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明星基金經理論改革紅利:預期如何照進現實

2014-01-21 15:25:10
來源:你我貸

10月29日,資本市場期盼已久的三中全會改革紅利釋放日期終于確定。此前,由國務院發展研究中心公開“383”改革方案總報告全文已經引爆市場熱情。

改革紅利到底如何分享?市場預期是否照進現實?

就此,本報記者采訪了國泰基金投資副總監、國泰事件驅動基金基金經理王航;富國天合穩健優選(100026,基金吧)基金基金經理尚鵬岳;匯豐晉信科技先鋒基金基金經理曹晉;海富通收益增長(519003,基金吧)基金、海富通國策導向基金基金經理黃春雨;浦銀安盛權益投資部總監、浦銀紅利精選基金經理、浦銀消費升級擬任基金經理吳勇,由五家明星基金操盤者共同討論。

“383方案”驅動力

《21世紀》:“383方案”與最終的三中全會改革方案,是怎樣的承接關系,您預期三中全會改革的重點在哪里?

吳勇:383方案只是研究報告,并不能代表官方最終觀點,但其中的思路體現了政府內部的一種聲音,如果383規劃中大部分政策建議都能夠最終被采納、落實好,則我們對于中國經濟中長期的前景可能并不需要過度悲觀。

改革的重點我們認為在土地改革、財稅改革和國資改革上。

王航:改革的重點是處理好政府和市場的關系。行業層面我們主要關注部分壟斷行業進一步向社會資本開放,以及在公司層面的國企改革特別是地方國資改革所帶來的投資機會。

尚鵬岳:正式文件出臺后很可能會低于預期。因涉及利益巨大,可凝聚共識但許多內容短期難以實行,需逐步推進。

三中全會的改革重點可能為行政體制改革的簡政放權方面,基礎產業領域市場化運作,金融領域的利率市場化,以及財稅領域的一些改革等。

黃春雨:預期三中全會改革的重點還是集中在經濟領域方面,通過削弱審批等激發經濟固有的活力。

曹晉:我們預期三中全會改革的重點仍在如何市場化,提升經濟效率上,預計383方案中提到的各項改革可能都會涉及在內。

主題機會難以持續?

《21世紀》:當前以政策預期驅動的主題機會,是否能夠持續?

曹晉:相關政策短期存在市場預期過高,具體政策實施細則不明,推出時機難以確認等一系列不確定性因素,短期我們認為這些政策預期驅動的主題機會短期炒作意味過于明顯,難以持續。

王航:中長期看,在經濟增速放緩背景下,對改革紅利釋放的預期成為市場估值得以支撐的基礎;但短期看改革進入深水區,對改革的艱巨性、復雜性也應有充分的認識,改革紅利的釋放和效率的提升也是一個循序漸進的過程,對政策預期過度解讀所帶來的股價上漲,最終還是要落實到基本面變化和業績印證上。

尚鵬岳:預計不會持續太久,改革的題材短期沒有基本面和業績支撐。因為近期看,隨著近期經濟又走弱,企業經營狀況小幅回暖趨勢難持續。利潤改善主要靠鋼鐵、水泥、汽車拉動,未全面開花,持續性偏弱。產成品庫存增速微升,庫銷比好轉但未超調,近期PPI環比走弱意味著補庫存短暫。

吳勇:改革主題后續能否持續,關鍵還是取決于相關板塊是否能夠真正受益,并體現到上市公司盈利水平上,基于板塊盈利情況的判斷我們認為后續有分化的可能。

黃春雨:主題機會在A股一直存在,能持續的只有政策確實兌現且能夠提高上市公司收益和利潤的。因此具體哪些主題能持續,可能還是需要觀察最后三中全會的具體政策和改革力度。

三季度行情難再現?

《21世紀》:對三中全會前后的市場趨勢,有什么看法?

曹晉:我們判斷經濟四季度有可能出現旺季不旺。由于目前經濟和流動性較難超出預期,指數較難重現三季度上漲行情,但市場中結構性機會可能繼續活躍。

吳勇:若三中全會改革的力度超預期,對于一些傳統行業來講是相對負面的,而相對利好消費類、新興產業類等民生行業。具體要在政府政策逐漸明朗的情況下,再來分析相關行業和上市公司的成長性,不排除階段性震蕩的可能。

黃春雨:在三中全會前市場會比較猶豫,因為不知道預期和現實之間的差距在哪里,有多大。所以缺乏趨勢性和持續性的機會。在三中全會后預計會根據會議精神出現分化,確實是改革方向的預計會持續。暫時落空的主題會價值回歸。

王航:目前預期紊亂可能導致短期市場震蕩加劇,但大方向仍然是明確的,市場逐漸會重點關注改革措施的操作層面,并很快形成對中央經濟工作會議相關改革措施細則出臺的新的預期,改革所帶來的效果不可能是一蹴而就,我們認為市場對具體的可操作的改革舉措會更加重視。

尚鵬岳:改革成為經濟工作主旋律,穿越周期的行業應該是率先啟動改革并會帶來紅利釋放的行業,以及需要國家重點支持逆周期跨越式發展的行業。

總體來看,成長股已逐漸進入分化期,一般來講,分化期先是泥沙俱下,然后概念退潮、炒作退潮。中短期來看,消費旺季和進一步的改革憧憬會托起三季報業績好的藍籌。

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