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買黃金能防范美元貶值嗎?

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

最近,黃金價格大漲--突破1050美元/盎司,民間黃金投資熱興起。有人說:“黃金上漲是因為美元的貶值,所以要買黃金保值!”我們應該怎么看黃金上漲的原因與投資前景呢?

讀者取之有道

近期,與民間黃金投資熱相反,IMF(國際貨幣基金組織)日前批準賣出黃金403噸,約占所持黃金總量的1/8。因此,投資黃金前,我們需要正確認識黃金---即你是看重其商品屬性還是貨幣屬性。前者意味著黃金消費,兼顧投資保值,后者意味著純粹進行黃金投資。實際上,目前的金價對黃金消費而言,成本已經不低,對投資而言,風險早已存在。

黃金上漲原因

本輪黃金價格上漲與美元貶值、通脹預期、央行購金和投機盛行等因素密不可分。

美元貶值

國際黃金價格以美元標價,二者基本形成反比關系,即美元下跌則金價上漲,美元上漲則金價下跌。近期,美元兌6種發達國家貨幣匯率指數(DXY)已經創下一年來新低75,離去年歷史低位70.6僅一步之遙。例如,歐元兌美元匯率自1.28左右上漲至1.50附近,漲幅接近17%。今年3月以來,該指數在半年的時間內跌幅高達15%,直接推動了金價的上漲。

通脹預期

在金平價時代,黃金具有較好的抗通脹特性,直到今天,黃金仍然具有一定抗通脹作用。自去年國際金融危機爆發以來,多國紛紛將利息降至零附近,并實施了相當規模的數量性貨幣寬松政策。此舉引起投資者對未來經濟發生通貨膨脹的擔憂,推動黃金投資避險需求上升。

央行購金

央行增持黃金儲備給黃金市場帶來了極大的鼓舞,促進了黃金投資。今年4月,中國宣布黃金儲備增加了454噸~1054噸。俄羅斯今年1~7月也增持黃金儲備48.9噸,獨聯體和中東國家央行也少量增持了黃金儲備。

投機盛行

根據世界黃金協會的資料,今年以來黃金的投資需求約占40%,而去年才不到19%。受市場普遍關注的美國IMM期貨倉位顯示,投機者看多黃金的倉位遠高于看跌倉位,且居高不下。

正確認識黃金

當前,國內對黃金的看法頗為癡迷,近乎神化。這里有必要予以分析澄清,使我們正確認識黃金。

黃金不可能恢復其國際貨幣秩序中的地位

在美國不再保證美元的黃金含量和兩者之間的自由兌換(實為美國賴賬),從而廢除了二戰后自己主導的布雷頓森林體系后,黃金的貨幣地位因而喪失,其貨幣屬性已經讓位與商品屬性了。盡管本次國際金融危機削弱了美國,壯大了中國,但是美國的經濟、軍事和科技等為代表的綜合國力仍為世界最強,其他國家尚不能迫使美國恢復金平價體制或將美元與黃金再掛鉤。

基本可以判斷,除非美歐主導恢復金平價體制,或者超越美國力量的新霸權突起,否則黃金難以恢復其曾經在國際貨幣秩序中的地位。

指望官方增持黃金儲備來支持人民幣國際化并不現實

在二戰前的金平價體制和二戰后的黃金美元掛鉤體制下,一個國家的黃金儲備高,代表其發行的紙幣信用良好。然而黃金非貨幣化并淪為一般商品后,歐洲多國央行開始了一輪減持官方黃金儲備的浪潮。據統計,歐盟官方黃金儲備在1988年最高達到1.46萬噸,但在2008年減至1.11萬噸。總體上,世界官方黃金儲備呈現下降趨勢。1965年世界黃金儲備最高達到3.83萬噸,此后持續降低至2008年的2.96萬噸。近期,連并不缺乏資金的IMF也宣布減持黃金儲備。

