月30日跌停收盤,而該股截至去年12月31日占寶盈核心優勢基金資產凈值比例高達8.36%,但寶盈核心優勢基金1月30日的凈值較前一交易日卻無顯著變化,這意味著基金經理已逢高賣出賽為智能。觀察基金的重倉股與基金凈值變化,也可以大致發現超額收益較高的二六三也已被寶盈核心優勢基金悉數賣出。

在投資邏輯上,寶盈核心優勢基金并不注重追漲主題投資,該基金在移動轉售業務概念上及時獲利了結已經說明了這一點。在長期投資的邏輯上,王茹遠認為A股領域的成長投資未來還會進入到第三階段,就是更注重公司的核心競爭力和長期的成長邏輯。她認為雖然當前市場認準業績表現情況,但實質上很多現在業績很好的成長股也不得不面臨天花板的問題。王茹遠認為,實際上這類公司由于天花板的存在是不具有長期投資邏輯的,而跨領域、轉型再獲成功的概率其實并不高,因此這類看似業績較好的成長標的也不得不面臨估值長期下移的問題。

寶盈核心優勢基金前十大重倉股去年12月4日以來表現

注:數據截至2012年四季度末

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