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【熱點】國都期貨:外盤屢創新低鄭糖易跌難漲

2014-01-21 15:25:39
來源:你我貸

一、行情回顧

5月份全球糖市延續4月下旬弱勢,5月15日跌破重要支撐位17美分,且一直屢創新低。從月線圖上來看,國際糖價整體上跌勢已經維持了兩年。從2011年6月30日高點30.88一直跌到2013年5月23日低點16.57美分。主要原因是全球糖市過剩,近期的市場壓力來自于全球頭號產糖大國巴西的大量供應,整體下跌趨勢明顯。不過由于技術指標超賣情況嚴重,加上底部背離信號出現,糖價超跌反彈的概率較大,短期內糖價因此可能會出現上漲,不過上漲幅度將取決于終端用戶會采購多少糖來補充其庫存,預計價格在16美分左右會遇到較強支撐,上方目標看17美分,而糖價的持續下跌是否會吸引現貨商的入市采購是糖價能否止跌反彈的關鍵。現階段投機商在ICE糖市上仍持有大量的凈空頭頭寸。在17美分壓力未突破之前,市場仍難以走出像樣的反彈。

國內糖市5月走出了先漲后跌的走勢。5月14日之前,受國內消費旺季即將到來和收儲政策炒作的影響,期糖重心不斷上移,5月15日外盤跌破17美分,而后一發不可收拾下跌。國內期糖盡管有5月24日收儲支撐,但由于前期利好兌現等原因,終究抵擋不住外盤的跌勢,跟隨跌破前低5082,5月28日創新低5060,反彈兩天后,5月29日繼續下跌。目前糖市仍處于一個底部共識的階段,唯有此才能有所反彈。

圖表1:糖11號主力K線圖圖表2:鄭糖主力k線圖

數據來源:文華財經國都期貨數據來源:文華財經

二、影響因素分析

(一)宏觀經濟形勢

美國方面,核心通脹率和中期通脹預期穩固在美聯儲通脹目標附近運行,房地產市場復蘇和就業市場溫和改善勢頭良好,助力美國經濟緩慢回升。金融投資者擔憂美聯儲貨幣刺激政策退出引發市場振蕩下行,成為懸在全球金融市場上的達摩克利斯之劍。

國際其他方面,自3月以來,包括歐元區在內的全球已有約15個國家陸續降息。第三大經濟體日本更是強力實施無限制的金融寬松措施,大幅擴張基礎貨幣投放,日元匯率大幅貶值。外匯市場美元指數走強、人民幣持續快速升值,世界主要原料消費國經濟增長盡顯疲態。

國內方面,推動二季度經濟增長的動力仍然不足,國家統計局數據,4月份中國制造業采購經理人指數(PMI)中的新訂單指數51.7%,環比下降達0.6個百分點,迫近50%榮枯線;出廠價格(PPI)由3月的-1.9%擴大下降至-2.6%,表明產能過剩依舊突出。

總體而言,全球經濟復蘇緩慢。

(二)供需分析

1.全球供需

國際糖業組織ISO預計2013/14年度全球糖供應至少過剩350萬噸,為連續第三年供過于求。同時上修2012/13年度糖過剩量至998.2萬噸,高于此前的852.6萬噸。目前影響國際糖價主要因素是全球主要生產國巴西的生產進度,截止5月中旬巴西中南部產糖376萬噸,同比創下新高,制糖企業食糖產量較2011/12制糖年同期增長了140%,產酒精32.5億公升,同比增長146%。這將進一步打壓國際市場糖價。

圖表3:世界食糖供需平衡表

數據來源:USDA

2.國內供需

(1)產銷狀況

2012/13年制糖期生產已進入尾聲,廣西、云南還有少數糖廠生產,其它糖廠均已停榨。

截至2013年4月底,本制糖期全國已累計產糖1290.35萬噸(上制糖期同期產糖1145.33萬噸),同比增加145萬噸;累計銷售食糖767.04萬噸(上制糖期同期銷售食糖580.96萬噸),同比增加186萬噸;全國已有243家糖廠收榨,占制糖企業總數的九成以上。

圖表4:截至4月底全國食糖產銷情況

數據來源:廣西糖網

從4月底的累計產銷數據來看,銷量增幅大于產量,即使看4月單月的產銷數據,廣西4月份單月產糖有46.7萬噸,同比增加18.2萬噸;銷糖115.3萬噸,同比增加41.2萬噸;產量的增幅不及銷量,說明在低價位下,市場整體的消費是強于以往的,同樣云南等地的產銷數據亦有類似的結論。

