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《滬深300指數期貨合約》、《交易細則》、《結算細則》和《風險控制管理辦法》(征求意見稿)-證券之星

2014-01-21 15:25:39
來源:你我貸

7、合約交易保證金根據對我國股票市場歷史數據的分析及借鑒國際市場經驗,暫定滬深300指數期貨合約交易保證金為8%。交易所有權根據市場風險情況進行調整。結算會員、非結算會員可根據市場情況,在交易所規定的保證金標準的基礎上,對投資者加收一定數量的保證金。8、最后交易日和最后結算日滬深300指數期貨合約最后交易日設在到期月份的第三個周五,如遇法定節假日順延。將最后交易日設在第三個周五而不選在月末,主要是為了避免股票市場月末效應與股指期貨到期效應的重疊,增加股票市場的波動性。最后結算日與最后交易日為同一天。(二)關于中金所交易細則(征求意見稿)的說明1、會員分類和資格標準中金所會員分為非結算會員和結算會員。結算會員具備直接與交易所進行結算的資格。非結算會員不具備直接與交易所進行結算的資格。結算會員按照業務范圍分為交易結算會員、全面結算會員和特別結算會員。交易結算會員可以為自營和經紀業務辦理結算交割業務。全面結算會員可以為自營、經紀業務以及非結算會員的期貨業務(經紀、自營)辦理結算交割業務。特別結算會員可以為非結算會員辦理結算交割業務。交易結算會員最低注冊資本為5000萬元,全面結算會員的最低注冊資本為1億元,特別結算會員的最低注冊資本為2億元。2、席位管理交易席位是會員訂單進入交易所的通道。中金所不設交易大廳,交易席位都是遠程交易席位。會員在獲得交易所會員資格后,可向交易所申請交易席位。業務量大的會員可申請多個交易席位。3、非結算會員下單方式非結算會員有二種下單方式:直接下單和間接下單。直接下單方式是指非結算會員在交易所擁有自己的交易席位,可以直接下單到交易所系統,交易所將非結算會員的委托回報和成交回報實時發送給非結算會員和為其結算的結算會員,由該結算會員對非結算會員進行風險控制,結算會員可根據市場風險及非結算會員的資金狀況,對其采用停止開倉、強行撤單、強行平倉等多種措施。間接下單方式是指非結算會員通過結算會員系統進行下單。在這種方式下,非結算會員不必在交易所申請交易席位,其訂單由結算會員系統審核通過后,再發送到交易所系統。非結算會員的下單方式應與結算會員商定,征得結算會員同意后方可采用。4、交易指令交易指令包括市價指令和限價指令。市價指令是指不限定價格的買賣申報指令。市價指令盡可能以市場最優價格成交。市價指令只能與限價指令成交,并且不參加集合競價。市價指令的未成交部分自動撤銷。限價指令是指限定價格的買賣申報指令。限價指令為買進申報的,只能以其限價或限價以下的價格成交;為賣出申報的,只能以其限價或限價以上的價格成交。與我國目前的商品期貨交易相比,中金所交易指令增加了市價指令。市價指令是國外交易所普遍采用的交易指令,其優點在于能夠自動以市場最好價格成交,提高投資者的成交概率,方便投資者交易。隨著金融期貨交易的運行,交易所和期貨公司還將陸續推出止損指令等多種指令方式,不斷豐富指令類型。5、開戶流程參與金融期貨交易的投資者,需要與期貨公司簽署風險揭示書和期貨經紀合同,并開立期貨賬戶。投資者不能使用證券賬戶進行期貨交易。圖1投資者開戶流程圖投資者開戶必須以真實身份辦理開戶手續,開戶對象分為自然人戶和法人戶。自然人開戶必須提供身份證原件及復印件,法人開戶須提供營業執照、組織機構代碼證、稅務登記證的原件及復印件。交易編碼是指投資者進行期貨交易的專用代碼。交易編碼由會員號和投資者號兩部分組成。交易編碼由十二位數字構成,前四位為代理投資者開戶的會員號,后八位為投資者號。一個投資者在交易所內只能有一個投資者號,但可以在不同的會員處開戶。