近期在美國大豆產區天氣炒作下,CBOT大豆強勢反彈,突破并站穩1400壓力線,國內外豆油價格也持續反彈,DCE豆油突破三角形整理形態的上沿。結合基本面來看,2011/12年"/>
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國都期貨:油脂重心上移醞釀季節性上漲行情

標簽 2011年 
2014-01-21 15:25:39
來源:你我貸

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近期在美國大豆產區天氣炒作下,CBOT大豆強勢反彈,突破并站穩1400壓力線,國內外豆油價格也持續反彈,DCE豆油突破三角形整理形態的上沿。結合基本面來看,2011/12年度美豆減產預期奠定良好的利多基礎,而國內油脂消費旺季臨近、臨儲補庫需求預期、以及進口成本上升對盤面支撐明顯,未來油脂油料漲勢延續的概率較大。

一、美國新季大豆產量下調奠定上漲基礎

隨著2010/11年度全球大豆供需形勢逐步明朗,2011/12年度全球大豆供需狀況成為影響國際豆價的主導因素。美國農業部8月報告預測2011/12年度全球大豆產量為257.47百萬噸,較上月預測值下調398萬噸,為自今年6月份以來連續第3次下調。相對于產量下調量,8月報告僅下調需求33萬噸至262.32百萬噸,報告顯示2011/12年度全球大豆將呈現產不足需的局面。此外,由于產量下調數量遠高于需求下調,導致2011/12年度全球大豆期末庫存較上月預測值下調102萬噸至6095萬噸,庫存消費比也下調至16.92%,上月預測值為17.2%,較上一年度庫存消費比下降2.96%,2010/11年度明顯改善的全球大豆供需狀況再次收緊。

USDA連續下調2011/12年度全球大豆產量主要緣于美國大豆播種面積下降及天氣欠佳。8月報告月度供需報告預測2011/12年度美豆播種面積為7500萬英畝,較上一年度的7740萬英畝減少240萬英畝,播種面積下降已奠定2011/12年度美豆減產基礎,USDA預測美豆產量將較上一年度下降744萬噸至8316萬噸。USDA除下調產量外,同時預測2011/12年度美豆國內消費需求將較上一年度減少659萬噸,由于產量下降高于需求,導致2011/12年度美豆期末庫存和庫存消費比都降至歷史的較低水平,美豆供需格局進一步收緊。美豆供需收緊的基本面無疑為國際豆價提供了良好的支撐。

此外,從目前美豆生長狀況來看,后期天氣炒作推動美豆上行的概率較大。根據美國農業部公布的作物生長狀況報告顯示,由于受播種前期干旱天氣播種延遲的影響,2011/12年度美豆生長期的播種率、開花率、以及優良率等指標表現一直欠佳。美國農業部自6月以來持續下調2011/12年度美豆作物優良率,截止8月28日,美豆優良率為57%,低于去年同期的64%,優良率偏低增強了美豆減產的預期,也成為推動美豆近期上行的主要動力。美豆前期播種延后以及干旱天氣的不利影響不僅影響了美豆優良率,后期進入大豆收割季節后,生長期延還使美豆產量面臨受霜凍危害的風險加大。

二、國內大豆庫存壓力減輕,進口成本支撐價格

據中國海關統計數據顯示,2011年7月中國進口大豆535萬噸,創今年年內月度進口量的最大值,較去年同期增長8.08%。截至7月份,2011年我國共計進口大豆2906萬噸,較去年同期進口量下滑5.5%。盡管2011年前期大豆進口下降,但受2010年11月至2011年1月進口量龐大,國內壓榨企業虧損抑制壓榨需求,以及臨儲大豆定向銷售等因素的影響,國內進口大豆港口庫存一直居于高位。8月份國內進口大豆壓榨仍基本處于虧損的局面,需求方面也未見明顯起色,進口大豆的集中到港使國內大豆庫存水平再次升至近700萬噸的歷史高水平。據進口監測數據顯示,8-9月份我國大豆進口量將會明顯減少,近期國內油廠壓榨利潤好轉,隨著雙節備貨需求的啟動,國內壓榨需求有望得以好轉,后期進口大豆庫存壓力進一步加大的可能性不大。

