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20位明星基金經理的2011年投資經

2014-01-21 15:25:09
來源:你我貸

摘要:2011年1月,A股市場一反去年小股票當家的單向行情,市場軸心開始有轉移到大盤股的跡象。但在多數基金經理看來,市場主線不會像2010年那樣統一,但也難以出現大小股票之間互相讓位的行情。《投資者報》記者梳理20位明星公募基金經理2010年四季報觀點發現,流...

2011年1月,A股市場一反去年“小股票”當家的單向行情,市場軸心開始有轉移到大盤股的跡象。但在多數基金經理看來,市場主線不會像2010年那樣統一,但也難以出現“大小股票”之間互相讓位的行情。

《投資者報》記者梳理20位明星公募基金經理2010年四季報觀點發現,流動性和通貨膨脹是他們共同關注的焦點,他們多認為2011年股指向上的概率更大。具體投資機會上,隨著市場風格在2011年回歸均衡,傳統行業有估值修復提升的空間,新興行業也會在調整后出現超越成長的機會。

通脹與轉型是主要矛盾

管理層未來會如何處理保增長、緩解高通脹壓力和促進經濟結構轉型之間的平衡?在2010年四季報中展望2011年時,20位明星基金經理均認為形勢會更加復雜。

華夏大盤精選王亞偉認為:“通脹形勢如何演化將決定市場能否產生全局性行情以及結構性機會的來源。”他判斷市場仍將維持震蕩整理的格局。華夏優勢增長劉文動認為,2011年一季度經濟運行的主要矛盾仍集中在通脹和轉型,股票市場在較低估值和較高通脹的影響下將體現為震蕩向上。

華商盛世成長在四季報中指出,通貨膨脹和與此相應的宏觀調控措施,將是2011年股市發展的最大不確定性因素。持有相似觀點的還有嘉實增長邵健,他表示:“通脹可能給政策帶來較大的壓力,并可能對資本市場造成較大的擾動。”

在易方達積極成長陳志民看來,一旦通脹壓力大幅超出預期將可能引發較為嚴厲的調控政策;國富彈性市值張曉東也認為,在物價和房價沒有得到有效控制之前,緊縮政策的“靴子”難以真正“落盡”;中銀中國精選孫慶瑞同時指出,“對CPI能否快速回落的擔憂、政策調控預期都會壓制市場上漲的幅度。”

大成景陽領先楊建華表示,政策出臺的時點與節奏有非常大的不確定性,容易造成部分受政策影響較大的行業劇烈波動,并加大選時難度。但他預計,隨著通貨膨脹的逐步回落、動態估值向2012年切換,下半年市場可能存在更多機會。

在興全趨勢投資王曉明看來,今年政府應該有能力在控制通脹水平的同時仍然保持經濟的高增長。華商盛世成長也判斷,由于權重股的估值很低,下跌空間有限,所以展望未來一段時間,市場可能更多的是“磨”,向上仍將大于向下概率。

從失衡回歸均衡

對于市場大小盤風格溢價的前景,邵健認為,“大小盤股的溢價目前已處于較高水平,預期2011年在此基礎上難以進一步擴大。”王曉明也判斷,經過2010年藍籌股的大幅調整之后,估值水平已經接近歷史底部。

在大盤股的機會上,富國天益價值陳戈認為,以金融、地產為代表的大盤股目前估值已具有較高的安全邊際,在未來可能會有階段性的超額收益。不過,他同時強調,從中長期來看,在中國經濟結構轉型的大背景下,成長型投資仍將是市場的主旋律。但短期而言,成長股估值總體很難再有大提升,上漲將主要來自于盈利超預期增長。”

華安宏利尚志民認為,2011年要警惕中小盤股的高溢價風險,“2011年整體流動性環境不佳,難有大的整體性機會,預計2011年全年會呈現出大幅震蕩的平衡市格局,需警惕2010年漲幅過大估值過高、透支未來業績成長預期個股的下跌風險。”

在市場的運行空間上,新華優選成長王衛東認為,股票投資將從講故事、炒題材重新回到經濟增長和企業盈利的軌道上,全年股市將呈現震蕩向上的格局,突破2009年高點應當可以期待。他認為,“市場風格將從結構失衡狀態回歸均衡,傳統行業具有估值修復提升的空間,新興行業經過調整分化后將再現超越成長的機會。”

從中長期看,國泰金鷹增長張瑋更為樂觀。“較低的A股整體估值水平、充裕的流動性、強烈的資產價格上漲預期與資產配置需求,將導致市場存在上漲動力。中長期來看,經歷結構調整的陣痛之后,A股市場也將呈現中長期牛市。”

新經濟與傳統周期并重

在對周期股和中小盤股的具體運行趨勢有各自判斷的基礎上,這些明星基金經理也為2011年制定了相應的股票操作邏輯。

對于一季度,匯豐晉信龍騰林彤彤的策略是,“一方面將保持在具有長期增長潛力的低碳、消費、科技等內需導向型行業上的一部分配置;同時,增持部分受益于新一輪經濟擴張景氣周期、估值較低的煤炭、化工等周期性行業。”

嘉實主題鄒唯也認為,“預計一季度流動性因素繼續存在,通脹壓力繼續增大,市場無系統性機會,其結構性機會主要在于通脹主題(上游資源品)。”值得注意的是,在經歷了兩個季度約30%的低倉位后,2010年四季度鄒唯將嘉實主題的倉位調高到84.5%。

就2011年的整體機會來看,泰達宏利行業精選劉青山認為,“中國經濟仍在持續恢復過程中,一些周期類行業機會將逐漸出現,如基本金屬、水泥、機械等。”

多位基金經理所關注的投資線索,都有較長遠的著眼點。銀華核心價值優選陸文俊認為,“從中長期看,集中在以下三個方面:優秀制造業和相關產業群的配套服務企業;受益于城鎮化和中國勞動力報酬提高的消費品行業;以及在經濟轉型過程中崛起的新興產業。”

金鷹中小盤楊紹基偏愛成長股,未來他“將繼續順應經濟轉型方向,在新的經濟周期中可能的主導行業里面尋找真正的成長股,并重點關注新一代通信技術產業、節能減排產業、高端裝備制造行業和長期提高國民福利和生活水平的醫藥消費行業。”

博時平衡配置楊銳對消費情有獨鐘,“我們現在致力于尋找改變未來消費模式與產業前途的行業。”

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