圖表5:食糖單月銷量

數據來源:廣西糖網

從本年度數據來看,隨著各地的不斷收榨,預計本年度產量應在1310萬噸左右,截至4月底的銷量為767萬噸,而上一年度的結轉庫存為84萬噸,本榨季截至4月進口量為162.4萬噸,減去近期收儲的30萬噸,不算后期進口量,則本榨季剩余5個月社會庫存為750萬噸左右,期初國庫庫存還有350萬噸,而往年5-9月份的消費大約將近500萬噸。可見庫存還是相當充裕的。

(2)國內進口

5月21日海關總署公布的數據顯示,4月份我國進口糖36.0084萬噸,較上月增加15.47萬噸,環比增幅75.35%;比上年同期增加4.9萬噸,同比增幅15.75%。本榨季累計進口糖162.4萬噸。2013年1-4月中國累計進口糖88.9萬噸,占2013年進口關稅配額的45.7%,同比增加4個百分點。從巴西進口的食糖最多、占全國進口量的48.7%,其次是古巴、危地馬拉、韓國、泰國和緬甸等國家。

從數據上來看,今年1-4月配額內進口的數量已經接近一半,巨額的內外價差使得進口糖量保持高位。但是從歷月進口數據與價差關系來看,未必價差大進口量就增長,比如2012年5月,價差處于高位,進口量卻處于低位,可見除了價差之外,進口關稅也是因素之一。

進入5月份,我國基本進入食糖純銷售期。從歷史數據來看,如下圖,4月份后,我國單月進口量總體呈現增加趨勢,在7月或是8月達到全年單月進口量的峰值,這與我國食糖生產時間完全相符。據統計,從2006年至2012年,5月單月進口量大于4月份的概率為60%,當前原糖價格處于低位,5月的進口數據繼續環比增加的概率較高。

圖表6:我國近幾年食糖進口狀況圖表7:單月進口糖量與價差走勢圖

數據來源:云南糖網數據來源:廣西糖網

(3)國內現貨

5月現貨走勢比期貨盤面穩定,但相較上月仍以跌勢為主。截至5月28日柳州現貨報價5410-5420元/噸,較上月下跌70元/噸,南寧現貨報價為5420元/噸,較上月下跌80元/噸。基差較之前走高,用柳州現貨價減去期貨活躍合約得出基差目前維持在300多點,國內現貨的的相對抗跌也導致了4月內盤鄭糖較外盤原糖更為堅挺。

圖表8:近幾個月白糖現貨走勢

數據來源:

(4)收儲

2012/13年度第二批收儲30萬噸在5月24日正式實施,6100價格,競拍的企業限定為制糖企業,同時此次交儲的糖不標明保質期。從這兩點可以看到,本次的收儲已經有所傾向于制糖企業,避免出現上次收大量的進口糖,同時不標明保質期也是為了減輕以后輪庫壓力,延長收儲時間。如市場預期那樣,此次收儲像前兩次一樣秒殺成交。收儲不僅沒有引領糖價上漲,反而在收儲后期糖再次探前低。此次收儲結束,意味著只剩下廣西還未收儲的20萬噸,也即意味著在將來一段時間內,白糖市場將處于政策真空期。

圖表9:2012/13年度食糖調控情況

數據來源:

三、后期市場關注熱點

第二批收儲30萬噸結束,意味著糖市政策告一段落。目前2012/13年度的產量也基本確定,從5月份進入食糖純銷售期,一直持續到本榨季結束(2013年9月底),接下來影響糖價最大的兩個因素即原糖走勢和食糖銷售狀況。原糖目前仍在16美分-17美分之間運行,近期有止跌跡象,仍須關注后期運行情況。消費方面,6、7月是傳統的食糖消費旺季,關注銷量情況。

四、行情展望

5月的全球及國內糖市整體處在一片陰跌之中。全球原糖突破重要支撐位17美分,屢創新低到16.56美分,國內期糖受原糖影響,跌破前低5082,創出新低5060。

第二批收儲30萬噸,6100價格,針對制糖企業,5月24日實施,但終究沒能抵擋住原糖的跌勢,市場證明提振作用有限。

目前國內白糖市場良好的產銷數據形成堅挺現貨價格,原糖弱勢及巨額內外價差壓制鄭糖反彈。期糖的走勢更多受原糖影響。從目前數據來看,國內本榨季剩余庫存充足,如此充足庫存下指望糖價強勁反彈不太現實。但只要外盤企穩,鄭糖在大幅低于現貨價及成本價的情況下稍微企穩反彈也是合情合理的。但這需要外盤及國內夏季消費的配合,時間上也需要到6月中下旬以后。短期來看仍是多空震蕩筑底的一個過程,結合技術短線操作為宜。

唐晶

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