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信貸緊縮比貨幣供應更讓人擔憂

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

目前,講貨幣政策時,區分貨幣和信貸兩個不同的概念至關重要。今年令人擔憂的不是貨幣供應,而是信貸緊縮。

央行決策要學聰明。2005年,只要金融監管政策真正嚴厲起來,近兩年在資本市場和社會融資格局又沒有大的起色的背景下,對信貸規模的調控而言,貨幣政策的調控只會徒有形式,因此絕對不要高估貨幣政策的作用。

2005年央行所提的穩健的貨幣政策的基本取向是穩中偏緊.出于對M2/GDP高比例的擔心,出于對在建設投資規模偏大和投資壓力仍然較大的擔心,出于對2005年物價傳遞有強烈預期,為了體現其調控的前瞻性,央行的貨幣政策肯定不會松。去年第3季度貨幣政策報告中,已羅列出一系列物價指標,并指出盡管10月份居民消費價格指數(CPI)累計同比上漲4.1%,但原材料購進價格已連續兩年上漲,工業品價格、房地產價格、平均勞動報酬、企業商品價格都在上升,這一切意味2005年的貨幣政策絕不會松動。

“穩健”二字不是經濟學中特有的概念,是文件語言。經濟學上的“擴張”和“收縮”沒有貶義。某年的貨幣政策是緊是松,關鍵要看具體的數字指標,要與上_年比,與前幾年比,是擴張的、收縮的、中性的政策,自然不言自明。2004年新增人民幣貸款2.26萬億元,2005年為2.5萬億,增長14.1%,相對于2002年的16.9%、2003年的21.1%和2004年的14.5%來說,不能說是偏松的貨幣政策。

鑒于目前匯率制度的安排,央行貨幣供應的壓力確實很大。但在中國目前,區分貨幣和信貸兩個不同的概念至關重要。對此可能有些決策人還不清楚或者不信。從全國銀行資產負債表來看,貨幣供應是銀行的負債,貸款是銀行的資產,與實體經濟發生關系,與經濟冷與熱直接相關的指標是貸款。2004年底,全國寬口徑的貨幣供應量為25.3萬億,全國銀行貸款是18.9萬億,兩者相差6.4萬億,這6.4萬億除去國債項目資金外,大部分表現為外匯儲備。這部分資金占用應該說與中國的GDP增長,中國的實體經濟基本沒關系。

過去大多數商業銀行不講穩健經營,盲目擴張,只要有存款就放貸款,資本金不夠也照放。中國入世后,金融監管明顯加強。銀監會今年已明確要求,2006年底各銀行資本充足率要達到8%。距此目標僅剩不到兩年。而目前,在全國約130家銀行中,達標銀行僅22家。粗略統計,全國銀行按風險資產規模計,資本金缺口達一萬億元左右,壞賬準備金缺口又達

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