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挑戰英鎊

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

摘要:狙擊英鎊是讓索羅斯一戰成名的事件,這段歷程真的很讓人回味。很多人認為索羅斯是投機者,但讀完這篇文章他們會改變他們的看法,他對世界政治經濟局勢的透徹分析才使他對自己的頭寸保證了十足的信心。

喬治?索羅斯的天才就在于比別人更快地發現長遠的發展趨勢。

第一節石破天驚

1992年?9月,索羅斯采取了他有生以來最大的一次行動,這次行動使他一舉成為世界上最著名的投資商。

他的這次著名的行動是針對英鎊的。他選擇了英國兩個很有權威的目標。

一個就是曾經具有極高權威的英鎊。英鎊曾在2oo年間成為世界主要的貨幣,采取金本位制,曾與英國海軍一樣是英國力量的象征。但是由于第一次世界大戰以及1929年股市暴跌,英鎊的作用大力削弱了。英國政府對英鎊采取浮動制并放棄了金本位,其地位江河日下。

另一個日標是英格蘭銀行。長久以來,英格蘭銀行代表了繁榮和力量,是英國金融的堅強支柱。沒有東西能夠動搖它作為國家對付市場混亂堅強堡壘的地位。

索羅斯要試一試英鎊和英格蘭銀行到底會有多大的權威,而以前任何人連想都設想過。他要做以前沒人做過的事,他為此準備了很長時間。

第二節戰爭序曲

在他行動之前,有幾件事情的發展正交織在一起。

建于1979年的匯率機制是試圖建立歐洲單一貨幣計劃的第一階段。單一的貨幣將穩定歐洲商業。它也將削弱交易商和投機商使國家銀行運作困難的能力,特別是當政府不參與貨幣一體化時。

隨著貨幣匯率機制的實施,西歐國家的聯系日益緊密。他們的這種機制不是固定在黃金上,也不是穩定在美元上,而是相互之間的穩定。每一種貨幣在一個固定范圍內浮動,如果超出這一范圍,各成員國中央銀行有義務進行干預。在這個固定范圍內,成員國的貨幣可以相對于其他國家貨幣進行浮動,而核心的匯率則以德國馬克為基準。

1992年2月7日,當馬斯特里赫特條約簽訂時,歐洲一體化進程得到了加強。由歐洲聯盟12個成員國簽訂的馬約試圖為漸進的全面的一體化建立地區性貨幣和經濟制度。這一計劃是想在2000年前建立一個歐洲中央銀行和單一的貨幣,也試圖使歐洲朝政治一體化邁進。

這是一個多么宏偉的規劃。

通過這個期望所透出來的信念就是歐洲國家共同行動,為了整體聯盟利益而抑制國家利益。

困難是:有人忘了告訴歐洲各國,他們應行動一致。

經濟一體化的成功較多依賴于各國相互協調各自的經濟政策。但無論這些國家簽定了多少文件,無論他們發表了多么重要的演講,西歐的政治家們不可能做到相互之間真正的協調一致。

1992年秋,索羅斯用來對英鎊進行日險投機的凡億美元只是世界金融市場上巨大資本的一小部分。隨著技術的進步和市場各種限制制度的取消,世界上每天都進行著數萬億美元的交易,其交易頒是1986年的3倍多。美國工人的養老公司有1,5oo億美元投資于海外,是1983年的20倍。各種組織,從日本的保險公司到美國的基金,正在使世界的投資狂熱化。

從1987年開始,大多數歐洲貨幣穩定在德國馬克上。例如。英鎊與馬克的匯率為1英鎊兌換2.95馬克,這使得加人貨幣匯率機制成本很高。1992年,十分明顯的是,幾個歐洲國家的貨幣。不僅有英鎊還有意大利里拉,在與法郎和馬克的掛鈞中開始貶值,由于英國經濟衰退以及認為英國不可能保持與德國馬克的高匯率。投機商們相信英國政府將被迫退出貨幣匯率機制。

第三節索羅斯的天才

喬治?索羅斯認為貨幣匯率機制不可能保持協調一致。他知道,歐洲國家使投機商無機可乘的唯一途徑就是在所有國家保持同一水平的匯率。如果匯率多樣化,象他這樣的投機商就會進行投機一一一利用疲軟的貨幣進行。這就是1992年夏季所發生事情的根本所在。

索羅斯早就預見到了這一結果。

喬治?索羅斯的天才就在于比別人夏快地發現長遠的發展趨勢

索羅斯投資管理經理加里?格拉斯藤說:“喬治的天才在于比別人更快地發現事情發展的長遠趨勢。喬治在柏林墻倒場時就已意識到將要發生什么,由于他思維開闊、明晰,因此他知道德國統一將花費巨大,超過總理科爾及其他人的預測。他對宏觀經濟的理解正是我們所需的。他不必看到現實的變化發展,但在腦中,他早已想象到了。”

