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滬深300指數期貨合約保值有效性zjQtN

2014-01-21 15:25:40
來源:你我貸

套期保值比率和效果的計算方法要進行股指期貨的套期保值,首先要確定套期保值比率,套期保值比率指的是為達到理想的保值效果,套期保值著在建立交易頭寸時所確定的期貨合約的總值之間的比率關系。股指期貨套期保值確定套期保值比率要復雜一些,商品期貨由于標的物與需要報紙的現貨頭寸一般具有同質性,因而確定保值比率相對簡單,在實際操作中往往采用1:1的套期保值率。但在股指期貨中,作為保值對象的現貨組合頭寸往往不是股指期貨的標的指數,兩者同質性差,投資者所要保值的股票不可能包括標的指數中所含有的全部種類的股票,因此,要保值的股票組合的價格波動就會與股票指數價格波動幅度存在差異。這樣,在做股指期貨套期保值時就會存在基差變動的風險,這幾家大了保值的難度,也影響了套期保值的效果。套期保值比是在最大化套期保值者效用函數的條件下得出的。由于不同的套期保值者擁有不同的效用函數,要把不同的投資者的效用函數用數學方程精確地表示出來十分困難,正是由于套期保值者的效用函數很難做一個簡單的確定,為了簡化研究范圍,一般的套期保值比率估計不選擇期望效用最大化套期保值策略,而選擇較簡單的收益率方差最小化套期保值策略。假定是現貨頭寸的收益,是期貨頭寸的收益(和表示t=0時現貨和期貨的價格,和表示t=1時現貨和期貨的價格),設套期保值比率為h,則套期保值組合的收益為r=rs-hrf,套期保值組合用方差度量的風險為:讓var(r)對h的一階導數等于0,得到方差最小化下最優套期保值比率:最優套期保值比率h*的估計是用需要套期保值的股票組合收益率對股指期貨收益率回歸得到,估計方法常用的有最小二乘法(OLS)和自回歸條件異方差模型(GARCH)

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