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明星基金經理弱市賺錢術大起底次新股成關鍵

2014-01-21 15:25:09
來源:你我貸

今年以來成就明星基金經理的角色或又如去年一般,成長股似乎越來越多地在基金經理的業績比拼中占據最中心的位置。但在城頭變幻大王旗的基金投資現實下,回避成長股抑或超配成長股核心的理由也令基金經理頗為糾結。尊重市場選擇或是明星基金經理順勢而為的投資之道。

成長股成就明星基金

“今年三四季度成長股的投資機會可能會更明顯,有助于基金獲得超額收益。”寶盈資源基金經理彭敢對《上海證券報》記者表示,基于中國經濟轉型趨勢不可逆轉,未來幾年我國固定資產投資增速逐步下滑的判斷,A股市場中短期內很難出現系統性大行情。他認為今年下半年市場更可能呈箱體震蕩走勢,投資機會可能更多來自于個股選擇,看好新興產業及大消費行業相關個股的投資機會。市場未來在2800點至3000點窄幅波動的可能較大,個股機會大于板塊機會。

截至今年9月初,寶盈資源優選基金是今年僅有的兩只實現正收益的偏股基金之一,以0.22%的收益水平居于第二,王亞偉管理的華夏策略基金今年以來凈值增長為2.23%。寶盈資源優選經理彭敢也當之無愧地成為今年基金業內的明星基金經理。寶盈資源優選基金能夠成為今年A股市場中的明星基金很大程度上拜成長股所賜。盡管寶盈資源優選基金從產品類型似乎更多圍繞強周期板塊,但在實際操作上,寶盈資源優選基金則出人意料地大打“中小盤”、“成長股”、“根據寶盈資源優選基金披露的2011年半年報,該基金披露持有的34只股票絕大多數指向了成長股,更重要的是其所持有的前十大重倉股也幾乎清一色為創業板、雖然三季度A股市場繼續遭受市場殺跌,但成長股特別是中小板、創業板的次新股表現超出市場預期。在大多數基金經理因重倉的藍籌飽受折磨時,彭敢所持有的一些重倉品種卻在享受市場上漲帶來的快感。寶盈資源優選基金二季度末前十大重倉股中,盡管依然有包括第一大重倉股次新股配置成決勝關鍵

彭敢二季度的操作策略與明星基金經理王亞偉如出一轍,均大幅強化對成長股的投資,但彭敢的操作可能更為激進。王亞偉的成長股投資相對而言更多集中于隱形重倉股領域,與寶盈資源優選基金不同的是,華夏策略基金的前十大重倉股并未凸顯出對藍籌、成長風格的偏向。

值得一提的是,華商基金的明星基金經理孫建波的持股操作策略一向被外界認為最接近王亞偉,但同樣在隱形重倉股領域偏向成長的孫建波卻在今年以來的基金業績表現落于下風。而這一原因很可能是在成長股精選上的差異。孫健波管理的華商盛世成長、華商策略基金與華夏策略基金相似的一點是均重配大市值股票,其中以孫健波管理的華商盛世成長基金為例,其所持有的核心組合大多在7月份之后遭受市場重挫,雖然其持有的第一大重倉股而基金經理王亞偉卻在估值上并不得到機構認同的創業板領域大肆出擊。華夏大盤半年報顯示,王亞偉今年上半年新買進62只個股。其中創業板占14只,中小板8只。從行業配置來看,王亞偉上半年拋售了王亞偉、彭敢在成長股投資上的選擇特點事實上也并不同于其他持有甚至重倉某一成長股的基金經理,對于創業板次新股、老股票的區別投資是導致基金經理凈值差距的一大原因。

事實上,孫建波也重倉一只創業板個股――萬邦達。根據上市公司披露的信息,華商盛世成長基金、華商策略基金在二季度末合計持有萬邦達超過1300萬股,持股市值金額超過12億,但萬邦達在二季度之后的市場走勢中并不比權重股、藍籌股更好,股價自今年7月份以來跌幅已經超過15%,令孫建波管理的兩只基金因此折損約2億元。

由于發行上市時間所處的背景完全不同,創業板領域個股之間的差別也顯著存在。相對于今年在創業板“嚴冬”環境下登陸市場的新股,一些創業板的老股票在基金經理看來依然充斥著不確定性,而此前基金經理看空創業板的一個主要理由在于創業板股票普遍估值過高,但創業板中的部分業績較好的品種經過前期大跌后,估值優勢或已經顯現。更重要的是,今年新股發行環境由于創業板市場前期持續走弱,創業板新股的發行市盈率在基金經理看來變得有利可圖。