第四節誰對誰錯

歐洲的困難正在加劇,在馬斯特里赫特條約簽定后不到一年時間,幾個歐洲國家已很難協調行動。

雖然英國決定加強它的經濟地位,但索羅斯和其他投資者相信英國不可能保持它的高利率,英國政府唯一可行的解決辦法就是降低利率,但這將削弱英國貨幣,并迫使英國退出貨幣匯率機制。同時,在倫敦金融領域內,投機商們如索羅斯正在投機英鎊,在最初的幾個月里他們已開始占據了相當大的市場份額。

隨著時間推移,1992年,英國政府日益陷入尷尬的境地。英國需要德國降低它的利率,但眾所周知,這根本就不可能。

英國需要改變它的政策,但這元疑將使政府動搖,甚至有可能倒臺。

梅杰不得不作出決定,他堅持英國將堅定地執行留在貨幣匯率機制內的政策。接著,他的財政大臣萊蒙也強調了他的觀點。

但是新聞界正在激烈反對首相不惜血本以維護英鎊地位的政策,就在梅杰講話的同時,英鎊對馬克比價開始低落于2.85。

1992年7月初。

6位貨幣專家聯名寫信給倫敦《泰晤上報》,要求英國政府從匯率機制中退出。他們要求政府降低利率以克服經濟的不景氣。

但政府并不愿意降低利率,固為這將削弱貨幣地位,將使英鎊面對投機和套匯而進一步脆弱。英國政府可以降低利率,但只有在德國際低利率時。可是德國聯邦銀行拒絕了來自英國政府方面的多次請求,堅決反對降低自己的利率。

1992年7月末。

批評聲越來越多,許多金融專家質疑政府的匯率政策,他們質問梅杰在英國經濟衰落面前,誰會支持他執行那樣的政策。英國商界領袖要求在匯率機制內,各國采取一致的匯率,即英國貨幣對馬克的2.60比價,他們要求降低利率至少3個百分點。

幾個月后,英國財政大臣萊蒙還是拒絕了考慮貨幣貶值一事。

1992年8月中旬。

英國財政大臣聲稱:“我們并不進行貨幣貶值”。為了回答他的批評者,他宣稱:“象某些人所建議的那樣,如果我們退出匯率機制,松動利率,事情將更槽,英鎊將急劇貶值,通貨膨脹將十分嚴重。

“不退出匯率機制,我決不放棄我們的努力。”他在報紙的一篇文章中寫道。

1992年8月28日上午8時26分。

菜蒙的立場能堅定下去似乎已不可能。幾分鐘前,一名財政部工作人員正在忙著把財政部門前的銅牌擦亮,使之適于電視攝像機拍攝。不久,財政大臣萊蒙出現在財政部外,站在電視攝相機前,他攝著拳頭,面帶微笑,好象在掩飾心中的激動。

現場記者既在研究他的言談,又在揣摸他的身體語言,試圖探究真相。菜蒙不斷地點頭,通常在涉及到敏感問題時,他屏住呼吸。當他講話時,吐詞極快,顯示他在極力恢復常態。他不想讓人打斷他的談話,他穿著嚴肅,試圖向人傳遞他的可信和可靠,但很少有人上當。

他拒絕使英鎊貶值,希望平息金融市場:以防利率上升。他相信英國在很長時間內不會退出匯率機制。他堅定他說:“為了明確英國的立場,我認為英鎊不可能貶值,英國不會退出匯率機制,我們對匯率機制負有絕對義務,這就是我們的政策――我們政策的核心。”

他重復著近來在唐寧街聽到的講話:“我們將做任何必要的事情。”這意謂著政府對于利率提升,如果需要,將毫不猶豫。他不理睬其他問題,他所說的正是他所發表的:“我們正在采取行動”。

萊蒙的公開講話是隨著英格蘭銀行積極干預英鎊而發表的。英格蘭銀行購入33億英鎊,英格蘭銀行的這一行動試圖使人明白財政大臣講話的意圖,即防止投機商使英鎊與馬克的比價低于最低水平的2.7780。

當天英鎊對馬克的比價為2.7946,菜蒙的講話以及銀行積極干預都沒產生預期的作用。“此人自身就心存疑慮”,凱瑟琳。查爾頓說,她是語言教師,是曾分析過萊蒙對《每日電訊》講話的錄音磁帶的幾個專家之一。查爾頓認為,萊蒙眨眼的頻率就透露了他的秘密,她注意到,大多數人一分鐘眨眼6到8次,但萊蒙巧秒眨眼64次。她的結論是:“通常情況下,如果你講實話,你的眼睛較靜,眨得少”。

身體動作,眨眼頻率,拋頭露面,這一切綜合起來透露出了一件事情,即英國政府的影響正在削弱。投機商們意識到了。

1992年8月28日。

萊蒙還發表了另外一次講話,這次是在歐盟財政部長會議之后。

是什么內容?

