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QDLP開閘影響:國外對沖基金“狼來了”?

標簽 匯率 交易 基金 美元 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

國外對沖基金“狼來了”?

據了解,QDLP政策即將在近期推出。所謂QDLP政策實際上是允許注冊于海外,并且投資于海外市場的對沖基金,向境內的投資者募集人民幣資金,并將所募集的人民幣資金投資于海外市場。

海外對沖基金到境內募資是有前提條件的,一是這些基金要在上海注冊登記;二是只能投資海外市場。根據相關政策,QDLP的人民幣“出海”需經過兩層組織。首先,出面募集人民幣的資金應在上海注冊的一個“聯絡基金”。然后,由該“聯絡基金”將募集的人民幣交給海外注冊的對沖基金,從而投向境外資本市場。

QDLP為投資者提供多樣化選擇

對于國內投資者來說,QDLP能夠帶來多重好處。由于我國處于經濟轉型期,國內資本市場疲軟,而海外資本市場表現卻相對良好,QDLP為投資者提供了一個投資海外市場的重要途徑,使得境內投資者能夠分享海外發達國家的經濟增長成果。另外,首批對QDLP有意向的海外對沖基金大多數是一些知名的大型對沖基金,投資者可以有更多的優秀基金可供選擇。最后,QDLP也是投資者重要的資產配置方向。

投資QDLP的需付出額外成本

相對于投資國內信托類型的陽光私募,QDLP的投資者面臨更高的稅收成本。以QDLP形式投資于海外對沖基金的投資者,需要額外付出有限合伙稅費。假設有限合伙稅費、海外對沖基金的業績提成均為20%,則海外對沖基金通過交易操作每盈利100萬美元,有限合伙人僅能得到64萬元。而如果投資于國內走信托形式的陽光私募,投資者無需承擔有限合伙相關稅費,只需要支付20%的業績提成給私募基金公司,即國內信托形式的陽光私募每通過交易操作盈利100萬人民幣,投資者可以分得80萬元。QDLP的稅收成本劣勢是顯而易見的。

除了稅收問題,匯率風險也是投資者需要考慮的。一些海外對沖基金會做一些外匯套期保值,消除匯率風險。但并非所有的海外對沖基金都會幫投資者做套期保值,若人民幣長期升值,QDLP的投資者將面臨損失。

QDLP對國內陽光私募行業的影響

從短期來看,首批對QDLP有意向的都是一些知名的大型對沖基金,對投資者有較大的吸引力,對國內陽光私募行業會起到資金分流的作用,但是沖擊不會很大。一方面QDLP的額度僅50億美元,相對于國內約3000億元人民幣的陽光私募管理規模來說,占比僅在10%左右。另一方面,了解海外市場的境內投資者數量較少,加上匯率及稅收成本,現有陽光私募的客戶及潛在客戶大量轉向QDLP也不現實。從中長期看,國內陽光私募與海外對沖基金的競爭,有助于提升整個陽光私募行業的投資能力。

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(來源:東方網)

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