“前期新股破發恐慌潮可能使得部分新股定價趨于合理,并迎來機會。”南方恒元基金經理蔣峰表示,基金對新股越來越多持謹慎態度及市場的恐慌氛圍有可能產生投資機會,部分新股可能在這種情況下出現定價大幅向下偏離合理價格的現象。而華夏策略也進一步佐證了基金經理更加傾向于配置創業板次新股的這一特點。華夏策略精選的最新半年報顯示,王亞偉新買入15只創業板個股,其中消費成長板塊中偏愛細分行業

在今年以來的A股行情中,明顯的板塊性機會幾乎不存在,但明星基金經理在細分領域依然捕捉到一些難得的投資機會,消費品領域中的家紡、男裝兩個細分板塊成為今年明星基金經理最為熱衷配置行業板塊之一。

以家紡行業僅有的三只中小板上市公司――“家紡、園林、裝飾這樣的細分板塊很容易出現好的投資機會。”招商基金招商基金專戶資產投資部副總監楊渺認為,細分行業往往是小公司、大市場的特點,此類標的的成長性機會要比很多行業更有確定性,一些優質的成長股可能就蘊藏在這類領域。楊渺認為,一些優質的上市公司估值處于一個相對較高的位置,但若以持續成長的眼光去考慮,即便此類上市公司估值較高,還是應該盡量投資此類有較大增長空間的成長股。包括創業板個股的解禁,在楊渺看來,其中也蘊藏一些可以把握的機會。“其中套現壓力是存在的,一旦出現一波較大的下跌,反而是買入的機會。”

與此同時,消費品領域的中的另一細分領域男裝板塊也在今年基金的布局中得到較為有力的資金配置。由于男裝品牌特殊的消費習慣,明星基金也開始越來越多認同男裝股票品種的含金量。據上市公司、基金公司披露的信息顯示,包括華夏王亞偉、南方邱國鷺在內的一批基金經理二季度強化對男裝板塊的挖掘,男裝上市公司紛紛進入基金經理的十大核心組合中,這可能直接影響基金下半年的業績表現。

微博)-招行-目標回報1號資產管理計劃”則在同期買入超過100萬股。

值得一提的是,根據“南方基金公司-招行-目標回報1號資產管理計劃”的介紹,該產品系南方基金總經理助理、投資總監邱國鷺親自管理的“一對多”專戶理財組合,由于業績較其他對手長期保持領先優勢,邱國鷺被視為基金專戶領域的明星基金經理。

“男性消費者對品牌服裝的忠誠度高于女性,男裝品牌的含金量很高。”南方基金投資總監邱國鷺此前接受《上海證券報》采訪時表示,女裝品牌主要指向流行和時尚,而男裝品牌的粘度很高,男性消費者不會頻繁接受各種不同的品牌服裝,因此下半年看好品牌消費品的機會,而其中最具有投資價值和含金量的當屬高端男裝品牌。

事實上,南方基金早在一季度就已開始對男裝板塊的投資。根據而從基金二季度的操作上,相關的投資細節更能佐證基金經理對男裝板塊的青睞,明星基金經理王亞偉亦不能免俗。王亞偉在二季度將男裝上市公司置入基金核心組合中,根據華夏策略基金披露的信息,王亞偉在今年二季度買入男裝上市公司頻頻出現在基金核心組合中顯露出基金經理的良苦用意,希冀在下半年男裝品種對基金業績增長、平衡市場風險帶來幫助。根據廣發策略優選基金披露的信息,截至今年6月30日,該基金前十大重倉股中男裝股票品種居然占到兩個――分別為排名第七的上述品種實際上在今年二季度已遭到基金的強力買入,融通動力先鋒基金披露的2011第二季度報告顯示,基金經理二季度期間斥資7799萬元買入報喜鳥至582萬股,也使得報喜鳥成為其第七大重倉股。在今年二季度末,報喜鳥已經成為多只基金的核心品種。除了融通基金外,中郵核心優勢基金將報喜鳥列為第二大重倉股,華寶興業動力組合則將其列為第七大重倉股。

希努爾披露的半年報信息也顯示基金經理對該股的持股熱情,其中工銀瑞信核心價值基金、民生加銀精選基金在二季度買入該股后進入希努爾前十大流通股股東名單中,上述兩只基金合計買入239萬股。