他宣稱,歐洲貨幣匯率機制內各國將不會再一致。

這話聽起來有點矛盾。

1992年8月末。

索羅斯曾與德國聯邦銀行行長漢姆?施萊辛格談過,知道德國不打算拯救歐洲其他國家的貨幣。

索羅斯從施萊辛格處得到的一個信息就是德國不會做任何損害本國經濟的事情,施萊辛格不愿意幫助英國,梅杰和萊蒙試圖使英國留在匯率機制內不可能。災難漸露端倪,索羅斯開始相信一筆巨大的投資是可能的。“我們為此幾乎做了6個月的準備,”一名未明身份的發言人替索羅斯說道:“現在我們終于開始實施了”。

第五節固執的約翰牛

1992年9月初。

索羅斯并不是唯一投機匯率機制中疲軟貨幣的人,那些長期進行套匯經營的投資公司和跨國公司也開始拋售脆弱的歐洲貨幣。

在銀行進行外匯交易的投機商們很快注意到他們經營的貨幣正在大量增加。很顯然,歐洲國家的中央銀行們正在承受著巨大的壓力。這些銀行將不得不花費大量金錢以支持各自的貨幣,英格蘭銀行長時間地維護英鎊地位的可能性越來越小。英國仍在堅持。

萊蒙正在為其猶如困獸的英鎊耗盡血本,爭取時間。

1992年9月3日。

菜蒙宣布政府計劃從國際銀行組織購人75億英鎊,這前所未有的舉動試圖重振英鎊,倫敦充滿了樂觀氣息,大家都松了口氣。

在這之后,萊蒙又可能使英鎊堅挺,以留在歐洲貨幣匯卒機制內,他在阻止貨幣貶值。

第六節萬事俱備

1992年9月10日。

菜蒙又一次拒絕了英鎊貶值。同一天,梅杰用強硬地語調在格拉斯哥對蘇格蘭英國工業聯盟發表演講時說:“進行貨幣貶值的選擇,或貨幣膨脹的選擇都將是此時對我們未來的背叛,我告訴你們,這絕不是政府的政策”。

講話贏得了熱烈的掌聲。索羅斯聽了梅杰和萊蒙的講話,他并不相信這些。

“現實”對索羅斯來說,就是英國保持英鎊的過高價值將面臨巨大的壓力,已導致了經濟蕭條。(一名電視臺記者后來問索羅斯為什么他不相信菜蒙的話,他大笑,說:“我能告訴你的是我以前說過的:他的講話沒使我感到信服”。)

索羅斯一直關注著局勢,等待著時機。仙認識到時間的炸彈已咬嘈作響,但他不知道什么時間爆炸。

“我個人并設想到匯率機制能破裂”,他說,“我只是看到了內部的緊張關系。但不久這種緊張關系日益公開化,不和諧音如此之大。有一次與德國聯邦銀行行長施萊辛格交談,施萊辛格的談話后來發表在《華爾街季刊》上,這明顯是號召每個人都要放棄英鎊于不同。”施萊辛格認為,簽定以意大利里拉貶值來換取德國降低自己利率的協定不可能完全解決歐洲貨幣市場的危機,他認為避免混亂的辦法就是貨幣貶值。這次談話成了讓投機商們拋棄英鎊的動員令。

對于斯但萊?德魯肯米幼來說,施萊辛格的“進軍號角”使投機英鎊的決定更加堅決。”真正的決定并不是是否購買股份,而是投人多少。起初,我想在30億到40億美元之間,但這時,索羅斯的本能、第六感覺以及使他成為偉大投資商的一些事情介人了,于是我們投入了大量錢。對索羅斯來說,無論你對或錯,但當你知道你正確時,你要做到極限。我們確實投入了很多錢,但我們所耗盡了的只是時間。

由于投機經營英鎊,德魯肯米勒名望也為之一振。但如同平常一樣,德魯肯米勒認為是索羅斯給了他以極大自信,索羅斯鼓勵他投入很多錢。“我告訴過你,要做到極限”,索羅斯說。

當貨幣市場危機爆發時,索羅斯正準備進行投機經營。

他的運作是十分復雜的,原因在于他相信貨幣匯率機制的分崩離析是一步步發展的。起初,大部分歐洲貨幣協調一致;然后,歐洲國家利率急劇下降:接著是歐洲股市的下跌。

因此,他決定賣空疲軟的歐洲貨幣,投資于利率和證券市場。這是一個大膽的行動,在這一行動中,索羅斯與他的合伙人拋售了70億美元的英鎊,他們購進了60億美元的馬克,還少量地購進法國法郎。

同時,索羅斯購人價值5億美元的英國股票,這一操作是以假定一個國家的股票經常隨著其貨幣貶值而升值為前提的。另外。索羅斯還投資于長期的德國和法國債券市場,同時,他賣空自己的德國和法國的股票。索羅斯的想法是德國的馬克升值將損害其股票,但對債券有益,因為利率將降低。索羅斯有根高信譽,因此他能用10億美元作抵押,借出刀億美元進而發展到100億美元的投入,這樣他在市場上雄踞一方。

并不是索羅斯一個人在進行這種投機,世界各地的貨幣經營商都在進行,因此英鎊的價值就很難維持。

索羅斯在紐約也正在進行巨大的投資,“我們有70億美元的股票,我們在市場的資本總計為100億美元。這是我們公司資本的1.5倍”。索羅斯說,他借人50億英鎊,接著他把英鎊以2.79馬克對1英鎊的比價換成了馬克。現在,他又擁有了大量堅挺的馬克。于是他在等待。

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