其交易編碼只能是會員號不同,而投資者號一定是相同的。交易編碼制度是客戶管理的根本制度,是控制市場風險的源頭。一戶一碼制度保證了客戶開戶的真實性,便于交易所掌握客戶交易及持倉狀況,對會員、客戶進行有效的風險管理,避免出現一戶多碼、分倉操縱的混亂狀況,更有利于保證市場的平穩運行。6、競價及撮合原則交易所在開盤時采用集合競價交易。開盤集合競價在交易日開盤前5分鐘內進行,其中前4分鐘為買、賣指令申報時間,后1分鐘為集合競價撮合時間,開盤時產生開盤價。開盤集合競價采用最大成交量原則,即以此價格成交能夠得到最大成交量。高于集合競價產生的價格的買入申報全部成交;低于集合競價產生的價格的賣出申報全部成交;等于集合競價產生的價格的買入或賣出申報,根據買入申報量和賣出申報量的多少,按少的一方的申報量成交。交易所在開盤后采用競價交易。限價指令競價交易時,交易所計算機自動撮合系統將買賣申報指令以價格優先、時間優先的原則進行排序,當買入價大于、等于賣出價則自動撮合成交。撮合成交價等于買入價(bp)、賣出價(sp)和前一成交價(cp)三者中居中的一個價格。即:當bp≥sp≥cp,則:最新成交價=spbp≥cp≥sp,最新成交價=cpcp≥bp≥sp,最新成交價=bp例如:買方出價1450.1點,賣方出價1449.5點。如果前一成交價為1449.3點,則最新成交價為1449.5點;如果前一成交價為1449.7點,則最新成交價為1449.7點;如果前一成交價為1450.2點,則最新成交價為1450.1點。7、套期保值管理在風險管理制度中,限倉制度規定了投資者在某一合約的最大持倉量,即滬深300指數期貨單一月份合約(單邊)的持倉限額為2000手。限倉制度對防范市場操縱非常必要。在防范市場風險的同時,為了更好地滿足投資者的保值需要,交易所采用套期保值審批制度,對于有大規模保值需求的交易者進行審批,對經批準的保值者給予較大的持倉限額,不再受原有持倉限額的限制。在操作流程上,投資者需要通過會員遞交套期保值額度申請,報請交易所批準。交易所對套期保值的申請材料進行審核,確定其套期保值額度,并按此額度調整該投資者在該合約上的持倉限額。套期保值額度分合約進行審批,在合約最后交易日前(含)有效,在有效期內可以重復使用。申請人需要變更套期保值額度時,應及時向交易所書面提出變更申請。(三)關于中金所結算細則(征求意見稿)的說明1、結算會員制度交易所采用結算會員制度。交易所對結算會員進行結算,結算會員對投資者或非結算會員進行結算,非結算會員對投資者進行結算。結算模式如下圖所示:圖2中金所結算模式圖目前我國商品期貨市場上的會員,不論規模大小、實力強弱,都同時具備交易會員和結算會員的資格。多年運作實踐表明,個別會員違約會導致風險直接傳遞到交易所,局部性的風險都會轉變為全市場的系統性風險,這是長期以來影響商品期貨市場平穩運作的一大難題。借鑒國際期貨市場慣例,中金所在制度設計中引入了結算會員制度,以強化交易所的整體抗風險能力。在分層結算制度下,資金實力雄厚、管理經驗豐富的機構才能成為結算會員,而其他不具備結算會員資格的交易會員必須通過結算會員進行結算,從而形成多層次的風險管理體系。分級結算有助于市場逐層控制和吸收風險,有利于形成多元化、多層次的金字塔式風險控制體系,使很多局部風險在結算會員層面就得到化解,確保金融期貨市場的平穩運行。2、結算聯保制度結算會員都必須繳納結算擔保金,作為應對結算會員違約的共同擔保資金。引進結算會員聯合擔保機制,在股指期貨市場一開始運作時就有一筆相當數量的共同擔保資金,可以增加交易所應對風險的財務資源,建立化解風險的緩沖區,進一步強化交易所整體抗風險能力,為市場平穩運作提供有力保障。

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