與此同時,一些資產規模較小的基金雖然無法從上市公司2011半年報信息中看出投資痕跡,但此類基金對品牌男裝的青睞程度絕不亞于大型基金,男裝品種的市場表現足以左右基金業績。以資產規模不足2億的新華行業周期基金為例,基金二季報顯示新華行業周期基金今年第二季度買入希怒爾約37萬股,使得該股成為新華行業周期基金二季度末的第二大重倉股,占報告期末基金資產凈值比例高達5.66%,遠高于多數基金對該股的配置比例,希努爾顯然已在二季度進入新華基金(博客,微博)的核心股票池。

尊重市場耐心持股

顯然,在今年A股市場的布局上,順勢而為顯得極其重要,在具備估值優勢的權重股三季度以來拖累基金凈值表現的同時,無論公募基金抑或是私募基金,任何忽視市場規律和偏好而照本宣科的投資方式都難以獲得市場的認可。

公私募基金經理二季度以來的得失似乎也佐證了投資選股尊重市場的法則。雖然私募基金似乎更擅長在結構性行情中把握中小市值股票,但由于一些私募基金更多的轉向公募基金的配置策略,今年面臨虧損的私募基金猶如公募基金一般比比皆是。數據顯示,有近600只私募產品在今年8月份出現虧損,而隨著9月初指數進一步走跌,預計私募基金的虧損幅度可能進一步惡化。以明星私募基金經理羅偉廣管理的廣東新價值為例,今年以來多只產品的虧損幅度超過20%。羅偉廣旗下產品重倉的以明星基金經理石波為核心的尚雅資產,今年多只產品虧損幅度超過15%,去年下半年發行的多只產品已跌破1元凈值,其中尚雅13期截至9月13日單位凈值只有0.79元,累計虧損幅度達21%。尚雅作為一線私募的代表,今年以來凈值的表現的確讓人大跌眼鏡。

原廣發明星基金經理、上海匯利資產管理有限公司總經理何震認為,當前A股市場的機遇大于風險,但也很難期待市場出現大的系統性機會。他指出,不排除市場存在一些脈沖性、結構性的行情,但此類機會很難把握,由于操作難度較大,如果不能反應迅速,很容易遭遇風險。

“投資首先是尊重市場,當市場證明我的判斷出現錯誤時,我會及時修正。”因此,市場的這種偏好已經使基金經理二季度期間的不同選股策略出現明顯的效應反差,今年三季度以來的A股市場中,在權重股萎靡的同時,基金經理在創業板等中小成長股上卻取得了不小的成績。

因此,明星基金經理們在失落于權重股的同時,卻也暢快地從創業板、中小板中得到了補償。雖然7月份之后上證綜指持續震蕩走低,但王亞偉二季度介入的一批創業板個股卻在這波市場中普遍出現較好的漲幅,其中主營智能交通業務的易華錄更是在三季度出現高達38%的正收益。王亞偉管理的華夏大盤、華夏策略基金二季度末合計持有易華錄70萬股,并成為該股第一大流通股股東;摩根士丹利華鑫基金(微博)研究總監何濱介入的敢于在二季度市場中超配成長股本身就是成功的策略,一些重倉持有成長股的公私募基金也顯然將受益于這些高估值品種在三季度中較高的安全墊。明星私募基金――澤熙投資介入的“隨著結構性行情的深化,對基金經理的擇時選股能力提出很大挑戰。”國投瑞銀穩健增長基金經理朱紅裕認為,跌出來的機會正在到來,目前應該逐步增加權益類資產的配置,但在結構行情下,基金經理的持倉結構至關重要,積極配置一些成長性好的中小盤股有可能獲得不錯的長線收益。

融通基金專戶投資總監、明星基金經理陳曉生也指出,消費服務、科技創新領域的中小盤可以成為長線配置的戰略性標的,雖然當前這類品種的市值很小,但這些行業未來會衍生出一批市值規模很大的優秀企業。與此類觀點相似的是,鵬華基金(微博)研究部總經理冀洪濤亦認為,一些小盤股所在的細分行業目前在A股市場中的市值比例非常小,但是隨著經濟結構調整,在消費和科技的大方向下,A股市場各行業的市值權重比例將會發生翻天覆地的變化,市值比例的變化也意味著投資收獲期的到來。效果需要時間來證明,明星基金經理上述成功投資也佐證了耐心、膽大和心細的特殊價值。

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