日本官方黃金儲備才765噸,但日元在過去25年保持堅挺,并順利實現了國際化,成為世界第三大貨幣。歐元區官方黃金在2001年為1.25萬噸,此后持續減至1.08萬噸,其間歐元依然堅挺。與此相反,美國自1983年以來,官方黃金儲備基本穩定在8100噸以上,但美元經歷了兩輪較長時期的下跌過程。

可見,一國貨幣的信用基礎不在于黃金多寡,而在于內無通貨膨脹,外有貿易順差。中國推動人民幣國際化并不一定需要拿黃金作為信用基礎。

黃金并不能較好地對抗通脹

黃金能否對抗通脹,關鍵看購買時機和持有時期。例如,1980年金價一度上漲至850美元/盎司左右,當前金價在1000美元/盎司左右,可見近30年來金價漲幅遠低于通脹幅度!

即使時機正確,黃金也并非最好的抗通脹工具。例如,金價自2001年低谷以來上漲了3倍,而同期歐元兌美元升值了約一倍,相應歐元國債總收益超過一倍,即歐元投資總收益也達到了3倍。可見,黃金抗通脹能力并未超過保守投資的歐元國債。

黃金并不一定能防范美元貶值

黃金價格在很大程度上取決于美元走勢。在美元處于貶值周期中,持有黃金確實能在一定程度上對抗美元貶值,但在美元觸底反彈恢復強勢中,持有黃金反而可能蒙受損失。例如1980~1985年和1995~2001年,美元經歷了兩輪較長時期的反彈,黃金相應經歷了兩輪較大幅度的下跌。

如今,美元本輪下跌已經持續了約8年,持續時間在歷史上已經屬于較長的一次,基本進入尾聲階段;美國貿易逆差明顯縮小;歐洲央行、日本財務省和加拿大央行負責人先后在近期的G7財長會議前發出了干預美元貶值的呼聲,亞洲部分央行如韓國已經進場干預本幣兌美元匯率。可見,通過增持黃金來防范美元貶值并不是一個安全的選擇,反而可能導致大幅虧損。

即使在美元貶值周期中,黃金也并非較好的抗跌工具。例如在2001~2008年的美元貶值周期中,比較低谷到高峰的最大漲幅,原油約8倍,銅約5倍,而黃金才約3倍。

當前購買黃金的風險

隨著黃金價格突破1000美元/盎司,購買黃金屬于追漲投機。追漲殺跌極易導致金價短期暴漲暴跌,投資風險較大。

金價已漲3倍,投資風險較大

現在黃金價格已經不便宜。2001年以來,黃金自256美元/盎司上漲至近期的1050美元/盎司左右,在過去8年上漲了3倍。而且,在布雷頓森林體系崩潰后,黃金上輪上漲僅持續了不到4年,本輪上漲已經持續了8年。

若中國投資者此時大規模購買黃金,極易導致金價飛漲,金價甚至可能輕松突破1200美元/盎司。此后,一旦中國投資需求下降,金價可能迅速掉頭向下,形成像1980年前后的梭鏢狀圖形,留下中國投資者成為最后的高位買單者。

中國黃金占世界份額不高,金價上漲無益于中國

世界黃金查明資源量為8.9萬噸,探明儲量4.8萬噸。而據中國黃金協會的統計,我國黃金資源量約1.5萬~2萬噸,探明儲量4634噸,僅占世界第七。而且,儲量不多的中國黃金礦產卻有217處金礦被外資控制或含外資股份。例如,世界級金礦的云南播卡、遼寧貓嶺和貴州爛泥溝遠景儲量估計共約850噸,但外資股份分別占90%、79%和85%。

全球已經開采出的黃金總量約15萬噸,其中6萬噸為官方儲備和民間金融投資所持有,9萬噸為首飾和工業等所使用。民間持有黃金以西歐、印度和日本居多。其中,印度民間估計至少持有1萬噸,歐美民間傳統上就持有較多的黃金,日本民間因存款利率過低而在2000年~2003年收藏了大量黃金。相比而言,中國民間持有黃金才3000多噸。然而,去年中國黃金消費已經超過印度而位居首位,這種高位消費黃金實在是代價高昂!

(本文來源:中國青年報)

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