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滬深300指數期貨上市為投資者提供新套利方式

2014-01-21 15:25:40
來源:你我貸

跨市套利源于不同市場的具有相關或者相同標的的期貨合約價格走勢的強相關性特征。滬深300指數與恒生指數內在的聯系必然決定了二者運行特征的長期均衡性。理論上說,基于滬深300指數期貨與恒生指數期貨之間的套利策略具有可持續性與低風險性。一般套利策略有兩種,一種是基于定價誤差的套利分析,一種是基于走勢強弱的對沖分析。

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通常情況下,由于證券市場的區域性特征,不同國家和地區基本上不會存在不同交易所上市標的指數完全一致的期貨合約,雖然能進行套利交易的跨市場的股指期貨合約理論上必須是同一個標的指數,但是實際上這種套利策略包含了跨市與跨品種兩個方面的內容。跨市套利指的是在買入某交割月份的股指期貨合約的同時,賣出相同月份、相同或者相近標的物的股指期貨合約,并且不在同一個交易所進行。一般而言,投資者在發現兩種期貨合約產生不合理價差時,通過買進(賣出)某種合約的同時,賣出(買進)另一種合約,當價差趨于正常的時候兩邊同時平倉以賺取不合理的價差利潤。套利盈利的基礎取決于兩個期貨合約的相對價差變化而不是絕對價格的波動。

一般而言,要發現套利機會均需要以合理的期貨定價模型來求出期貨合約的理論價格,然后依據各期貨合約之間存在的理論關系加上成本和風險因素之后,推導出期貨合約之間的合理價差范圍。套利就是跟蹤市場上的期貨價格以及他們之間的價差變動,一旦出現價差異常情況,價差偏離正常范圍之后便可以進行套利操作,以買進相對低估的期貨同時賣出相對高估的期貨來鎖定利潤。

這是從理論上給出套利的客觀依據,從純統計意義而言,可以采取的套利策略是對沖套利。也就是說,利用這種價格偏差的非持續性特征,我們賣出一定周期內走勢較強的期貨合約,買入該周期內走勢較弱的期貨合約,進而獲取這種“反向動量策略”的收益。根據我們的研究,我們發現這種純統計意義上的套利策略(以理論定價偏差為依據)其收益也是穩定且可觀的。

總之,滬深300股指期貨的上市為國內投資者提供了一個新的避險與投資工具,無論從風險管理、直接投資或者套利的角度出發,新的品種必然帶來新的機遇與挑戰,資產價格所包含的信息將會有新的解讀方式,同時為投資者提供了新的套利方式。跨市套利將會得到進一步的完善與發展。

【作者:張海來源:上海證券報】

(責任編輯:蘇俊)

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