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新興貨幣遭重創阿根廷比索創12年最大跌幅_外匯頻道_證券之星

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

隨著對新興市場經濟形勢擔憂的逐漸加劇,越來越多的投資者開始拋售手中新興國家的貨幣,無一例外這些貨幣都開始面對貶值的風險――譬如昨日阿根廷比索兌美元匯率暴跌10%,單日跌幅為12年來最大;土耳其里拉兌美元匯率則連續九天下跌;俄羅斯盧布、南非蘭特也創下了數年來的新低。

就拿阿根廷來說好了。在新興市場蓬勃發展的日子里,阿根廷經濟也得到了相當大的上行助力。不過當這股熱潮消退后,阿根廷經濟就面臨著和金融危機時一模一樣的衰退風險,而就在去年11月總統費爾南德斯重組了政府的財政團隊后,阿根廷比索就開始了下行之路,而國內流動性也逐漸陷入緊縮。

目前比索兌美元的官方匯率大約在7.9左右,然而在黑市匯率已升至了12.85。面對不斷貶值的貨幣,阿根廷央行可能不得不開始采取干預行動。

“資本外逃的情況每分鐘都在加重,而這將很難控制。”花旗集團分析師DirkWiller在報告中寫道,“但若采取委內瑞拉式資本管制的風險則是流動性的大幅縮水。”

Jefferies集團分析師SiobhanMorden表示:“比索的大跌并非是市場壓力的結果。而是意味著從去年12月開始,阿根廷就已經踏上了貨幣危機的邊緣,而他們的經濟政策卻還在償還債務、吸引外資。”

而BuenosAires公司的經濟學家LuisSecco則表示:“我們不明白制定這種政策的具體原因,但這其實是一個很危險信號,因為這也許意味著政府對如何處理眼前的危機并沒有一個明確的思路。”

確實,阿根廷政府已經陷入了困局:快速增長和外匯儲備無法兼得――它希望減緩資本外逃的趨勢,但這就意味著進口的減少和經濟增速的降低,畢竟阿根廷的經濟增長非常依賴進口。

而投資者對此的認知則是:政府希望縮減官方利率和黑市利率的利差,因而默許了過去數月中比索的大幅貶值。后果則是日益嚴重的通脹不停打擊著人們對比索的信心。

“在人們對新興市場普遍看衰的環境中,阿根廷就是最好的反面教材――已經沒有任何投資者愿意持有比索了。”

去年阿根廷央行出售了59億美元的外匯以提振比索,而目前其外匯儲備已降至了七年來的最低(如下圖),為292.6億美元。而周四的大跌很可能是比索惡性貶值的前兆。而阿根廷央行則對此無能為力,它幾乎徹底喪失了對貨幣的掌控力。

“最大的問題還是政策不夠明確。”國際金融協會首席拉丁美洲經濟學家RamonAracena表示,“如果我們回顧阿根廷此前數年的發展歷程就會發現,千里之堤并非毀于一夕之間,外匯儲備的不足早已暗示了危機的到來。到了現在,貶值比索已經不能解決問題了,阿根廷更需要的是一個全面緊縮的財政及貨幣政策。”

“然而沒有什么政策能一夜間奏效,阿根廷即將面對30-40%的通脹水平,這是無法避免的。”Aracena補充道,“目前通脹率高出利息水平21%之多,也就是說那些持有比索的投資者每一秒都在賠錢。”

不過還有一些分析師則認為比索的貶值并不會立刻引發通脹危機,理由是許多進口商品都是以美元結算的。

壞消息是:比索的暴跌只是個前奏罷了。昨日道指下滑了175.99點,跌至.35,跌幅達1.1%,為去年12月19日以來最低;標普500指數也下跌了0.9%;而素有華爾街恐慌指標之稱的CBOEVIX波動指數則上升了7%之多。10年期國債收益率則降至2.78,降幅為8個基點,為去年12月初以來最低。

事實上,全球投資者對于風險資產的熱情已經開始消退。

新興市場因對外部環境的憂慮而集體陷入了衰退,無論是美國貨幣政策的轉變,還是中國國內政策的調整,都在影響著新興市場的發展根本:資本。

周四匯豐銀行公布的中國制造業PMI指數創六個月新低,中國發展的減速很可能會影響到許多的提供原材料的貿易伙伴,譬如南非和巴西。在去年,已有587億美金的資本從發展中國家撤出。

而美聯儲近期削減購債規模的計劃也會打擊投資者對于新興市場資產的需求。隨著債券利率的提升,大量的資金都將回流至美國,而新興市場的前景則不容樂觀。

(上圖從左到右依次為:道瓊斯工業指數;美元兌阿根廷比索匯率;新興市場國家貨幣貶值情況。)

新興國家還面臨的一個問題則是經常賬戶的赤字,依賴進口使得他們的經濟增長非常脆弱。這樣的國家可不在少數,土耳其、巴西、南非、印度和印尼都面臨著差不多的問題。

如今,銀行和其他大型機構已開始紛紛拋售手中的新興市場股票,而上一次大規模的拋售則是在去年5月,美聯儲主席伯南克首次提到可能縮減QE的時候。

“在金融危機剛過去時,新興市場可是投資者的寵兒。當時他們的表現完全掩蓋了美日歐的復蘇進程。當時只有一部分國家的領導人對大量熱錢的涌入表示過不滿,認為它們影響了國內經濟的穩定。”高盛的基金經理YacovArnopolin表示,“現在金融危機過去五年了,大多數國家的命運已經明了,是時候吞下他們激進政策帶來的苦果了。”

雖然IMF和世行都上調了本月世界經濟的預期值,但幾乎所有機構也都提到了新興市場疲軟表現帶來的潛在危險。正如之前所說的,這些國家面臨著兩難境地,如果他們選擇提高利率以阻止資本外逃并對抗通脹,那就要面對信貸緊縮和國內經濟增長停滯的風險。但如果放任貨幣貶值,那央行的公信力則會受到嚴重打擊。

唯一能挽救市場信心的辦法就是結構性改革,如果央行不能在短時間內采取正確的處理措施,事態就會向危機方向發展。就像南非蘭特的貶值間接導致了數以萬計白金礦礦工舉行罷工,沉重打擊了這個國家最重要的產業之一,使國內經濟形勢進一步惡化。而此前,南非已經經歷了礦石的滯銷和大宗商品價格下跌的沖擊。

而土耳其則因為12月17日針對總理埃爾多安助手的反腐調查而導致內閣洗牌,此動蕩進一步影響了里拉本就低迷的價格,同時大幅增加借款成本。

相比之下,墨西哥則是個例外。在去年開放了石油和電信業務后,今年墨西哥與美國的貿易往來大大增加,經濟形勢也一片向好。

但即便如此,投資者對于購買墨西哥資產還是心存疑慮。他們擔心不斷蔓延的新興市場衰退癥有一天也會感染這個國家。

當然,世界上從不缺乏敢吃螃蟹的人,摩根大通基金經理EmilBabyev表示:

我會增持手中的墨西哥比索,原因是目前的價格很有吸引力。而在此之前,我已經持有了高達350億美元的新興市場債券。

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