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外匯占款由負轉正貨幣政策操作空間加大

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

央行日前發布的最新統計數據顯示,今年5月份單月外匯占款增長為234.31億元,而此前我國4月份單月外匯占款凈減少606億元,為今年年內首次月度外匯占款負增長。業內專家表示,5月份外匯占款扭轉了4月份外匯占款單月凈減少的局面,增加了貨幣政策的自主性,貨幣政策操作空間加大。

外匯占款通常是指金融機構收購外匯資產而相應投放的本國貨幣。通常情況下,若一國貨幣存在升值預期,企業及個人傾向于結匯(將外幣兌換成本幣),外匯占款規模會有所攀升。如果存在貶值預期,企業及個人傾向于購匯(將本幣兌換成外幣),外匯占款會減少或負增長。記者觀察發現,從2011年四季度開始,外匯占款體現出波動性強的特點。在2011年四季度連續3個月負增長后,從2012年1月開始,新增金融機構外匯占款再次轉正,增加1409億元,2月份增加額降至251億元,3月份反彈至1246億元,回升至千億元以上的增長量。不過,進入4月份,外匯占款較3月減少605.71億元,首次出現年內的負增長。5月份外匯占款則重拾升勢。

多數分析人士表示,5月份外匯占款由負轉正符合市場預期,與當月貿易順差大增以及FDI止跌企穩有直接關系。此前海關總署和商務部發布的數據分別顯示,5月份我國貿易順差達到187億美元,同比增長近44%;FDI92.3億美元,為連續6個月以來的首次轉正。二者相加近279億美元,這有助于5月份我國外匯占款的回升。國際金融問題專家慶明在接受記者采訪時表示,5月份金融外匯占款數據基本符合預期,一方面,5月人民幣匯率依然表現出貶值的態勢,影響了企業和個人的結售匯行為,增大了結匯減少的可能性,使銀行代客結售匯差額收窄,外匯占款的增加受到限制。另一方面,5月貿易數據和外商直接投資(FDI)表現超出預期,這在一定程度上支撐了外匯占款的小幅回升。他補充說,目前看今年全年的外匯占款水平將偏低,人民幣的貶值預期和頻繁波動或將使未來月度外匯占款保持弱勢。

有專家指出,目前外匯占款流入減少背后體現的是國內外經濟金融大環境的深層次變化,既有趨勢性原因,如金融危機后原有國際經濟模式改變,中國包括勞動力成本在內的要素價格快速上升,導致經常項目順差逐漸降低,保持在GDP的3%以內。此外,國內需求相對增長更快,帶動了進口,并且出境旅游大幅增長也使服務貿易逆差增長。也有短期性因素,如歐債危機惡化導致資金回流歐洲及人民幣貶值預期增強。同時,中國社科院此前發布的《金融藍皮書》顯示,就外匯占款而言,受歐洲債務危機繼續惡化的影響,國內出口依然存在下行壓力。資金方面,美國經濟溫和復蘇,物價壓力有所顯現,暫時不具備推出QE3的條件。而歐洲由于對通貨膨脹的擔心,歐洲央行一直有基礎貨幣回收機制。海外主要國家的基礎貨幣短期內無法擴張。此外,美國基本面好于歐洲,帶來全球流動性向美元回流,美元形成階段性趨勢升值,人民幣升值預期減弱。因此,結合出口和資金回流兩方面的因素,2012年外匯占款可能呈現階段性的下降趨勢。

眾所周知,外匯占款往往與我國的貨幣政策工具,尤其是存款準備金率密切相關,存款準備金率可以調節市場上的流動性。近年來,存款準備金率的使用主要和外匯儲備增加或減少所產生的對沖要求有關,例如在外匯占款持續回落時及時通過降低存款準備金率以及公開市場操作來補充外匯占款回落帶來的流動性回落。中國社科院副院長李揚日前表示,未來隨著貿易順差的減少,外匯儲備的增長開始受到遏制,如果外匯儲備降低成為趨勢,央行就無需把大量精力運用在應對外匯占款上,這將為貨幣政策的調整提供更大的操作空間。

責任編輯:NF045(本文來源:金融時報作者:萬荃)

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