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期指投資松綁激活基金產品創新

2014-01-21 15:25:37
來源:你我貸

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文章導讀:隨著開戶問題的解決,公募基金參與股指期貨的各項準備工作均已就緒。中國證券報記者從多家基金公司處了解到,自2010年4月證監會正式公布《證券投資基金參與股指期貨交易指引》以來,公募基金尚未在股指期貨投資中一試身手,但在相對靈活的基金專戶業務中,股指期貨投資策略卻早已展開。無論是針對高端客戶的...

隨著開戶問題的解決,公募基金參與股指期貨的各項準備工作均已就緒。中國證券報記者從多家基金公司處了解到,自2010年4月證監會正式公布《證券投資基金參與股指期貨交易指引》以來,公募基金尚未在股指期貨投資中一試身手,但在相對靈活的基金專戶業務中,股指期貨投資策略卻早已展開。無論是針對高端客戶的“一對一”專戶,還是門檻相對較低的“一對多”專戶,在過去的一年多時間里,均有不少產品涉足股指期貨投資。

多位基金公司人士透露,開戶問題解決后,基金公司均有意向設計有關股指期貨投資的創新型產品,但期望監管層能進一步放寬基金業在股指期貨投資領域的約束,否則,“創新”的吸引力將大打折扣。

公募創新路坎坷

按照證監會此前的要求,公募基金參與股指期貨投資是以套期保值為目的,且對參與比例有著嚴格的要求。對此,業內人士指出,按照目前格局,公募基金產品參與股指期貨的意義不大。因為即便是對沖,它對基金業績的影響幅度也很小,而若是采用高頻交易策略,不僅不能起到風險對沖的作用,相反還可能加大基金業績的波動率,因此,若不能放寬公募基金產品參與股指期貨的比例,股指期貨的對沖風險功能對于公募基金產品而言,實屬“雞肋”。

不過,記者在采訪中發現,雖然目前股指期貨對于公募基金產品吸引力有限,但許多基金公司已在籌劃通過創新產品的模式,放大股指期貨對公募基金產品的業績貢獻。一家基金公司市場部人士表示,可以在公募基金中逐漸得到認同的量化投資模式中添加股指期貨,設計出多種創新產品,滿足不同風險偏好的投資者。此外,隨著融資融券業務的擴張,股指期貨和融資融券結合,公募基金也有可能突破投資比例受限的困境,設計出一定意義上的對沖套利產品。

基金專戶淺試水

對于股指期貨投資,在基金業內率先摸著石頭過河的是專戶業務。繼國投瑞銀基金(博客,微博)公司打響頭炮后,近年來借力股指期貨實現對沖套利的基金專戶產品層出不窮。有些專戶產品計劃通過部分參與股指期貨以平滑A股投資風險,有些專戶產品則期望通過股指期貨的高頻交易來謀取額外收益,還有些專戶產品干脆就設計成為股指期貨和現貨之間的對沖套利,通過建立對沖模型來謀求長期穩定的絕對收益。不過,從中國證券報記者了解的情況來看,盡管基金專戶對股指期貨興趣濃厚,但受制于對該項業務的不熟悉和業務人員儲備不足,基金專戶投資股指期貨的力度十分有限。

而在一年左右的“試水”后,基金專戶在股指期貨中受益幾何?上海某基金公司人士介紹,去年,該公司旗下“一對一”專戶產品由于部分使用股指期貨做空股指,對沖掉了部分A股的投資風險,將產品虧損控制在可容忍的范圍之內。“我們覺得,如果將股指期貨定義為一個高頻交易工具,基金公司確實不擅長從中獲利,但如果將其設定為風險對沖工具的話,它還是對專戶產品的投資操作有很好的輔助作用。”該人士說。

而另一基金公司的專戶投資經理則對股指期貨對沖產品的前景看淡。他告訴中國證券報記者,去年,他們管理的一只股指期貨對沖套利產品雖然取得了正收益,但收益率竟低于貨幣基金以及銀行理財產品,考慮到專戶產品的高門檻和封閉運作影響,很難對投資者形成持續的吸引力。他指出,目前仍有很多基金公司期望專戶產品利用股指期貨實現穩定套利,借此吸引低風險偏好的高收入人群,但在目前的市場利率水平下,如果不能夠實現足夠吸引人的絕對收益率,股指期貨套利產品很難得到進一步推廣。

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