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外匯局:人民幣升值不會直接導致外匯儲備損失

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

從外管局獲悉,國家外管局有關負責人就外匯儲備有關問題接受記者采訪時指出,人民幣升值不會直接導致外匯儲備損失。

記者:近日,有學者稱,由于人民幣兌美元升值,2003年以來外匯儲備損失2711億美元。請問,對此有何評論?

國家外匯管理局有關負責人:首先,人民幣升值不會直接導致外匯儲備損失。外匯儲備是外匯資產,以美元作為記賬貨幣。人民幣對美元匯率變動,導致了外匯儲備折算成人民幣的賬面價值變動,并不是實際損益,也不直接影響外匯儲備的對外實際購買力,而只是用人民幣還是美元作為報告貨幣所導致的賬面差別。只有在將外匯儲備調回并兌換回人民幣的情況下,才會發生匯兌方面的實際變化。目前我國外匯儲備沒有大規模調回并結匯的需要。況且,考慮到銀行、企業和個人在當初將外幣賣出時已經獲得了等值的人民幣收入,人民幣升值之后在降低進口成本、增加投資收益等環節也獲取了巨大收益,肉已經“在鍋里”。

其次,人民幣升值造成的外匯儲備賬面損失遠小于我金融資產的賬面盈余。由報告貨幣所產生的賬面損失和盈余正如一個硬幣的正反兩面(經濟學上稱之為對偶)。與以美元計價的儲備折合人民幣后的賬面損失相對應的是,我國國民持有的人民幣金融資產以美元計價的賬面盈余。截至2011年3月末,我國外匯儲備余額3.04萬億美元,按3月末匯率折算,同期企業和居民人民幣各項存款、股票、國債和保險資產等人民幣金融資產總規模是我外匯儲備資產的5倍以上。這意味著當人民幣升值時,人民幣資產的賬面收益是外匯儲備資產賬面損失的5倍以上。如果再考慮居民以股票、債券等形式持有的其他金融資產和房地產資產的規模,人民幣資產的賬面收益將更大。同樣,上述損失或收益均是賬面計值變動,只要不發生實際兌換,就不會成為現實。

第三,外匯儲備的實際購買力取決于外匯儲備的收益率和投資所在國的通貨膨脹率。我國外匯儲備經營多年保持穩定收益,經營收益率遠高于美國、歐洲、日本等主要投資所在國(地區)的通貨膨脹水平,保障了外匯儲備的實際購買力。2000-2010年,美國、歐洲和日本消費者價格指數(CPI)年均分別增長2.4%、2.1%和-0.2%,我外匯儲備的年均經營收益率遠高于這些水平。

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發改委專家:新增外儲七年間損失達2711億美元

國家發展改革委員會經濟研究所財政金融室主任張岸元日前撰文指出,關于中國央行大量持有外匯儲備資產的賬面損益,各方面均不愿提及。一種流行的說法,是中國外匯儲備對外投資收益可觀,年收益率在3%左右,管理水平在各個主權財富基金中居領先位置。

但是如果綜合考慮匯率損失,人民銀行持有外匯資產的損失極為驚人。將每年外匯儲備增量以當年人民幣兌美元平均匯率測算換匯成本,再以升值后不同的匯率水平測算匯率成本。到2010年年末,2003年以來每年增加的外匯儲備已經發生的匯率損失達2711億美元。如果未來人民幣兌美元匯率升到6,2003年以來增加儲備的匯率損失將攀升到5786億美元。

這一損失肯定無法通過外匯對外投資收益彌補,除了中央銀行,不會有任何一家商業性機構會干這種賠本買賣。以上只是一個粗略的測算,但是即使進行更加翔實的分析,也不會顛覆匯率損失巨大的結論。

無論是從外儲保值增值的需要出發,還是從增強宏觀調控的有效性看,外儲分流都是一件很急迫的事情了。(經濟觀察網)

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