據海關數據統計,7月中國進口豆油25.9萬噸,為今年年內月度進口量的最高水平,較去年同期增加72%。截至7月,2011年中國共計進口豆油64萬噸,較去年同期增加57.6%。按進口大豆折油與進口豆油加總計,2011年1-7月份中國共計進口豆油587萬噸,較去年同期微降1.2%。據商務部進口監測數據預測8月進口豆油到港數量仍將保持較高水平,接近13萬噸。從進口豆油理論成本的跟蹤數據來看,2011年國內外豆油基本處于倒掛的局面,進口虧損但進口增加,一方面不排除近兩年涌現的融資性進口的可能性,另一方面也顯現出貿易商對四季度油脂消費旺季的備貨需求。盡管豆油進口會增加國內供應壓力,但豆油進口成本也對國內豆油市場形成一定支撐。

三、油脂油料收儲政策預期利多

經過前期臨儲菜籽油和臨儲大豆拋儲以來,政府向市場投放的臨儲菜籽油近190萬噸,投放大豆近700萬噸,前兩年收儲的臨儲菜籽油庫存已不足50萬噸,臨儲大豆的庫存也僅200萬噸左右。隨著油脂油料臨時儲備庫存的下降,國家對油脂市場的調控能力也有所削弱。從政府對油脂油料市場的長期調控角度考慮,存在對臨儲庫存補庫的潛在需求。前期國家已公布了油菜籽的收購價格,今年油菜籽收儲價格提高后對菜籽油價格形成良好支撐,后期大豆收儲政策預期,包括收購價格及臨儲收購數量也必然將市場產生影響。

四、技術分析

DCE豆油指數周K線圖顯示,在受美債等級下調系統性風險打壓下,DCE豆油未跌破年內三角形調整形態的底部支撐,現期價突破三角形整理形態上沿的壓力線,該壓力線轉化為支撐。從DCE豆油1205合約日線圖來看,盡管日價格的布林通道走勢仍比較平滑,但期價已反彈至通道上軌邊緣,也處于年內震蕩區間上沿10400一線附近的關鍵位置,一旦期價在此線獲得支撐,后期豆油漲勢將得以延續;如果期價不能有效站穩10400上方,豆油突破未果,關注10100附近的支撐。

五、結論

USDA8月供需報告再次下調2011/12年度美豆產量為油脂油料市場奠定良好的利多基礎,后期美豆主產區天氣炒作仍有望持續,美豆及油脂油料市場漲勢延續的概率較大。國內方面,盡管進口大豆庫存均居于高位,但隨著植物油消費旺季臨近,國家臨儲庫存的補庫需求預期,以及進口大豆成本支撐下,后期國內植物油市場將以強勢震蕩為主。操作上保持震蕩做多為主,若豆油能站穩10400,漲勢有望延續,可以嘗試多單介入。

此外,由于馬來西亞棕櫚油4月以來進入高產期,而出口需求相對疲弱,拖累馬來西亞毛棕櫚油走勢;同時國內棕櫚油庫存偏高壓制價格,大連棕櫚油走勢明顯偏弱,而豆油則受外盤強勁走勢支撐,走勢強于棕櫚油,導致國內豆油和棕櫚油價差顯著擴大,目前價差已超過1400高位,從統計角度來看,存在回歸可能,從基本面來看,由于近期棕櫚油國內外價差在500元上下,價差再次擴大不利于棕櫚油進口,而且目前正處棕櫚油消費旺季,后期庫存繼續加大的可能性不大,不排除棕櫚油后期出現補漲的行情,因此可以關注豆棕價差縮小的套利,亦可以嘗試做多棕櫚油。作者:國都期貨彭海蘭

(文章來源:和訊網)

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